■事件：統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2019年1-8月房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)。8月單月，全國(guó)新建商品住宅銷售面積YoY+7.2%，環(huán)比提高3.8pct，延續(xù)7月以來(lái)的反彈態(tài)勢(shì)。8月單月住宅竣工面積YoY-1.2%，降幅環(huán)比進(jìn)一步收窄。銷售反彈和樓市竣工的恢復(fù)，有助于改善市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)家電需求的預(yù)期。

　　■竣工改善趨勢(shì)延續(xù)：根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，8月住宅竣工面積增速環(huán)比進(jìn)一步收窄，含住宅、辦公、商業(yè)營(yíng)業(yè)用房在內(nèi)的全部商品房口徑單月竣工面積YoY+2.8%，年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，符合我們前期對(duì)竣工恢復(fù)趨勢(shì)的預(yù)判（可參見(jiàn)前期報(bào)告《地產(chǎn)竣工如期好轉(zhuǎn)，廚電、空調(diào)需求彈性大》《竣工降幅收窄，家電銷售壓力有望改善》）?？紤]到上年8月同期基數(shù)較低，8月單月住宅竣工面積同比增速未轉(zhuǎn)正，說(shuō)明交房情況的復(fù)蘇仍偏溫和。我們判斷，基于2015~2018年期房銷售和新開(kāi)工情況，預(yù)期在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，地產(chǎn)竣工的同比增速中樞有望為正，房屋交付將對(duì)家電需求產(chǎn)生正向的拉動(dòng)?？稍鰪?qiáng)我們信心的是，根據(jù)各房企中報(bào)，主流地產(chǎn)公司上半年竣工交付情況相對(duì)好，萬(wàn)科竣工面積YoY+15.6%、保利竣工面積YoY+53.3%，主流房企今年的竣工計(jì)劃有望得到執(zhí)行。

　　■房地產(chǎn)銷售反彈超預(yù)期：7、8月新建商品住宅銷售面積連續(xù)正增長(zhǎng)，尤其在8月多地二線城市首套貸款利率有所上調(diào)之后，表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。2018年9-12月銷售面積基數(shù)更低，同時(shí)因?yàn)榻衲晁募径热谫Y環(huán)境相對(duì)緊張，房企有動(dòng)力加快去化，因此我們預(yù)計(jì)四季度銷售同比增速有望保持相對(duì)平穩(wěn)。

　　■投資建議：整體而言，房地產(chǎn)調(diào)控政策有松有緊，房地產(chǎn)銷售預(yù)期在一定時(shí)期內(nèi)保持相對(duì)平穩(wěn)。下半年開(kāi)始竣工的好轉(zhuǎn)有望逐步得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證，帶來(lái)家電需求預(yù)期的改善，利好家電企業(yè)估值修復(fù)。當(dāng)前我們繼續(xù)看好家電，結(jié)合估值，重點(diǎn)推薦格力電器、美的集團(tuán)、浙江美大、老板電器，長(zhǎng)線看好青島海爾、【蘇泊爾(002032)、股吧】、華帝股份、三花智控。其他重點(diǎn)個(gè)股詳見(jiàn)我們相關(guān)報(bào)告。

　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：資金收緊導(dǎo)致地產(chǎn)下滑超預(yù)期，外貿(mào)環(huán)境惡化。