核心觀點：

　　優(yōu)質的創(chuàng)新型小家電全球龍頭JS環(huán)球生活有限公司（前稱JY-SharkCompanyLimited）是優(yōu)質創(chuàng)新型小家電的全球領導者。公司主營業(yè)務范圍包括廚房電器、清潔家居電器等，旗下?lián)碛腥髧H知名品牌：九陽、Shark以及Ninja。2018年收入規(guī)模26.8億美元，歸母凈利0.35億美元（收購導致的融資成本以及留任花紅導致利潤較低），市場份額排名全球第六。

　　SharkNinja深耕美國市場，發(fā)力全球SharkNinja在美國市場上主營清潔家電業(yè)務，2018年收入14.8億美元。據Frost&Sullivan報告，旗下主營業(yè)務：吸塵器產品市場份額排名美國第一，蒸汽拖把排名美國第二。SharkNinjia作為家居小家電龍頭，預計憑借龍頭“馬太效應”在美國市場將進一步鞏固龍頭地位，同時發(fā)力英、日、中等其他區(qū)域市場。

　　九陽深耕中國市場，未來持續(xù)受益國內消費升級【九陽股份(002242)、股吧】在國內市場深耕多年，憑借良好的創(chuàng)新力和品牌力在國內廚房小家電領域長期處于龍頭地位，據中怡康數據，九陽在國內市場份額排名位居行業(yè)第三，在豆?jié){機、榨汁機等食物料理領域份額排名第一。2018年收入11.8億美元（81.7億人民幣）、歸母凈利潤16.3億人民幣，預計公司未來將持續(xù)受益于中國市場的消費升級。

　　珠聯(lián)璧合，協(xié)作創(chuàng)新打開全球市場SharkNinja和九陽股份作為美中兩國的家居小家電、廚房小家電龍頭，未來在研發(fā)、渠道、品牌等多方面可產生協(xié)同效應。通過九陽在中國市場多年累積的渠道優(yōu)勢，SharkNinja有望加速中國市場的滲透；九陽通過給SharkNinja代工創(chuàng)新型產品，Ninja實現(xiàn)了新品類的快速爆發(fā)，九陽也實現(xiàn)了出口收入的快速增加。

　　未來JS有望通過SharkNinja和九陽拓展全球其他區(qū)域市場，或者通過收購兼并的方式實現(xiàn)全球擴張。公司制定了“尋求戰(zhàn)略合作和收購”的戰(zhàn)略，致力于尋求長期穩(wěn)定增長并持續(xù)提升作為全球領先小家電企業(yè)的市場地位。

　　投資建議九陽通過協(xié)同研發(fā)、外銷代工等形式與SharkNinja已經實現(xiàn)初步協(xié)同，2018年以來外銷收入大幅增長；長期來看，九陽有望借助公司整合所帶來的協(xié)同效應，進一步激發(fā)其產品、渠道、品牌實力，搶占更多市場份額，維持“買入”評級。同時，我們也看好小家電行業(yè)的全球化趨勢，建議關注控股股東為SEB（全球小家電龍頭）的國內小家電公司【蘇泊爾(002032)、股吧】，以及小家電出口龍頭新寶股份。

　　風險提示：原材料價格上漲；小家電市場需求趨弱；競爭加劇導致盈利能力下降；全球擴張面臨的外部風險和整合不利風險。