中資企業(yè)引領(lǐng)本輪全球5G崛起。2019年是5G試商用元年，運(yùn)營商資本開支上行帶動(dòng)通信行業(yè)回暖。對(duì)比3G/4G，本輪5G周期最大的不同：（1）中資企業(yè)例如華為、中興由跟隨變?yōu)轭I(lǐng)導(dǎo)；（2）中資企業(yè)更多參與全球產(chǎn)業(yè)鏈分工，愛立信、諾基亞加強(qiáng)和國內(nèi)天線射頻廠商合作；（3）技術(shù)創(chuàng)新帶來新商業(yè)模式與新業(yè)態(tài)，例如車聯(lián)網(wǎng)有望成為殺手級(jí)應(yīng)用。

　　研發(fā)創(chuàng)新+精密制造成關(guān)鍵，科創(chuàng)板設(shè)立新添助力。5G開啟中國通信業(yè)新機(jī)遇，企業(yè)一方面需加大研發(fā)提高核心競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，提升精密制造能力、擴(kuò)大生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)降本增效、自主可控。這對(duì)于企業(yè)的資本實(shí)力提出嚴(yán)峻考驗(yàn)，而科創(chuàng)板的設(shè)立弱化對(duì)于盈利的要求，更多強(qiáng)調(diào)成長性，為高新技術(shù)企業(yè)的快速擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支持，將金融真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從細(xì)分領(lǐng)域來看，車聯(lián)網(wǎng)、小基站、云計(jì)算和區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新顯著，有望受到政策+資金雙重扶持。

　　應(yīng)用側(cè)，5G催化車聯(lián)網(wǎng)加速升級(jí)，量?jī)r(jià)齊升打開千億市場(chǎng)。（1）量升：

　　根據(jù)發(fā)改委和工信部規(guī)劃，2020年中國新車中網(wǎng)聯(lián)率超60%，智能化率超30%。目前國內(nèi)汽車年產(chǎn)銷近3000萬輛，網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率約15%左右。隨著滲透率提升，我們預(yù)計(jì)2020年網(wǎng)聯(lián)汽車銷量將近千萬輛。（2）價(jià)漲：

　　隨著智能化程度提升，單車的智能設(shè)備價(jià)值量同步增加。因此，我們預(yù)計(jì)到2020年車聯(lián)網(wǎng)智能設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)千億元，這其中“智能大腦”TBOX和“互聯(lián)保證”車規(guī)級(jí)通訊模組將成重點(diǎn)。

　　設(shè)備側(cè)，頻段提高+萬物互聯(lián)，小基站需求量有望擴(kuò)大近5倍。因?yàn)閲鴥?nèi)5G頻段在2.6/3.5GHz，較4G提升明顯，單基站覆蓋范圍減小，小基站布臵靈活、性價(jià)比高，將成為宏站的有效補(bǔ)充。我們預(yù)計(jì)，宏基站和小基站的比例將從4G的7:3變?yōu)?:5。根據(jù)工信部和運(yùn)營商數(shù)據(jù)，2018年4G基站達(dá)478萬臺(tái)，其中宏基站372萬臺(tái)，小基站106萬臺(tái)。5G時(shí)代，我們預(yù)計(jì)宏基站約450萬臺(tái)，小基站約450萬臺(tái)，較4G時(shí)代擴(kuò)大4.5倍?？紤]到室內(nèi)場(chǎng)景，小基站還可作為室分系統(tǒng)的補(bǔ)充，需求量進(jìn)一步提升。

　　網(wǎng)絡(luò)側(cè)，5G催化流量爆發(fā)+流量分配機(jī)制變化，網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)向“云邊協(xié)同”演進(jìn)。根據(jù)【中國聯(lián)通(600050)、股吧】數(shù)據(jù)，2018年其手機(jī)用戶DOU達(dá)5.9GB，為17年的2.5倍。我們判斷流量仍將持續(xù)爆發(fā)，5G時(shí)代DOU將達(dá)到50-60G，較當(dāng)前擴(kuò)大10倍。疊加高清視頻、車聯(lián)網(wǎng)等應(yīng)用帶來全網(wǎng)流量提升，云計(jì)算將再迎投資高峰。從國內(nèi)BAT的IDC建設(shè)情況看，大規(guī)模數(shù)據(jù)中心正逐步形成，運(yùn)算大腦的中心化是未來AI、5G的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，無人駕駛的低延時(shí)要求、安防領(lǐng)域賦能攝像頭降低運(yùn)維成本的要求，都對(duì)邊緣計(jì)算提出了全新需求，而這在5G時(shí)代將產(chǎn)生更大的邊際變化。

　　底層技術(shù)，區(qū)塊鏈保證數(shù)據(jù)安全，分布式計(jì)算為礦機(jī)廠商再創(chuàng)機(jī)遇。數(shù)據(jù)流量爆發(fā)式增長，業(yè)務(wù)上云率提升，用戶對(duì)于數(shù)據(jù)安全的要求日益提高。區(qū)塊鏈的去中心化、不可篡改的特點(diǎn)契合用戶訴求，將成為數(shù)據(jù)安全的重要技術(shù)保證。另一方面，因?yàn)?G時(shí)代流量爆發(fā)式增長帶來算力需求提升，網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)走向“云邊協(xié)同”。邊緣計(jì)算的本質(zhì)是分布式計(jì)算，礦機(jī)廠商有望再迎機(jī)遇，憑借芯片和產(chǎn)業(yè)資源，向AI等領(lǐng)域突破。

　　潛在上市標(biāo)的：（1）車聯(lián)網(wǎng)：慧翰微電子；（2）小基站：佰才邦；（3）云計(jì)算+邊緣計(jì)算：賽特斯；（4）區(qū)塊鏈：嘉楠耘智。

　　已受理：（1）云計(jì)算：優(yōu)刻得；（2）車聯(lián)網(wǎng)：鴻泉物聯(lián)；（3）量子通信：

　　國盾量子。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：5G進(jìn)度緩慢，科創(chuàng)板推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，潛在標(biāo)的未登錄科創(chuàng)板，測(cè)算可能存在誤差。