報(bào)告摘要【正海生物(300653)、股吧】：再生領(lǐng)域的主力軍公司目前擁有四款產(chǎn)品，其中口腔修復(fù)膜和生物膜作為兩款主打產(chǎn)品，2018年?duì)I業(yè)收入分別為1.05億元和0.96億元，是公司銷售收入的主要來源。隨著口腔修復(fù)膜的市場(chǎng)放量以及生物膜的市占率提高，預(yù)計(jì)公司未來三年?duì)I業(yè)收入將維持30%左右的增速。

　　口腔修復(fù)膜：廣闊市場(chǎng)的分享者根據(jù)種植牙市場(chǎng)空間及年增速情況，我們認(rèn)為中國種植牙市場(chǎng)未來存在爆發(fā)式增長的潛力，驅(qū)動(dòng)因素主要有以下三個(gè)方面：

　　1.我國人均可支配收入提升，人均醫(yī)療衛(wèi)生支出能力增強(qiáng)；2.終端推廣加強(qiáng)，居民口腔保健意識(shí)及追求美觀意識(shí)增強(qiáng)；3.牙科醫(yī)院及牙科醫(yī)生數(shù)量快速增長。

　　根據(jù)種植牙的潛在市場(chǎng)情況以及口腔修復(fù)膜的使用情況，假設(shè)未來五年種植牙的數(shù)量有30-40%的高增速，平均每4顆牙會(huì)使用1片口腔修復(fù)膜，基于公司產(chǎn)品市占率及價(jià)格測(cè)算，公司用于種植牙市場(chǎng)的小規(guī)格口腔修復(fù)膜今年將貢獻(xiàn)近1個(gè)億的銷售收入。此外，公司的大規(guī)格口腔修復(fù)膜為國內(nèi)頜面外科用口腔修復(fù)膜獨(dú)家產(chǎn)品，價(jià)格相對(duì)較高，總銷售額與種植修復(fù)類似，因此預(yù)計(jì)公司口腔修復(fù)膜2019年整體將貢獻(xiàn)近2個(gè)億銷售額。

　　人工硬腦膜：細(xì)分市場(chǎng)的爬坡者從國內(nèi)三家主要廠家的人工硬腦膜銷售情況來看，由于【冠昊生物(300238)、股吧】重心逐漸轉(zhuǎn)向胸膜、干細(xì)胞板塊，其腦膜銷售額于2017年發(fā)生較大下滑，市場(chǎng)份額正逐步被天新福及正海生物蠶食。正海生物依靠銷售精細(xì)化管理，生物膜銷售額呈逐年上升趨勢(shì)，18年銷售額同比增速12%，高于行業(yè)平均增速，同時(shí)仍有大量優(yōu)質(zhì)醫(yī)院有待開發(fā)，預(yù)計(jì)未來三年增速在15%-20%。

　　在研產(chǎn)品：再生創(chuàng)新的領(lǐng)跑者公司積極布局再生產(chǎn)品，在研管線豐富，活性生物骨、子宮內(nèi)膜為重磅產(chǎn)品，其中活性生物骨為市場(chǎng)獨(dú)家，有望在2020年取得產(chǎn)品注冊(cè)證，公司產(chǎn)品一旦獲批，將具有市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。而子宮內(nèi)膜相關(guān)技術(shù)為世界首創(chuàng)，臨床目前已經(jīng)有20余位不孕不育患者得益于此順利生產(chǎn)，可見產(chǎn)品性能良好且市場(chǎng)空間可期。