玻璃行業(yè)各項數(shù)據(jù)傳導(dǎo)邏輯清晰，在竣工、銷量、庫存、產(chǎn)能數(shù)據(jù)的驗證下，板塊業(yè)績有提升的可能，而行業(yè)估值則有望在業(yè)績釋放前率先崛起。水泥板塊建議關(guān)注春節(jié)開工后基建房建需求共振帶來的波段性投資機會。

　　玻璃數(shù)據(jù)周期傳動明顯，邏輯清晰：挖掘歷史數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為玻璃各項統(tǒng)計數(shù)據(jù)之間傳導(dǎo)效果明顯，邏輯較為清晰。其中玻璃板塊相對大盤的估值有明顯的周期。將玻璃板塊業(yè)績用ttm同比處理，板塊估值提升將領(lǐng)先于行業(yè)業(yè)績約1年。而行業(yè)的銷量則與房屋竣工增速有較強的相關(guān)關(guān)系。在實際施工中，玻璃幕墻施工往往緊接著結(jié)構(gòu)施工，導(dǎo)致實際玻璃的需求領(lǐng)先于竣工面積增速，而數(shù)據(jù)上也顯示玻璃銷量領(lǐng)先房屋竣工面積增速約8個月。

　　玻璃行業(yè)估值有望崛起：玻璃板塊業(yè)績與銷量和價格相關(guān)度較高。當(dāng)前房屋竣工面積已經(jīng)回升，未來趨勢有望得到確認(rèn)，2018年11月份的玻璃銷量也有所提升。在玻璃行業(yè)庫存同比下行，產(chǎn)能集中冷修等其他數(shù)據(jù)的印證下，我們認(rèn)為玻璃行業(yè)業(yè)績有望在竣工逐步提升時迎來業(yè)績釋放。行業(yè)估值水平有望在未來一段時間相關(guān)數(shù)據(jù)進一步確認(rèn)后得到提升。

　　建議關(guān)注春季開工水泥需求共振帶來的行業(yè)波段性投資機會：當(dāng)前市場對水泥板塊的整體判斷為2019年全年需求小幅下滑，價格承壓下行，板塊整體業(yè)績下滑。我們認(rèn)為當(dāng)前房屋新開工指數(shù)依然處于高位，對水泥依然形成需求支撐。而基建項目訂單回暖，固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)提升，表明基建補短板已逐步啟動，將對水泥形成增量需求。在基建房建需求共振下，春季開工后水泥需求有望達(dá)到歷史新高，驅(qū)動行業(yè)業(yè)績短期進一步釋放，帶來板塊波段性的機會，建議跟蹤行業(yè)短期行業(yè)庫存水平的變化。

　　建議關(guān)注基建補短板啟動對行業(yè)量的帶動以及價的支撐：2019年水泥行業(yè)投資機會建議關(guān)注春節(jié)后，房地產(chǎn)新開工預(yù)計短期內(nèi)仍將處于高位，基建補短板啟動情況對水泥價格水平和需求增量的支撐作用，重點從行業(yè)庫容率動態(tài)跟蹤以及固定資產(chǎn)投資驗證。

　　評級面臨的主要風(fēng)險上游原材料價格調(diào)整不及預(yù)期，房屋竣工未有改善，地產(chǎn)需求進一步下探，環(huán)保限產(chǎn)放松。

　　重點推薦建議從竣工、原材料下調(diào)、內(nèi)生增長三個主線選股：一是竣工增速釋放后，受益裝修需求提升的偉星新材；二是基本面穩(wěn)健，石化系原料下調(diào)后短期內(nèi)有超預(yù)期盈利的建研集團，東方雨虹；三建議關(guān)注企業(yè)內(nèi)生性增長能力較強的坤彩科技。