核心觀點(diǎn)摘要三大運(yùn)營商基本面向好，業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況表現(xiàn)俱佳。在業(yè)務(wù)方面，三大運(yùn)營商實(shí)現(xiàn)營收凈利正向增長，中國移動行業(yè)領(lǐng)先地位穩(wěn)固，【中國聯(lián)通(600050)、股吧】實(shí)現(xiàn)了良好的業(yè)績反轉(zhuǎn)，中國電信綜合表現(xiàn)最佳。在財(cái)務(wù)方面，三大運(yùn)營商的財(cái)務(wù)狀況均有所改善，尤其是中國聯(lián)通財(cái)務(wù)實(shí)力大大增強(qiáng)。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長空間有限，三大運(yùn)營商積極探索新興業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)市場趨向飽和，三大運(yùn)營商競爭愈發(fā)激烈，且在提速降費(fèi)的政策導(dǎo)向下，收益水平不斷下降，發(fā)展空間有限。為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，三大運(yùn)營商紛紛拓展新興業(yè)務(wù)，中國移動立足個(gè)人移動市場的領(lǐng)先地位，不斷拓展家庭市場、政企市場和新業(yè)務(wù)市場業(yè)務(wù)；中國聯(lián)通借混改優(yōu)勢，聚焦重點(diǎn)行業(yè)市場，加快創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展；中國電信有效疊加業(yè)務(wù)，形成智慧家庭、DICT、物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融為構(gòu)成的智能應(yīng)用生態(tài)圈協(xié)同發(fā)展。三大運(yùn)營商業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，各有千秋。

　　5G在即，通信行業(yè)投資反轉(zhuǎn)，三大運(yùn)營商節(jié)奏各異。2019年，通信行業(yè)開始逐步走出4G后周期的投資谷底，資本開支反轉(zhuǎn)趨勢確立。5G在即，三大運(yùn)營商投資節(jié)奏各異，中國移動立足基礎(chǔ)能力提升，務(wù)實(shí)審慎推進(jìn)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，投資節(jié)奏相對保守；中國聯(lián)通資本開支全面復(fù)蘇，各項(xiàng)業(yè)務(wù)同時(shí)發(fā)力，4G和5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)同步推進(jìn)；中國電信在夯實(shí)信息及應(yīng)用服務(wù)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，加大5G投資建設(shè)力度以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國家對5G、物聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域扶持政策減弱；5G標(biāo)準(zhǔn)化和產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，影響未來5G業(yè)務(wù)進(jìn)度；新興業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦緩和低于預(yù)期。