本期投資提示：

　　6月社零總額同比增長9.8%，較市場預(yù)期高1.3pct，增速環(huán)比提升1.2pct。汽車品類增速回升是社零增速超預(yù)期的主要因素，拉動社零增長約1.6pct。（1）必需消費(fèi)品保持穩(wěn)健增長。日用品/中西藥品增速12.3/10.4%，增速環(huán)比提升0.9/-0.8pct。糧油食品/飲料/煙酒/服裝增速9.8/9.1/8.2/5.2%，增速環(huán)比提升-1.6/-3.6/1.6/1.1pct。（2）可選消費(fèi)增速全面提升，汽車和化妝品表現(xiàn)亮眼。汽車/石油品類同比增速17.2/3.5%，增速環(huán)比提升15.1/0.4pct?；瘖y品/金銀珠寶/通訊品類同比增速22.5/7.8/5.9pct，增速環(huán)比提升5.8/3.1/-0.8pct。家具/家電/建材同比增速8.3/7.7/1.1pct，增速環(huán)比提升2.2/1.9/2.2pct。

　　從電商及快遞數(shù)據(jù)來看：6月線上增速環(huán)比放緩，電商促銷帶動快遞行業(yè)持續(xù)高增長。（1）線上消費(fèi)占比穩(wěn)步提升。1-6月網(wǎng)上零售額同比增長17.8%，增速環(huán)比持平。實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增速21.6%，增速環(huán)比放緩0.1pct。實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社零比重為19.6%，占比較1-5月提升0.7pct。（2）電商旺季刺激規(guī)模擴(kuò)容效果有限，未來更關(guān)注平銷。6月網(wǎng)上實(shí)物商品零售額同比增長20%，環(huán)比放緩1.7pct，行業(yè)整體增速下行是必然趨勢。在旺季營銷的前提下，6月線上實(shí)物零售增速環(huán)比小幅下行，表明有限時間段內(nèi)線上渠道銷售能力趨于飽和，但電商渠道的增速仍遠(yuǎn)高于線下。（3）快遞：應(yīng)季水果大量上市和農(nóng)村市場消費(fèi)潛力為快遞單量增長注入動力，1-6月份行業(yè)單量增速為25.7%。價格壓力加快中小快遞公司離場速度，上半年CR8達(dá)到81.7，延續(xù)逐月新高的態(tài)勢。

　　從各品類數(shù)據(jù)來看：必需消費(fèi)增速穩(wěn)健，可選消費(fèi)顯著回升。（1）服裝：6月線上交易價升量跌。男裝/女裝/童裝/內(nèi)衣線上阿里體系成交金額增速4.6/-21.8/5.8/3.7%。（2）化妝品：電商快速增長，國際大牌強(qiáng)勢，本土品牌分化。6月天貓平臺護(hù)膚品GMV環(huán)比增長23%，國際大牌消費(fèi)增速保持高位，本土品牌持續(xù)分化。彩妝GMV達(dá)28億，國際品牌迎來突破式增長，本土品牌同比明顯改善。（3）家電家居：廚電線下筑底，小家電亮點(diǎn)可尋。6月煙灶零售量/額增速回落，廚小環(huán)境家居有所分化，新興廚電整體表現(xiàn)靚眼。家居輕工繼續(xù)看好競爭格局較優(yōu)，龍頭享有護(hù)城河優(yōu)勢的輕工消費(fèi)。（4）食品飲料：高端酒價格上行，大眾品產(chǎn)量增速回升。7月第2周53度茅臺/52度五糧液一批價分別較上月漲50/10元，5月乳制品/白酒/啤酒/軟飲料產(chǎn)量同比增速5.6/-3.1/-3.3/4.2%。零食和保健品線上受益“618“，量價環(huán)比均有改善。（5）旅游：免稅需求強(qiáng)勁，出境游景氣度偏低。

　　二季度以來海棠灣離島免稅城持續(xù)進(jìn)行促銷活動，預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持20%以上的銷售增長。

　　港澳繼續(xù)保持高速增長，中國香港/中國澳門前5月累計(jì)入境人次同比增長17.5/22.7%。

　　投資建議：配置核心資產(chǎn)，把握行業(yè)龍頭。汽車、化妝品等可選品類增速顯著提升，是拉動社零大幅增長的主因。展望7月，減稅降費(fèi)等政策效果預(yù)計(jì)將逐步顯現(xiàn)，有望支撐高端可選消費(fèi)。我們預(yù)計(jì)，可選消費(fèi)增速回升趨勢或?qū)⒀永m(xù)，必需消費(fèi)保持穩(wěn)健增長。社零單月增速或有小幅波動，下半年消費(fèi)增速預(yù)期逐季回暖。在外部環(huán)境不確定背景下，龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，繼續(xù)把握內(nèi)需導(dǎo)向的核心資產(chǎn)和行業(yè)龍頭，推薦：（1）商貿(mào)零售：永輝超市、蘇寧易購、王府井、天虹股份。（2）服裝化妝品：海瀾之家、森馬服飾、比音勒芬、珀萊雅。（3）電商快遞：南極電商、圓通速遞、韻達(dá)股份。（4）家電家居：格力電器、海爾智家、蘇泊爾、浙江美大、勁嘉股份、索菲亞、奧瑞金。（5）食品飲料：貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、伊利股份。（6）旅游餐飲：首旅酒店、廣州酒家、中國國旅。