核心觀點(diǎn)：

　　上半年光伏板塊上漲37.16%，漲幅居前GF光伏板塊2019H1上漲37.16%，跑贏滬深30011.15個pct，漲幅超過電力設(shè)備行業(yè)平均，僅低于食品飲料、非銀金融、農(nóng)林牧漁和家電板塊，排名第五。其中，設(shè)備類企業(yè)如【捷佳偉創(chuàng)(300724)、股吧】等出現(xiàn)了一定幅度的下跌，制造類企業(yè)如東方日升、通威股份、隆基股份、中環(huán)股份等漲幅較大。

　　板塊營收同比+18.75%，扣非業(yè)績同比+20.34%，細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)分化27家光伏上市公司2019H1實(shí)現(xiàn)營收904億元，同比+18.75%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤81億元，同比+20.34%。細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)分化，利潤體量占比較大的制造板塊扣非歸母凈利潤增速38.56%；輔材板塊扣非歸母凈利潤增速31.02%，對光伏行業(yè)整體扣非凈利潤增速起到了支撐作用。BOS板塊扣非歸母凈利潤增速-16.23%，電站運(yùn)營-20.93%，設(shè)備板塊-3.29%，在一定程度上拉低了光伏行業(yè)整體利潤增速。

　　行業(yè)ROE提升，盈利能力改善，龍頭優(yōu)勢凸顯2019H1光伏行業(yè)ROE反彈至5.51%，主要受銷售凈利率提升以及資產(chǎn)負(fù)債率提高帶動。2019H1行業(yè)銷售凈利率9.9%，與去年同期相比，提高了0.17個pct，資產(chǎn)負(fù)債率56.67%，比去年提升0.84個pct?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601012/" target="_blank" title="隆基股份(601012)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" >隆基股份(601012)、股吧】、通威股份上半年ROE分別為10.46%、9.31%，居于行業(yè)領(lǐng)先地位，強(qiáng)者恒強(qiáng)，并且龍頭在回款能力、收入質(zhì)量方面也具有更好表現(xiàn)。

　　下半年行業(yè)需求旺季將至根據(jù)國家能源局7月11日發(fā)布的光伏發(fā)電項目競價結(jié)果文件，規(guī)劃2019年國內(nèi)光伏并網(wǎng)容量40-45GW。2019上半年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)11.4GW，下半年新增裝機(jī)有望超過30GW（年化裝機(jī)大于60GW，超過2017年峰值），同比增長超過50%。隨著7月初競價政策落地，前期準(zhǔn)備工作完成后，9月初國內(nèi)光伏項目建設(shè)將全面啟動。國內(nèi)需求集中兌現(xiàn)，疊加海外7-8月份暑休結(jié)束后的需求回升，光伏行業(yè)旺季將至。

　　供應(yīng)鏈價格止跌企穩(wěn)，企業(yè)盈利有望觸底回升PVinfolink數(shù)據(jù)顯示，光伏玻璃連續(xù)兩周漲價，硅料價格也已止跌企穩(wěn)，2020年需求提升有望帶動硅料價格上漲。單晶PERC電池最新價格0.91元/W，比上周上漲0.01元/W。我們預(yù)計在單多晶電池合理價差驅(qū)動下，單晶PERC電池價格有望繼續(xù)提升,帶來光伏企業(yè)電池業(yè)務(wù)盈利改善。

　　投資建議行業(yè)趨勢向上，旺季有望到來，量利齊升值得期待，繼續(xù)推薦光伏板塊，繼續(xù)推薦全球硅料及電池片龍頭通威股份、單晶硅片及組件龍頭隆基股份、逆變器及光伏電站龍頭陽光電源等，關(guān)注中環(huán)股份、大全新能源、信義光能、【福斯特(603806)、股吧】、東方日升、正泰電器以及光伏設(shè)備企業(yè)晶盛機(jī)電、捷佳偉創(chuàng)（機(jī)械組覆蓋）、邁為股份等（機(jī)械組覆蓋）。

　　風(fēng)險提示行業(yè)競爭加劇、行業(yè)政策波動、光伏項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等。