核心觀點(diǎn)：

　　根據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，銀保監(jiān)會(huì)擬修訂《信托公司資金信托管理辦法》，目前已經(jīng)結(jié)束對(duì)各省級(jí)銀監(jiān)局的征求意見(jiàn)。要點(diǎn)包括劃分信托產(chǎn)品包括公募與私募，可以面向不特定社會(huì)公眾發(fā)行公募信托產(chǎn)品，認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)1萬(wàn)元；創(chuàng)設(shè)信托產(chǎn)品新的分類，資金信托分為資金融通型信托和資產(chǎn)配置型信托；固收類證券投資信托產(chǎn)品，允許賣出回購(gòu)方式運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)等。

　　統(tǒng)一監(jiān)管進(jìn)一步落實(shí)，降門檻創(chuàng)新業(yè)務(wù)為信托打開(kāi)業(yè)務(wù)增量空間①降門檻創(chuàng)新業(yè)務(wù)：傳統(tǒng)信托為私募產(chǎn)品，募資門檻為100萬(wàn)元起，資金募集主體主要為機(jī)構(gòu)與高凈值客戶。新規(guī)下允許設(shè)立公募集合資金信托，門檻降至1萬(wàn)元，大幅拓寬信托產(chǎn)品募資的群體及開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)強(qiáng)動(dòng)力；②符合財(cái)富管理轉(zhuǎn)型：從原有通道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型是行業(yè)未來(lái)轉(zhuǎn)型發(fā)展的共識(shí)，近幾年信托公司紛紛設(shè)立財(cái)富管理中心并拓展團(tuán)隊(duì)，新規(guī)進(jìn)一步為信托的財(cái)富管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展提供良機(jī)；③統(tǒng)一監(jiān)管下獲得與其他資管主體同等的發(fā)展機(jī)遇：新規(guī)下包括銀行、券商、保險(xiǎn)、信托等各家資管主體的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管差異不再，但統(tǒng)一監(jiān)管不等于業(yè)務(wù)同質(zhì)化，各家資管主體各有優(yōu)勢(shì)，在營(yíng)銷渠道、成本管理、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理等領(lǐng)域各施所長(zhǎng)。

　　也不等于將原有業(yè)務(wù)模式照搬復(fù)制，信托仍可發(fā)揮機(jī)制靈活，創(chuàng)新能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和底層資產(chǎn)重新篩選以滿足資管新規(guī)要求后，發(fā)揮所長(zhǎng)。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有序恢復(fù)，有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)1月新增信托貸款自2018年3月以來(lái)首次回正。根據(jù)央行披露社融數(shù)據(jù)，2019年1月新增信托貸款345億元，為2018年3月以來(lái)首月回正。主要原因在于一是自2018年7月資管新規(guī)細(xì)則出臺(tái)以來(lái)，監(jiān)管放松年初對(duì)通道業(yè)務(wù)“只減不增”的嚴(yán)控，明確對(duì)事務(wù)管理類信托區(qū)別對(duì)待，部分合規(guī)通道業(yè)務(wù)有序恢復(fù)。2019信托業(yè)年會(huì)工作重點(diǎn)也由2018年的“防風(fēng)險(xiǎn)去通道”改為“更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”（合規(guī)通道業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)可參考2017年55號(hào)文銀信合作新規(guī)，及2018年8月下發(fā)的信托部資管新規(guī)指導(dǎo)意見(jiàn)）。二是市場(chǎng)信用環(huán)境好轉(zhuǎn)，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，恢復(fù)部分非標(biāo)投資。2018年8月21日銀保監(jiān)下發(fā)《信托資管新規(guī)過(guò)渡期監(jiān)管意見(jiàn)》。

　　展望①政策支持獲同等發(fā)展良機(jī)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)開(kāi)展支持行業(yè)轉(zhuǎn)型質(zhì)量化發(fā)展可期；②在當(dāng)前流動(dòng)性寬松及信用環(huán)境好轉(zhuǎn)背景下，信托行業(yè)也將受益風(fēng)險(xiǎn)緩和與資金配置需求增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)情況較去年顯著改善，合規(guī)開(kāi)展業(yè)務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速放緩，流動(dòng)性轉(zhuǎn)弱；監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，爆發(fā)重大風(fēng)險(xiǎn)及違約事件等。