行業(yè)投資觀點：受流動性改善、積極財政政策實施預(yù)期以及中美貿(mào)易談判出現(xiàn)積極進展影響，風(fēng)險偏好提升，近期有色金屬價格出現(xiàn)了一定的回升，但有色總體供需依舊處于弱平衡態(tài)勢，全行業(yè)投資機會仍有待觀察，維持行業(yè)“中性”的投資評級。短期看，我們認為資本市場預(yù)期改善以及風(fēng)險偏好上升是近期有色股價表現(xiàn)的主要驅(qū)動力，短期建議關(guān)注對流動性及風(fēng)險偏好較為敏感的工業(yè)金屬品種的投資機會，相關(guān)公司云南銅業(yè)、中國鋁業(yè)、錫業(yè)股份。中長期看，我們建議關(guān)注經(jīng)濟放緩、貨幣政策放松帶來貴金屬投資機會，相關(guān)公司【山東黃金(600547)、股吧】、中金黃金。

　　行業(yè)要聞：大幅不及預(yù)期：中國2月出口同比下降20.7%，進口下降5.2%；財政部：減稅降費是今年積極財政政策“頭等大事”；經(jīng)合組織下調(diào)全球經(jīng)濟增長預(yù)期，歐洲問題最為嚴重；力拓：澳大利亞Amrun鋁土礦實現(xiàn)滿負荷生產(chǎn)；俄鋁：美解除制裁后業(yè)務(wù)已恢復(fù)正常；USGS：2018年全球稀土供應(yīng)增長28.8%。

　　行情回顧：上周有色指數(shù)上漲1.96%，跑贏滬深300指數(shù)（-2.46%）4.42個百分點，在申萬28個子行業(yè)中排名第9位。分子行業(yè)看，有色子行業(yè)漲跌互現(xiàn)，其中銅（+7.48%）、金屬新材料（+6.00%）和稀土（+5.25%）漲幅居前，而鋰（-4.44%）和黃金（-0.54%）子板塊則下跌。

　　產(chǎn)品價格跟蹤：工業(yè)金屬：上周工業(yè)金屬價格走弱，其中LME銅價下跌0.72%，SHFE銅價下跌2.23%；LME鋁價下跌2.38%，SHFE鋁價下跌1.10%；LME鉛價下跌2.15%，SHFE鉛價下跌0.85%；LME鋅價下跌2.12%，SHFE鋅價下跌2.87%；LME錫價下跌1.27%，SHFE錫價下跌2.01%；LME鎳價下跌0.72%；SHFE鎳價下跌0.19%。貴金屬：上周貴金屬價格略上漲，其中黃金上漲0.01%；白銀上漲0.61%。小金屬：上周小金屬價格漲跌互現(xiàn)，其中鈷（-3.28%）、鍺（-1.27%）和銻（-2.04%）價格下跌，而鋯（+4.00%）、鎢（+1.57%）和鎂（+1.68%）價格上漲。

　　稀土氧化物：上周稀土氧化物價格穩(wěn)定，僅有氧化釹（-0.65%）價格下跌。

　　風(fēng)險提示：（1）需求低迷風(fēng)險。如果未來全球及中國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、固定投資和消費低迷，或者國際貿(mào)易爭端增加，有色金屬需求將受到較大的影響，并進一步影響有色行業(yè)景氣度和相關(guān)公司的盈利水平。（2）供給側(cè)改革和環(huán)保政策低于預(yù)期的風(fēng)險。如果未來供給側(cè)改革和環(huán)保政策變化或者實施效果低于預(yù)期，將削弱供給側(cè)改革已取得的成效，有色行業(yè)可能重新陷入產(chǎn)能過剩的狀態(tài)。（3）價格和庫存大幅波動的風(fēng)險。有色行業(yè)具有周期屬性，且存在現(xiàn)貨和期貨市場，價格和庫存除了受供需影響外，還受到其他諸多因素影響，波動較為頻繁。如果未來因預(yù)期和非預(yù)期因素影響，有色價格和庫存出現(xiàn)大幅波動，將對有色公司經(jīng)營和盈利產(chǎn)生重大影響。