投資要點：

　　板塊整體表現(xiàn)不及大盤，估值仍處低位2019年第一季度，在A股整體上漲、市場人氣逐漸回暖的帶動下，環(huán)保及公用事業(yè)板塊伴隨大盤反彈；進入第二季度后，伴隨中美經(jīng)貿(mào)摩擦的不斷升級，板塊伴隨大盤逐漸回調(diào)；2019年第三季度以來，板塊伴隨大盤震蕩上行，整體而言，板塊及各子板塊走勢均明顯弱于大盤。截至9月12日，滬深300指數(shù)上漲33.77%，SW公用事業(yè)指數(shù)上漲11.22%，跑輸滬深300約22.55個百分點。估值方面，2019年第一季度，環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)估值持續(xù)提升，進入二季度以來，受中美經(jīng)貿(mào)摩擦逐漸升級影響，板塊估值逐步調(diào)整。截至9月12日，SW公用事業(yè)板塊市盈率（TTM整體法，剔除負值）為18.40倍，較年初下降1.89%，相對滬深300的估值溢價率則由年初的84.82%下降至50.87%。目前，公用事業(yè)板塊市盈率已經(jīng)低于近3年來歷史中值（PE約21.0X），向下繼續(xù)大幅調(diào)整的空間有限。

　　板塊及個股盈利情況均有所惡化2019年上半年，環(huán)保及公用事業(yè)板塊154家上市公司營業(yè)總收入合計6773.56億元，同比增加6.69%，整體增速低于2018年上半年14.76%的增速。全行業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤549.05億元，同比增加9.51%，行業(yè)整體增速同比繼續(xù)下滑。從個股盈利情況來看，2019H1渤海節(jié)能環(huán)保板塊內(nèi)實現(xiàn)營收同比增速超過50%的有17家，同比增速在30%-50%的有10家，同比增速在0%-30%的有81家，同比增速小于0%的有46家。而從歸母凈利潤同比增速的角度來看，環(huán)保行業(yè)歸母凈利潤同比增速超過100%的有20家，大于50%小于100%的有15家，在0%至50%的共有56家，而小于0%的有63家。2019H1渤海節(jié)能環(huán)保板塊內(nèi)業(yè)績增速在30%以上的上市公司數(shù)量占比34.42%，該比例相較2018H1下降了3.9個百分點。2019H1共有18家上市公司實現(xiàn)歸母凈利為負，與2018H1持平。結(jié)合2019H1板塊內(nèi)各上市公司的盈利情況來看，公司業(yè)績增長呈現(xiàn)一定的下滑趨勢。

　　垃圾分類全面推行，固廢處理景氣度上行自2000年起，我國便開始在北京等城市開展垃圾分類收集試點工作，但總體效果不甚理想；2017年，發(fā)改委、住建部發(fā)布《生活垃圾分類制度實施方案》，明確我國46個城市將被列入生活垃圾強制分類范圍，且到2020年底生活垃圾回收利用率達35%以上。此后，我國針對垃圾分類的助力政策不斷加碼，國家層面連續(xù)發(fā)布重磅文件，細化垃圾分類的時間表和任務書，垃圾分類在全國范圍內(nèi)火熱開展；2019年6月，住建部發(fā)文要求自2019年起在全國地級及以上城市全面啟動生活垃圾分類，垃圾分類按下快進鍵。我國持續(xù)快速增長的生活垃圾清運量為垃圾處理市場發(fā)展帶來廣闊的發(fā)展空間，垃圾的全面推行提升了固廢處理行業(yè)的景氣度，“三化”優(yōu)勢突出的垃圾焚燒有望持續(xù)受益。根據(jù)測算，2018-2020年生活垃圾焚燒發(fā)電設施建設投入規(guī)模將達1,467億元（年均489億元），市場空間廣闊。

　　土壤污染防治法正式施行，打響凈土保衛(wèi)戰(zhàn)我國土壤污染問題形勢嚴峻。2014年發(fā)布的《全國土壤污染狀況調(diào)查公報》數(shù)據(jù)顯示，全國土壤總超標率16.1%，污染類型以無機型為主，超標點位數(shù)占全部超標點位的82.8%。2017年6月，土壤污染防治法（草案）公開向社會公眾征求意見；2018年8月，十三屆全國人大常委會表決通過了《土壤污染防治法》；2019年1月，《土壤污染防治法》正式施行。這是繼“土十條”出臺后土壤污染防治領域的又一重磅政策，也是我國國家層面制定的第一部土壤污染防治領域的單行法。土壤法的出臺為土壤環(huán)境監(jiān)管及治理提供必要的法律依據(jù)，將促進土壤治理市場有序健康發(fā)展。