1-2月快遞量同增21.9%，CR8繼續(xù)提升至81.3%1-2月，全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量達(dá)72.8億件，同比增長(zhǎng)21.9%；其中，同城業(yè)務(wù)完成14.6億件，同比下降1.0%；異地業(yè)務(wù)完成56.5億件，同比增長(zhǎng)30.1%；國(guó)際/港澳臺(tái)業(yè)務(wù)完成1.8億件，同比增長(zhǎng)9.9%。從整體增速和異地件增速來看，快遞行業(yè)增長(zhǎng)韌性猶在。1-2月快遞品牌CR8達(dá)81.3%，同比提升1.5pcts。

　　價(jià)格方面，全國(guó)快遞均價(jià)13.0元/件，同比下降1.30%，環(huán)比12月增長(zhǎng)1.75元（+15.58%）。分業(yè)務(wù)類型看，同城件單價(jià)為7.2元/件，同比下降14.6%；異地件單價(jià)為8.6元/件，同比下降3.7%，國(guó)際/港澳臺(tái)件單價(jià)為55.4元/件，同比增長(zhǎng)0.9%。1-2月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額達(dá)10900.8億元，同比增長(zhǎng)19.50%。

　　申通、圓通、韻達(dá)合計(jì)市占率提升6.46pcts至37.3%根據(jù)公司公布的2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，申通、圓通、韻達(dá)、順豐1-2月累計(jì)實(shí)現(xiàn)快遞量7.61億件、9.53億件、10.02億件、6.31億件，同比增長(zhǎng)53.43%、43.47%、46.92%、7.31%。加盟快遞增速遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，市場(chǎng)份額大幅提升，其中申通市占率同比提升2.15pcts至10.45%，圓通市占率同比提升1.97pcts至13.09%，韻達(dá)市占率同比提升2.34pcts至13.76%。

　　價(jià)格方面，申通、圓通、韻達(dá)、順豐1-2月平均單價(jià)分別為3.45元、3.42元、3.56元、23.95元，同比變化-1.73%、-10.53%、76.28%、6.09%。

　　考慮到申通去年同期尚未收購(gòu)加盟中轉(zhuǎn)資產(chǎn)；圓通自18H2起將網(wǎng)點(diǎn)中轉(zhuǎn)費(fèi)支出（補(bǔ)貼）改為凈值計(jì)入報(bào)表，收入端相應(yīng)調(diào)減；而韻達(dá)2019年開始快遞服務(wù)收入增加派費(fèi)收入項(xiàng)目，因此三家公司的同比口徑均存在不一致的情況。那么環(huán)比來看，申通、圓通、韻達(dá)、順豐2月單價(jià)相對(duì)于1月變化+0.18元、-0.08元、0.00元、-2.57元。

　　快遞行業(yè)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，龍頭份額提升加速格局演進(jìn)整體來看，快遞行業(yè)增速平穩(wěn)，基本符合我們此前的預(yù)期。預(yù)計(jì)2019年1季度增速大概率在21-23%之間。從公司層面來看，三家A股加盟快遞1-2月的增速均高于行業(yè)增速20個(gè)百分點(diǎn)以上，市場(chǎng)份額大幅提升，說明頭部企業(yè)的規(guī)模、成本優(yōu)勢(shì)正加速放大，預(yù)計(jì)大部分中小快遞的增速已經(jīng)趨0，行業(yè)格局的集中化趨勢(shì)正快速推進(jìn)。

　　從此前各家公司的年報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告中可看出，加盟快遞的成本管控差異仍較為明顯，2019年，三通一達(dá)都將加速調(diào)整產(chǎn)能、優(yōu)化成本；目前，百世、圓通、中通、申通均已引入阿里巴巴作為戰(zhàn)略投資人，上市快遞公司在手現(xiàn)金充裕，能夠支撐短期內(nèi)的運(yùn)營(yíng)投入。預(yù)計(jì)2019Q2有望看到快遞公司在成本端的優(yōu)化成果。建議關(guān)注當(dāng)前成本優(yōu)勢(shì)突出的韻達(dá)股份，以及管理改善帶動(dòng)基本面逐月改善的【申通快遞(002468)、股吧】。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電商增速大幅放緩、價(jià)格戰(zhàn)惡化、人力、運(yùn)輸成本上漲