事件：

　　國家統(tǒng)計局公布1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資和銷售數(shù)據(jù)，商品房銷售面積14102萬平方米，同比下降3.6%，增速比2018年回落4.9個百分點。全國房地產(chǎn)開發(fā)投資12090億元，同比增長11.6%，增速比2018年提高2.1個百分點。房屋新開工面積18814萬平方米，增長6%，增速回落11.2個百分點；土地購置面積1545萬平方米，同比下滑34.1%，增速比2018年回落48.3個百分點；土地成交價款690億元，下滑13.1%，增速回落33.1個百分點。

　　觀點一覽：

　　建安接力驅(qū)動投資，新開工大幅下滑銷售如期下行，維持全年小幅下行判斷銷售回落且拿地意愿不足，到位資金增速大幅下行總體判斷：整體上看，銷售與投資緩慢下行，土地購置和到位資金維持相對低位，是我們對本年房地產(chǎn)的主要判斷。我們認(rèn)為，銷售不顯著低于預(yù)期+政策邊際改善的背景下，地產(chǎn)股整體表現(xiàn)不會太差。個股選擇方面，仍然銷售為王，布局一二線、本年銷售增速確定性高的房企，有望享受一定的估值溢價。

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　　1．建安驅(qū)動投資趨勢明顯新開工大幅下滑1-2月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資12090億元，同比增長11.6%，增速比2018年提高2.1個百分點，2018年8月以來的下滑趨勢出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。其中土地購置面積1545萬平方米，同比下降34.1%；土地成交價款690億元，下降13.1%，數(shù)據(jù)顯示房企拿地積極性較差。

　　投資增速較高的原因有二，一是土地購置費用下行會慢于土地成交價款（土地購置費分期計入投資，因此其下降會更加平緩），二是投資由之前的土地購置驅(qū)動向建安投資驅(qū)動轉(zhuǎn)變，預(yù)計1-2月建安投資增速接近8%。

　　這和我們年度策略報告的預(yù)測比較一致。