2019年需求周期被平滑背景下，放大了行業(yè)供給端的博弈性。節(jié)后市場(chǎng)對(duì)于下游開(kāi)工需求復(fù)蘇以及庫(kù)存情況尤為關(guān)注，為了更好的了解市場(chǎng)的實(shí)際變化，我們走訪調(diào)研了杭州地區(qū)具有代表性的鋼貿(mào)商以及投資機(jī)構(gòu)，以期解答以下問(wèn)題：

　　1)實(shí)際庫(kù)存情況如何？2)近期下游開(kāi)工需求復(fù)蘇進(jìn)度？3)供給端有何變化？4)卷螺差回歸的原因？調(diào)研結(jié)論：

　　1)今年庫(kù)存結(jié)構(gòu)有所變化，協(xié)議量占比明顯提升，壓力在鋼廠，鋼貿(mào)商主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)量弱于去年，整體心態(tài)較穩(wěn)。據(jù)鋼貿(mào)商反饋，節(jié)后第一周庫(kù)存數(shù)據(jù)超預(yù)期可能與統(tǒng)計(jì)口徑有關(guān)，鋼貿(mào)商主動(dòng)冬儲(chǔ)弱于表觀數(shù)據(jù)所反映的節(jié)奏；2)今年采暖季對(duì)工地限制性政策減弱，下游開(kāi)工時(shí)間相比去年農(nóng)歷同期提前，其中西南地區(qū)表現(xiàn)尤為突出（地產(chǎn)貢獻(xiàn)較大）。從近期建筑鋼材成交量來(lái)看，已接近恢復(fù)至旺季正常水平。南方陰雨天氣會(huì)對(duì)需求釋放節(jié)奏造成一定影響，但不影響大局；3)短期板材新增產(chǎn)能小于預(yù)期，下半年新增產(chǎn)能投放壓力有望逐步凸顯，重卡及工程機(jī)械景氣度超預(yù)期以及終端補(bǔ)庫(kù)支撐需求，同時(shí)疊加建筑鋼材需求尚未完全復(fù)蘇，造成近期卷螺差收窄；4)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資環(huán)境改善，鋼貿(mào)商普遍反映工程配送回款速度有所提高；5)行業(yè)觀點(diǎn)：由于供給端限產(chǎn)政策減弱以及行業(yè)盈利仍處高位，今年鋼廠生產(chǎn)狀態(tài)強(qiáng)于往年同期，短期供給進(jìn)一步承壓有限，下半年卷板新增產(chǎn)能投放需要警惕。地產(chǎn)投資有望保持韌性，信用環(huán)境和資金面顯著改善，確保基建投資力度，出口市場(chǎng)迎來(lái)反彈窗口，限制性政策退出情況下旺季需求可期。目前產(chǎn)業(yè)鏈整體心態(tài)較為平穩(wěn)，靜待需求釋放。

　　高供給PK高需求，節(jié)后行業(yè)層面博弈性增強(qiáng)，隨著旺季需求展開(kāi)，產(chǎn)能利用率將有小幅抬升，但空間有限。平滑周期下，行業(yè)盈利回歸合理利潤(rùn)中樞；6)風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，天氣因素對(duì)需求釋放影響超預(yù)期，電弧爐產(chǎn)能利用率抬升過(guò)快，卷板產(chǎn)能投放提前。