核心觀點(diǎn)白酒持倉比例創(chuàng)新高，中報(bào)窗口期緊盯確定性。7月15日-7月19日，食品飲料行業(yè)（-3.1%）跑輸滬深300指數(shù)（0%），行業(yè)漲跌幅排名28/29。

　　平安觀測食品飲料子板塊中，漲跌幅最前依次為啤酒（-0.8%）、小市值（-0.8%）、高估值（-1.1%）、調(diào)味品（-1.5%），和其他類（-1.8%）。根據(jù)我們測算，食品飲料行業(yè)2Q19基金持倉占比為17.91%，環(huán)比1Q19繼續(xù)大幅提升4.2pct，超配幅度高達(dá)11.8pct，創(chuàng)歷史新高。分子板塊看，持倉占比提升幅度最大的為白酒，其持倉占比13.38%，環(huán)比+3.7pct，超配9.42pct；乳品持倉占比為2.71%，環(huán)比+0.58pct，超配2.26pct；調(diào)味品、啤酒持倉比例略提升，分別為0.62%、0.25%，肉制品略有下降為0.16%，其他子行業(yè)持倉比例基本持平。抱團(tuán)行情繼續(xù)演繹，食品飲料行業(yè)尤其是白酒板塊持倉比例達(dá)到歷史峰值，因19年經(jīng)濟(jì)諸多不確定性因素下，當(dāng)前板塊業(yè)績相對優(yōu)勢較明顯。但另一方面說明市場已給予食品飲料相對其他行業(yè)較高的預(yù)期，在中報(bào)披露窗口期，應(yīng)謹(jǐn)防業(yè)績不達(dá)預(yù)期造成“雙殺”風(fēng)險(xiǎn)。

　　上半年社零總額同比+8.4%，茅臺(tái)擬選3家電商直供400噸飛天酒。1）本周統(tǒng)計(jì)局公布1H19社零總額195210億元，同比增長8.4%。6月份社零總額33878億元，同比增長9.8%。其中餐飲收入21279億元，增長9.4%。上半年，全國CPI同比上漲2.2%。分類別看，食品煙酒價(jià)格同比上漲3.9%，其中糧食價(jià)格上漲0.5%，豬肉價(jià)格上漲7.7%，鮮菜價(jià)格上漲9.2%；2）7月18日，【貴州茅臺(tái)(600519)、股吧】發(fā)布電商招商公告，擬選擇3家服務(wù)商合計(jì)供應(yīng)400噸53度飛天茅臺(tái)。公告稱招商目標(biāo)是擴(kuò)大直銷渠道，推進(jìn)營銷渠道扁平化，減少中間環(huán)節(jié)，著力解決消費(fèi)者購酒需求。

　　19年4月茅臺(tái)曾為600噸飛天茅臺(tái)招募商超，集團(tuán)層面的營銷子公司也正在籌劃中，或可證明營銷渠道扁平化工作正在不斷推進(jìn)。

　　7月中旬生豬價(jià)已超18元，能繁母豬數(shù)環(huán)比持續(xù)下滑。原奶19年7月10日3.58元/千克，同比+6.2%。生豬7月12日18.30元/千克，同比+43.3%；19年6月能繁母豬數(shù)量2376萬頭，同比-26.7%，4月生豬定點(diǎn)屠宰量1840萬頭，同比-13%。白條雞7月10日20.8元/千克，同比+12.3%。玉米7月12日2元/千克，同比+4.1%；豆粕3元/千克，同比-8%。面粉7月12日3.3元/噸，同比持平；國內(nèi)大豆7月13日3402元/噸，同比-3.4%，廣西白糖7月20日現(xiàn)貨價(jià)5363元/噸，同比+2%。浮法玻璃7月18日1487元/噸，同比-7.1%。瓦楞紙7月10日3394元/噸，同比-29%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的風(fēng)險(xiǎn)；2、業(yè)績不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3、重大食品安全事件的風(fēng)險(xiǎn)。