帶量采購(gòu)“血雨腥風(fēng)”，不改醫(yī)藥牛市格局，堅(jiān)持創(chuàng)新大思維仿制藥血拼時(shí)代到來(lái)。節(jié)前帶量采購(gòu)全國(guó)版拼殺激烈，基本上把產(chǎn)品打到地板價(jià)，醫(yī)藥股劇振，把仿制藥標(biāo)簽公司估值空間封殺，相關(guān)利空也基本出盡。避險(xiǎn)情緒指向了CRO/CDMO、醫(yī)療服務(wù)和藥店等細(xì)分領(lǐng)域。帶量采購(gòu)的意義是節(jié)約醫(yī)保費(fèi)用，沒(méi)有必要讓企業(yè)速死，醫(yī)保支付價(jià)將是帶量采購(gòu)3.0時(shí)代應(yīng)該做的，超出部分醫(yī)院和患者負(fù)擔(dān)，讓企業(yè)有更大的自主權(quán)決定自己的產(chǎn)能和員工，而不是兩年一血拼?！蛾P(guān)于國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)和使用試點(diǎn)擴(kuò)大區(qū)域范圍的實(shí)施意見(jiàn)》也已經(jīng)指出長(zhǎng)期方向是醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)，醫(yī)保零售藥店等可以適當(dāng)加價(jià)，超出支付標(biāo)準(zhǔn)患者自付。四季度的醫(yī)保談判是醫(yī)藥重頭戲，創(chuàng)新藥企業(yè)將加速新藥變現(xiàn)，整體降價(jià)幅度在50%左右符合預(yù)期。

　　重視CXO、藥店和服務(wù)的長(zhǎng)期邏輯，也適當(dāng)挖掘原料藥行業(yè)等黑馬機(jī)會(huì)。

　　原料藥行業(yè)受益于需求增加與供給受限行業(yè)景氣度上升。原料藥的上游是化工，中國(guó)依然具備最完善的產(chǎn)業(yè)鏈條，這個(gè)鏈條也很難短期轉(zhuǎn)移到國(guó)外。受益國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革，原料藥新增產(chǎn)能受限，中國(guó)的人口老齡化帶來(lái)的原料藥需求依然持續(xù)擴(kuò)大。供給難以持續(xù)放大，需求有一定的增量，必然帶動(dòng)原料藥行業(yè)的景氣度上升。今年中報(bào)，主要上市原料藥企業(yè)的扣非凈利潤(rùn)率達(dá)到了近五年新高的8.48%，上升趨勢(shì)仍在延續(xù)。三季度是原料藥企業(yè)確認(rèn)收入的旺季，有望演繹三季報(bào)行情。原料藥企業(yè)因生產(chǎn)規(guī)模較化工企業(yè)較小，但鏈條長(zhǎng)，污染較大，從2015年開(kāi)始已顯現(xiàn)出受益于環(huán)保政策，扣非凈利潤(rùn)增速達(dá)到34%，2016年增速達(dá)到18%，2017年短暫停滯后，2018年前三季度凈利潤(rùn)增速達(dá)到17%。因較大的股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)2018年大幅下跌，上市公司也在2018Q4業(yè)績(jī)“洗澡”做實(shí)了財(cái)務(wù)，2019年上半年扣非凈利潤(rùn)增速重回20%。至少未來(lái)半年到年報(bào)行情前，原料藥企業(yè)的業(yè)績(jī)是持續(xù)高增長(zhǎng)的。選擇行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域經(jīng)過(guò)洗牌，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，需求穩(wěn)定的公司將獲得超額回報(bào)。

　　重點(diǎn)推薦：金城醫(yī)藥、歐普康視、東誠(chéng)藥業(yè)、我武生物、長(zhǎng)春高新、大參林和藥明康德等