核心觀點：1月信貸、社融數(shù)據(jù)明顯回暖，鋼需有望逐步企穩(wěn)回升（1）需求端，春節(jié)過后全國各工地尚未全面開工，需求或繼續(xù)下降，需密切關注節(jié)后開工對鋼材需求的拉動。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，2019年1月新增人民幣貸款、社融規(guī)模增量均創(chuàng)單月歷史新高，建議重點關注各地補基建短板措施的落地對鋼需的拉動作用。（2）供給端，根據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年1月下旬全國重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量175.68萬噸，較上一旬下降1.26%。（3）成本端，2月5日巴西淡水河谷宣布Brucutu礦區(qū)暫停生產(chǎn)，涉及鐵礦石年產(chǎn)能約3000萬噸/年，累計影響產(chǎn)能約7000萬噸/年?！胺€(wěn)需求”成為中央對2019年經(jīng)濟的定調(diào)，補基建短板或進一步加碼。

　　建議繼續(xù)關注淡水河谷潰壩事故、基建補短板力度以及環(huán)保政策不確定性。

　　一、供需：全國建筑鋼材成交量大幅下降，全國高爐開工率微幅下降需求方面，本周上海市場樣本終端線螺周采購量為0.19萬噸，環(huán)比下降87.87%；供給方面，本周全國高爐開工率為65.61%，環(huán)比下降0.14%；唐山鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為69.39%，環(huán)比上升0.69%。

　　二、鋼材庫存：社庫環(huán)比大幅增加、長材增幅更大，廠庫增幅明顯、板材環(huán)比下降根據(jù)Mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2019年2月15日，鋼材社會庫存為1620萬噸，環(huán)比增加11.10%，同比增加0.13%，長材環(huán)比增幅明顯大于板材；各品種鋼材鋼廠庫存為669萬噸，環(huán)比增加2.35%，同比下降8.40%。

　　三、成本：進口礦、鐵精粉、廢鋼漲幅明顯，長、短流程成本全面上升本周進口礦環(huán)比上漲2.67%，鐵精粉上漲2.65%，廢鋼上漲1.22%，方坯上漲0.29%，其他原料環(huán)比持平；各品種鋼材長、短流程成本全面上升；中南、華北、東北全面上升，華東地區(qū)以升為主，華南、西南地區(qū)環(huán)比下降。

　　四、鋼價：綜合鋼價指數(shù)小幅上漲，各地區(qū)、各品種鋼價全面上漲普鋼綜合價格指數(shù)為4019元/噸，環(huán)比上漲1.13%；分區(qū)域來看，各地區(qū)鋼價全面上漲，其西北地區(qū)漲幅最大、達1.94%；分品種來看，各品種鋼價全面上漲，其中鍍鋅板漲幅最大、達1.66%。

　　五、盈利：長、短流程毛利以升為主，熱卷降幅明顯，鋼廠盈利面環(huán)比持平各品種鋼材長、短流程以升為主，螺紋鋼增幅最大，熱卷降幅最大，全國各地區(qū)螺紋鋼以升為主，熱卷以降為主。

　　六、二級市場表現(xiàn)：鋼鐵板塊上漲2.24%，跑輸上證綜指0.21個百分點本周鋼鐵板塊上漲2.24%，跑輸上證綜指0.21個百分點，位居申萬全行業(yè)的二十五名。截止2019年2月15日，申萬鋼鐵板塊PE_TTM為6.24倍，環(huán)比上升0.14倍。PB_LF為1.08倍，環(huán)比上升0.03倍。

　　七、風險提示：宏觀經(jīng)濟增速大幅下滑；環(huán)保政策力度不及預期；鋼材、原材料價格出現(xiàn)大幅波動。