家用電器：9月空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)反彈
摘要： 本期投資提示：本周家電板塊跑贏滬深300指數(shù)0.3個(gè)百分點(diǎn)。本周申萬(wàn)家用電器概念指數(shù)下滑0.8%，跌幅小于滬深300指數(shù)的1.1%。重點(diǎn)公司方面，科沃斯（6.9%）、蘇泊爾（5.0%）。
本期投資提示：
本周家電板塊跑贏滬深300指數(shù)0.3個(gè)百分點(diǎn)。本周申萬(wàn)家用電器概念指數(shù)下滑0.8%，跌幅小于滬深300指數(shù)的1.1%。重點(diǎn)公司方面，科沃斯（6.9%）、【蘇泊爾(002032)、股吧】（5.0%）、漢宇集團(tuán)（4.5%）領(lǐng)漲，東方電熱（-6.5%）、聚隆科技（-5.5%）、浙江美大（-5.0%）領(lǐng)跌。
數(shù)據(jù)觀察：低基數(shù)帶動(dòng)9月內(nèi)銷(xiāo)反彈，外銷(xiāo)延續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)1）根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2019年9月空調(diào)行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量989萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.12%；銷(xiāo)量970.65萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.1%，其中內(nèi)銷(xiāo)666.90萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.11%，出口303.75萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.1%。
2）重點(diǎn)公司方面，格力控制出貨意圖明顯，美的海爾高增長(zhǎng)：截至9月份格力、美的、海爾、奧克斯內(nèi)銷(xiāo)增速分別為-8.96%、52%、40%和42.86%，其中格力5-9月連續(xù)三個(gè)月內(nèi)銷(xiāo)出貨下滑，控制出貨意圖明顯，美的整體促銷(xiāo)效果領(lǐng)跑行業(yè)，同比增速超過(guò)50%，海爾奧克斯也實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)。
3）寡頭壟斷行業(yè)集中度持續(xù)提高，9月CR4內(nèi)銷(xiāo)市占率同比提2.9個(gè)pcts、環(huán)比提升1.1個(gè)pcts。從各品牌出貨端內(nèi)銷(xiāo)市占率觀察，9月美的內(nèi)銷(xiāo)量市占率環(huán)比下降0.03個(gè)pcts至28.5%；格力9月市占率環(huán)比提升3.18個(gè)pcts至45.7%；奧克斯和海爾9月市占率均有所下滑，其余品牌的市場(chǎng)份額進(jìn)一步被擠壓，寡頭壟斷行業(yè)集中度持續(xù)提高。
投資建議：9月23日標(biāo)普新興市場(chǎng)指數(shù)納A正生效，外資持續(xù)流入【格力電器(000651)、股吧】1）9月23日標(biāo)普新興市場(chǎng)指數(shù)納A正生效，格力、美的年初至今北向資金累計(jì)凈流入分別達(dá)94.51億、44.39億。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)9月初宣布將1099只中國(guó)A股正式納入標(biāo)普新興市場(chǎng)全球基準(zhǔn)指數(shù)(S&PEmergingBMI)，該決定于9月23日開(kāi)盤(pán)時(shí)生效。這1099只A股中，含147只大盤(pán)股，251只中盤(pán)股，701只小盤(pán)股。以25%的納入因子納入之后，A股在標(biāo)普新興市場(chǎng)全球基準(zhǔn)指數(shù)中所占權(quán)重為6.2%，中國(guó)市場(chǎng)（含A股、港股、海外上市中概股）在該指數(shù)占權(quán)重36%，至此，三大國(guó)際指數(shù)全部納入A股，外資影響力提升已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，未來(lái)在外來(lái)資金長(zhǎng)期流入的情況下，A股市場(chǎng)將迎來(lái)活水，支撐市場(chǎng)長(zhǎng)期內(nèi)的走強(qiáng)。
2）投資建議：展望下半年，宏觀層面家電行業(yè)政策利好不斷：家電補(bǔ)貼迎來(lái)各地方政府跟進(jìn)，增值稅稅率下調(diào)、出口貿(mào)易摩擦階段性改善；中觀層面，上游原材料價(jià)格繼續(xù)回落，下游地產(chǎn)竣工回暖拉動(dòng)需求改善；微觀層面，空調(diào)新能效標(biāo)準(zhǔn)年底有望頒布，提高行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻、加快變頻普及進(jìn)程，龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。我們結(jié)合2019年三季報(bào)前瞻，繼續(xù)沿著價(jià)值+成長(zhǎng)雙主線推薦行業(yè)龍頭個(gè)股：1）價(jià)值組合：格力電器+美的集團(tuán)+海爾智家+蘇泊爾；2）成長(zhǎng)配置：【老板電器(002508)、股吧】+華帝股份+浙江美大。下半年廚電迎來(lái)基本面拐點(diǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注。此外建議關(guān)注燃?xì)鉄崴鼾堫^萬(wàn)和電氣、照明龍頭歐普照明和制冷零部件龍頭三花智控。
