核心觀點(diǎn)：

　　公募基金配置比例提升明顯，16Q3以來(lái)首次出現(xiàn)超配受益生豬行業(yè)去產(chǎn)能、禽產(chǎn)業(yè)鏈高景氣，18Q4農(nóng)業(yè)板塊公募基金配置比例明顯提升。18Q4，農(nóng)林牧漁板塊公募基金持倉(cāng)比例達(dá)2.91%，環(huán)比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)；標(biāo)準(zhǔn)配置比例為2.23%，超出標(biāo)準(zhǔn)比例0.68%，16Q3以來(lái)板塊首次出現(xiàn)超配。（統(tǒng)計(jì)口徑選取為主動(dòng)偏股+靈活配置型基金，標(biāo)準(zhǔn)配置比例計(jì)算為行業(yè)的自由流通市值占A股總體自由流通市值的比重）。

　　畜禽養(yǎng)殖、飼料增配最明顯，動(dòng)保板塊增配較少二級(jí)子行業(yè)中，飼料、畜禽養(yǎng)殖、種植業(yè)的公募基金配置比例分別為1.02%、1.39%、0.16%，環(huán)比分別上升0.48、0.72、0.1個(gè)百分點(diǎn)，增配最明顯；動(dòng)物保健的配置比例環(huán)比+0.04個(gè)百分點(diǎn)，增配幅度明顯低于同產(chǎn)業(yè)鏈中的養(yǎng)殖、飼料板塊。

　　重倉(cāng)股集中于畜禽養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈，溫氏股份持倉(cāng)比例最高公募基金配置中，18Q4行業(yè)前5大重倉(cāng)股持股市值占其基金股票投資市值的比重（季度環(huán)比變化）：溫氏股份0.42%（+0.29pct）、海大集團(tuán)0.28%（+0.07pct）、牧原股份0.22%（+0.11pct）、生物股份0.08%（+0.03pct）、圣農(nóng)發(fā)展0.07%（+0.01pct）。

　　投資建議：維持行業(yè)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)2011年以來(lái)，公募基金配置農(nóng)業(yè)板塊的比例在16Q2達(dá)到最高，當(dāng)時(shí)的配置比例達(dá)到3.8%，超配比例為1.7%，目前配置水平較歷史高點(diǎn)仍有空間。展望基本面，2019年將迎來(lái)新一輪豬周期的起點(diǎn)，疫情作為加速去產(chǎn)能的核心矛盾繼續(xù)在起作用，豬周期開(kāi)啟時(shí)間點(diǎn)提前是大概率事件，維持行業(yè)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全等