核心觀點最新觀點1）傳媒行業(yè)長期景氣度較高，文娛產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位有望持續(xù)提升：人均可支配收入走高，居民文娛消費逐年增加，傳媒行業(yè)長期景氣度較高。文娛產(chǎn)業(yè)增加值占比逐年提升，較發(fā)達(dá)國家相比仍具較大提升空間，隨著人民文化娛樂消費能力的增加，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)地位有望持續(xù)提升。

　　2）受票價提升和優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)電影數(shù)量減少影響，一季度電影票房同比下降：受高票價及盜版影響，一季度整體觀影熱情預(yù)冷，總票房同比回落，加之國產(chǎn)片整體質(zhì)量不及去年同期，一季度國產(chǎn)片票房貢獻(xiàn)率呈下降趨勢，但仍保持較高的票房占比。

　　3）游戲版號審批進(jìn)入常態(tài)化，進(jìn)口游戲重啟有望帶來新增長點：

　　截至2019年3月31日，審批恢復(fù)后原國家新聞出版廣電總局官網(wǎng)共更新了十一批國產(chǎn)游戲版號，共954款游戲獲得版號，同時，進(jìn)口游戲于2019年3月29日獲批暫停后的第一批游戲版號，總計30款。

　　4）數(shù)字閱讀市場規(guī)模保持高速增長：截至2018年，中國數(shù)字閱讀市場規(guī)模增至254.5億元，用戶規(guī)模已達(dá)4.32億，預(yù)計2019年其市場規(guī)模將超過300億。數(shù)字閱讀逐漸成為居重要的閱讀形式之一，對圖書出版行業(yè)造成一定沖擊。

　　5）5G將為行業(yè)帶來更多機(jī)會，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)成為行業(yè)發(fā)展制約因素：5G推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，為娛樂產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供更多技術(shù)保障。知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、新媒體競爭、企業(yè)社會責(zé)任及網(wǎng)絡(luò)安全問題將成為文化娛樂行業(yè)未來發(fā)展的關(guān)鍵制約因素。

　　投資建議傳媒行業(yè)一方面迎來了政策的邊際改善，另一方面在2018年底大部分商譽問題得到了集中釋放，且整個板塊估值處于歷史絕對低位，因此，有望迎來業(yè)績改善帶來的修復(fù)性行情。