川財(cái)周觀點(diǎn)中美貿(mào)易磋商重啟后，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升，央行轉(zhuǎn)為關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)防范。受外圍流動(dòng)性環(huán)境充裕、包商銀行信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵影響，上周央行大幅向市場輸入流動(dòng)性，使得本周在央行公開市場操作逆回購凈回籠創(chuàng)5個(gè)月新高的情況下，銀行間流動(dòng)性仍顯著寬裕。R007和DR007利差一度轉(zhuǎn)負(fù)，隔夜shibor下探至0.84%，達(dá)到2009年以來新低。但我們預(yù)計(jì)，隨著流動(dòng)性分層問題逐步好轉(zhuǎn)，銀行間流動(dòng)性有望回到穩(wěn)健水平。長期來看，中國貨幣政策有望在下半年進(jìn)入降息軌道，疊加利率市場化推進(jìn)影響，預(yù)計(jì)貸款利率有望下行，壓制整個(gè)板塊利潤。但央行的防范風(fēng)險(xiǎn)措施和逆周期調(diào)控手段，使得銀行板塊整體資產(chǎn)質(zhì)量可控。我們認(rèn)為銀行板塊的整體業(yè)績有望保持穩(wěn)健，部分中小銀行的差異化競爭優(yōu)勢值得關(guān)注。主要原因一是中小銀行的流動(dòng)性存在邊際改善可能；二是中小銀行存在對(duì)大型銀行差異化競爭優(yōu)勢，有望在未來保持資產(chǎn)規(guī)模高速增長的同時(shí)保持資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健。相關(guān)標(biāo)的：寧波銀行、【江蘇銀行(600919)、股吧】。

　　市場表現(xiàn)本周上證綜指上漲1.08%,川財(cái)金融地產(chǎn)指數(shù)上漲2.73%，本周板塊內(nèi)漲幅前三的股票是南京銀行、貴陽銀行、吳江銀行,漲幅分別為4.24%、3.82%、3.07%,本周板塊內(nèi)跌幅前三的股票是寧波銀行、紫金銀行、【浦發(fā)銀行(600000)、股吧】,跌幅分別為1.90%、1.19%、0.94%。

　　行業(yè)要聞銀保監(jiān)會(huì)稱，兩年來，累計(jì)處置不良貸款超過4萬億元，當(dāng)前銀行業(yè)不良貸款率穩(wěn)定在2%左右，撥備覆蓋率超過175%。銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)努力增加有效供給，大力支持穩(wěn)增長；上半年，新增人民幣貸款9萬多億元，保險(xiǎn)業(yè)賠款和給付支出達(dá)到6200多億元。目前金融業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的彈藥是充足的，金融風(fēng)險(xiǎn)從發(fā)散狀態(tài)轉(zhuǎn)為收斂，總體可控。非法集資的大案、要案正在有序處置。網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)數(shù)量目前比2018年年初下降57%。5月末普惠小微企業(yè)貸款余額超過10萬億元，增速明顯高于各項(xiàng)貸款增速。（銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站）公司要聞中國銀行（601988）：中國銀行收到中國銀保監(jiān)會(huì)《中國銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于中國銀行境外發(fā)行優(yōu)先股的批復(fù)》（銀保監(jiān)復(fù)[2019]630號(hào)）。中國銀保監(jiān)會(huì)同意中國銀行境外發(fā)行不超過2億股的優(yōu)先股，募集金額不超過200億元人民幣或等值外幣，并按照有關(guān)規(guī)定計(jì)入本行其他一級(jí)資本。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；政策不及預(yù)期。