核心觀點(diǎn)：

　　1．事件：

　　4+7帶量采購(gòu)試點(diǎn)城市實(shí)施方案或細(xì)則征求意見(jiàn)稿陸續(xù)發(fā)布，部分試點(diǎn)城市發(fā)布執(zhí)行帶量采購(gòu)中選結(jié)果和未中選品種降價(jià)結(jié)果的通知。

　　2．我們的分析和判斷：

　　近期4+7試點(diǎn)城市均已陸續(xù)出臺(tái)帶量采購(gòu)落地細(xì)則，方案最遲4月1日正式落地。我們對(duì)細(xì)則要點(diǎn)進(jìn)行總結(jié)歸納，主要觀點(diǎn)如下：

　　細(xì)則確保帶量采購(gòu)順利執(zhí)行。（1）回款：各地要求的醫(yī)?；痤A(yù)付給醫(yī)療機(jī)構(gòu)的比例高于國(guó)家要求（50%vs30%以上），上海沿襲傳統(tǒng)墊付給生產(chǎn)企業(yè)。（2）所在省份跟進(jìn)態(tài)度不一：福建三明已聯(lián)動(dòng)，遼寧鼓勵(lì)聯(lián)動(dòng)，四川執(zhí)行現(xiàn)行政策。（3）未中選藥品支付：醫(yī)保局要求采取醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)+個(gè)人支付比例調(diào)整的方式，廣州市公布醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整方式，上海、北京公布個(gè)人支付比例調(diào)整方式。（4）對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的考核指標(biāo)側(cè)重足量采購(gòu)、患者投訴和回款。（5）總結(jié)評(píng)估時(shí)間：最早于采購(gòu)周期到期前1個(gè)月完成，最遲20年5月完成，或與第二批帶量采購(gòu)節(jié)奏掛鉤。

　　未中選藥品價(jià)格降幅尚可，醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)對(duì)個(gè)人支付金額影響大。（1）整體價(jià)格降幅中樞23%，細(xì)分來(lái)看原研20%，國(guó)產(chǎn)30%，通過(guò)一致性評(píng)價(jià)品種價(jià)格降幅高于原研。（2）9個(gè)企業(yè)的未中選品種放棄遼寧市場(chǎng)，或?yàn)榫S護(hù)全國(guó)價(jià)格體系。（3）從自付金額角度看剩余用量，受醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)影響，國(guó)產(chǎn)藥品個(gè)人自付金額不一定比原研進(jìn)口少。我們分別以氯吡格雷和蒙脫石為例進(jìn)行了論證。

　　未過(guò)評(píng)品種生存前景堪憂，一致性評(píng)價(jià)或系唯一出路。（1）遼寧省未過(guò)評(píng)品種掛網(wǎng)淘汰率超過(guò)70%。（2）成功掛網(wǎng)的價(jià)格大幅低于中選價(jià)格，且仍面臨二次議價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。（3）北京市曾發(fā)文暫停部分采購(gòu)資格。我們認(rèn)為一致性評(píng)價(jià)仍將是仿制藥行業(yè)的唯一出路，前期一致性評(píng)價(jià)激情下降的情況或?qū)⒊霈F(xiàn)改善。