核心觀點1、截止到2018年第四季度末，公募基金軍工持倉總市值為213.37億元，較三季度下降29.2%，持股總市值13801.60億元，軍工股持倉占比為1.54%，相較三季度1.99%的持倉比例下降了0.45個百分點。分地區(qū)看，廣深地區(qū)公募基金軍工持倉最多，總市值達104.28億元，在三地公募基金軍工持股總市值中占比50.04%；北京地區(qū)公募基金軍工持股市值較三季度下降比例較大。

　　2、廣深地區(qū)共22只公募基金持股總市值達4970.61億元，軍工股與持股總市值占比達2.10%。國投瑞銀、鵬華與易方達基金軍工股與持股總市值占比最高，分別達12.29%、12.98%和2.56%。北京地區(qū)共20只公募基金持股總市值達3831.98億元，軍工股與持股總市值占比為0.52%。中郵創(chuàng)業(yè)、新華、民生加銀基金軍工持股與持股總市值占比最高，分別達4.10%、2.16%、1.41%。上海地區(qū)共32只公募基金持股總市值達4999.01億元，軍工股與持股總市值占比達1.78%。富國、東吳與申萬菱信基金軍工持股與持股總市值占比最高，分別達7.18%、4.17%和4.11%。

　　3、2018年四季度末，公募基金重倉持股的20家公司持股總市值合計199.22億元，占公募基金軍工持股總市值的93.37%，2018前三季度該比例為95.18%，軍工股持倉集中度雖有所下降但是保持高位。其中，持有央企龍頭標(biāo)的如中航光電、中直股份、中航沈飛、中航飛機的基金數(shù)量較多，分別為90、88、45與36家，值得注意的是，四季度持有中直股份的基金數(shù)量和持股總量大幅增長；中航光電、中航沈飛、日機密封和航天電器股票基金持股占流通股比例超過10%。

　　4、展望2019年，軍工行業(yè)景氣度提升得到驗證，內(nèi)外部因素持續(xù)向好，我們看好2019年軍工投資機會。在投資策略上，建議重點關(guān)注景氣度橫向擴散和縱向傳導(dǎo)兩條主線上的投資機會。（1）在景氣度橫向擴散方面：建議首選符合“軍方需求旺盛、新型號定型、量產(chǎn)預(yù)期將至”三大標(biāo)準(zhǔn)的整機公司，同時關(guān)注已經(jīng)進入型號量產(chǎn)階段并有望延續(xù)的相關(guān)公司。（2）在景氣度縱向傳導(dǎo)方面：重點關(guān)注在景氣度提升明顯的產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)，符合“具備核心技術(shù)、產(chǎn)品軍民融合、下游市場多元化”三大標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司。