一周表現(xiàn)回顧：

　　上周上證綜指上漲2.73%，深證成指上漲3.44%，中小板指上漲2.72%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.88%。同期，教育A股上漲3%，教育港股下跌2.08%，教育美股下跌4%。上周股價(jià)漲幅較大的有紫光學(xué)大（17.45%）、佳發(fā)教育（8.89%）、中國(guó)高科（5.85%）、勤上股份（5.63%）、皖新傳媒（5.46%）；股價(jià)跌幅較大的有盛通股份（-7.07%）、文化長(zhǎng)城（-3.37%）、百洋股份（-2.59%）、世紀(jì)鼎利（-0.59%）、【凱文教育(002659)、股吧】（-0.45%）。上周教育港股中，股價(jià)上漲的有卓越教育（5.36%）、天立教育（4.37%）、博駿教育（3.42%）。

　　股價(jià)跌幅較大的有新高教集團(tuán)（-14.42%）、成實(shí)外教育（-10.16%）、希望教育（-7.52%）。上周教育美股中，股價(jià)上漲的僅有新東方（3.14%）、好未來（2.32%）、樸新教育（2.05%）；股價(jià)跌幅較大的有紅黃藍(lán)（-12.33%）、精銳教育（-10.17%）、流利說（-6.67%）。

　　行業(yè)最新動(dòng)態(tài)：

　　1、火花思維完成4000萬美元C輪融資2、精銳教育收購(gòu)蒂比藝術(shù)成長(zhǎng)，完善教育業(yè)務(wù)鏈3、紅黃藍(lán)2018年凈收入1.57億美元，全年凈虧損180萬美元4、尚德機(jī)構(gòu)2018年Q4：營(yíng)收5.69億元，同比增長(zhǎng)65%5、Makeblock啟用中文品牌名后發(fā)力C端和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，5月發(fā)新品投資建議：

　　中教控股擬發(fā)行23.55億港元的于2024年到期的可換股債券，所得凈額將用于建設(shè)與發(fā)展集團(tuán)國(guó)內(nèi)學(xué)校、收購(gòu)國(guó)內(nèi)學(xué)校及海外發(fā)展。資金成本方面，年利率2%，每半年付息一次。初始兌換價(jià)為每股14.69港元，較2019年3月21日收盤價(jià)11.30港元溢價(jià)30%，兌換股份數(shù)約為1.60億股。若按上述條件完成兌換，屆時(shí)大股東藍(lán)天、白云的持股比例分別由37.125%降至34.396%，債券持有人將持股7.352%。我們認(rèn)為，一是海外發(fā)行債券募集資金能夠更便捷地進(jìn)行海外標(biāo)的的投并購(gòu)，有利于公司整合海外優(yōu)秀資產(chǎn)，擴(kuò)大全球布局；二是享受極低的融資成本體現(xiàn)出債券持有人并不以較高的固定收益為目的，更傾向于未來轉(zhuǎn)化成股權(quán)持有，一定程度上反映出債券持有人對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，突出了公司的融資優(yōu)勢(shì)；三是發(fā)行可換股債券未來有助于進(jìn)一步優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)；四是當(dāng)下時(shí)點(diǎn)外延并購(gòu)邏輯持續(xù)，充足的并購(gòu)資金和強(qiáng)大的整合能力成為上市公司做大做強(qiáng)的必要因素，助力從區(qū)域走向全國(guó)，甚至走向全球。港股高教板塊經(jīng)過前期調(diào)整，當(dāng)前估值具備一定吸引力，在高職院校擴(kuò)招及學(xué)費(fèi)自主定價(jià)的背景下，內(nèi)生與外延兼具發(fā)展?jié)摿?，建議關(guān)注港股高教板塊，如中教控股、民生教育等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　監(jiān)管趨嚴(yán)帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。