投資要點(diǎn)2019年1-8月全國(guó)電力工業(yè)生產(chǎn)簡(jiǎn)況：8月份，全國(guó)全社會(huì)用電量6770億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.6%，比上年同期回落5.2個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)規(guī)模以上電廠發(fā)電量6682億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.7%，比上年同期回落5.6個(gè)百分點(diǎn)。1-8月份，全國(guó)全社會(huì)用電量4.74萬億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.4%，比上年同期回落4.6個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)規(guī)模以上電廠發(fā)電量4.70萬億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.8%，比上年同期回落4.9個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)為2542小時(shí)，比上年同期減少49小時(shí)。截至8月底，全國(guó)規(guī)模以上電廠發(fā)電設(shè)備容量18.54億千瓦，同比增長(zhǎng)5.6%，比上年同期提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；1-8月份，全國(guó)發(fā)電新增裝機(jī)容量5147萬千瓦，比上年同期少投產(chǎn)2194萬千瓦。

　　用電量：線損擾動(dòng)二產(chǎn)增速，居民需求再現(xiàn)下滑。8月份，一產(chǎn)用電量同比增長(zhǎng)1.6%，比上年同期回落7.1個(gè)百分點(diǎn)；二產(chǎn)同比增長(zhǎng)4.3%，回落4.6個(gè)百分點(diǎn)；三產(chǎn)增長(zhǎng)6.5%，回落4.3個(gè)百分點(diǎn)；城鄉(xiāng)居民生活用電量同比下降1.8%，比上年同期回落8.5個(gè)百分點(diǎn)。1-8月份，一產(chǎn)用電量同比增長(zhǎng)4.6%，回落5.2個(gè)百分點(diǎn)；二產(chǎn)增長(zhǎng)3.0%，回落4.3個(gè)百分點(diǎn)；三產(chǎn)增長(zhǎng)8.8%，回落4.8個(gè)百分點(diǎn)；居民生活用電增長(zhǎng)6.8%，回落5.5個(gè)百分點(diǎn)。8月居民生活用電自2015年2月后首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。雖然二產(chǎn)用電增速略超預(yù)期，但線損電量增加值占據(jù)了近一半的增量，對(duì)整個(gè)二產(chǎn)用電增速帶來了較大擾動(dòng)。

　　發(fā)電量：水電走弱，火電企穩(wěn)。8月份，全國(guó)規(guī)上水電發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.6%，比上年同期回落9.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比7月回落4.7個(gè)百分點(diǎn)；火電同比下降0.1%，比上年同期回落6.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高1.5個(gè)百分點(diǎn)；核電增長(zhǎng)21.2%，提高4.3個(gè)百分點(diǎn)；風(fēng)電增長(zhǎng)19.3%，提高14.5個(gè)百分點(diǎn)。1-8月，規(guī)上水電發(fā)電量同比增長(zhǎng)9.3%，比上年同期提高4.6個(gè)百分點(diǎn)；火電下降0.1%，回落7.3個(gè)百分點(diǎn)；核電增長(zhǎng)21.9%，提高8.3個(gè)百分點(diǎn)；風(fēng)電增長(zhǎng)10.4%，回落10.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　利用小時(shí)：火電延續(xù)跌勢(shì)，核電止跌回升。1-8月份，水電利用小時(shí)2538小時(shí)，同比增加200小時(shí)；火電2831小時(shí)，同比減少107小時(shí)；核電4724小時(shí)，減少96小時(shí)；并網(wǎng)風(fēng)電1388小時(shí)，減少24小時(shí)；光伏發(fā)電895小時(shí)，增加43小時(shí)。8月份，水電利用小時(shí)同比小幅增長(zhǎng)6個(gè)小時(shí)；火電持續(xù)下行，同比下降21個(gè)小時(shí)；核電扭轉(zhuǎn)連續(xù)3個(gè)月的下滑，增長(zhǎng)33個(gè)小時(shí)；風(fēng)電、光伏分別增長(zhǎng)9、15個(gè)小時(shí)。

　　裝機(jī)容量：火電占新增裝機(jī)四成份額。截至8月底，全國(guó)規(guī)上水電、火電、核電、風(fēng)電、光伏發(fā)電裝機(jī)容量同比分別增長(zhǎng)1.4%、4.2%、23.6%、12.4%、13.9%?；痣娙哉紦?jù)了新增裝機(jī)容量的近四成份額。

　　投資建議：8月用電需求繼續(xù)走弱，其中居民生活用電自2015年2月后首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，也是繼2014年后首次在8月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。線損電量的擾動(dòng)導(dǎo)致二產(chǎn)用電增速超預(yù)期，但預(yù)計(jì)難以持續(xù)。從利用小時(shí)來看，水電受降水影響增速明顯放緩、火電持續(xù)下行、核電扭轉(zhuǎn)了連續(xù)3個(gè)月的下滑態(tài)勢(shì)重回正增長(zhǎng)。核電板塊推薦享受控股股東全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的中國(guó)核電，以及參股多個(gè)核電項(xiàng)目的浙能電力、申能股份，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)裝機(jī)規(guī)模最大的中廣核電力（H）/中國(guó)廣核（A）；水電板塊推薦水火共濟(jì)、攻守兼?zhèn)涞膰?guó)投電力，以及坐擁兩座龍頭水庫(kù)、西電東送大灣區(qū)的華能水電，建議關(guān)注全球水電龍頭長(zhǎng)江電力、湖北能源；火電板塊建議關(guān)注全國(guó)龍頭【華能國(guó)際(600011)、股吧】、國(guó)電投旗下上海電力。