投資要點(diǎn)：

　　一季度基金持倉特點(diǎn)分析：一季度銀行板塊的配置比例5.18%，居各行業(yè)排名第三，配置比例較四季度環(huán)比下降1.37個(gè)百分點(diǎn)，下滑幅度較大。板塊方面，股份行獲凈增持，國有大行凈減持，股份行持倉占比達(dá)到70%。個(gè)股看，【招商銀行(600036)、股吧】和興業(yè)銀行獲得明顯增持，農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、民生銀行和工商銀行被大幅減倉。

　　一季度銀行板塊配置思路：2019年一季度受流動(dòng)性預(yù)期改善以及風(fēng)險(xiǎn)偏好提升影響，市場整體迎來了估值修復(fù)行情。銀行板塊整體估值從2018年的PB0.8倍修復(fù)到0.9倍。而板塊持倉凈減少，與短期市場的配置需求變動(dòng)有關(guān)?；饍粼龀值膶?duì)象看，仍選擇了基本面過硬的招商銀行和業(yè)績改善估值低的【興業(yè)銀行(601166)、股吧】。說明在配置上仍以確定在經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長的不確定性背景下，銀行資產(chǎn)質(zhì)量的變動(dòng)趨勢，始終是投資者關(guān)心的重要問題，加之板塊的彈性較低，整個(gè)板塊對(duì)資金的吸引力有限。

　　板塊目前現(xiàn)狀：由于受一季度經(jīng)濟(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)以及金融數(shù)據(jù)的提振，銀行板塊在4月初迎來了一輪補(bǔ)漲行情，板塊估值進(jìn)一步修復(fù)，當(dāng)前板塊估值達(dá)到PB0.91倍。國有大行基本回到了2018年4月政策收緊前的水平，而部分優(yōu)質(zhì)股份行和城商行的股價(jià)已經(jīng)創(chuàng)出了歷史新高。資金對(duì)“核心資產(chǎn)”的追逐，將加劇強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢演繹。

　　投資策略：受3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及金融數(shù)據(jù)的提振，板塊估值略有回升，但是市場分歧也較大。雖然銀行板塊一季度業(yè)績的確定性較高，以及不可忽略的中長期資金的持續(xù)流入預(yù)期，但是仍受到經(jīng)濟(jì)增長改善的持續(xù)性，流動(dòng)性是否會(huì)邊際收緊等因素的擾動(dòng)。我們判斷貨幣政策并未轉(zhuǎn)向，經(jīng)濟(jì)增長在二三季度保持向上趨勢，因此，綜合考慮到今年以來銀行板塊漲幅較少，且估值相對(duì)低位，預(yù)計(jì)二季度板塊保持相對(duì)優(yōu)勢，將獲得一定的增持，特別是部分處于估值低位的國有大行。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：整體經(jīng)濟(jì)走勢出現(xiàn)大幅下滑