2018下半年開始，“中臺”概念的認知熱度在顯著提升。受阿里、騰訊、今日頭條等研發(fā)型科技巨頭將“中臺”上升到戰(zhàn)略高度等事件影響，行業(yè)重點公司紛紛跟進。我們首次圍繞中臺理念做深入分析，指出除技術框架革新外，中臺建設更為企業(yè)管理、云平臺等系統(tǒng)廠商帶來950億的商業(yè)新機會。

　　中臺對人均效能的顯著改進受科技企業(yè)追捧。Supercell首推中臺模式，使人均效能大幅提升，2018年640萬美元的人均產(chǎn)出成為行業(yè)翹楚，是可比公司的約20倍。阿里巴巴隨后跟進開啟中臺化改革，并提出“大中臺、小前臺”戰(zhàn)略，希望部門間協(xié)作提升、鞏固2B領域尤其是云服務的優(yōu)勢。同時，騰訊、頭條等科技企業(yè)也轉(zhuǎn)型建設中臺。“業(yè)務中臺”、“數(shù)據(jù)中臺”以及“研發(fā)中臺”、“技術中臺”理念開始快速普及。

　　中臺的核心特征是復用性、平臺化和企業(yè)級。中臺是現(xiàn)代企業(yè)復雜管理需求下的合理發(fā)展方向，其直觀作用是弱化前臺業(yè)務復雜性和耦合性，提升后臺能力復用性和模塊性，使企業(yè)能得到更快的響應速度和更低的實施成本。（1）要解決傳統(tǒng)IT系統(tǒng)的重復建設問題，“可復用性”就是衡量中臺成功與否的重要指標；（2）對后臺需求的抽象和模塊化意味著中臺的呈現(xiàn)不會是獨立的多個系統(tǒng)，而是一個打通的平臺；（3）中臺建設要打通各個部門的需求和能力，就意味著其設計和實施是自上而下的。相比傳統(tǒng)2B產(chǎn)品的決策者不明確，這種自上而下的需求一般由企業(yè)高層（如CIO）決策，往往更容易落地。

　　中臺為行業(yè)公司帶來兩方面機會，一方面是向下游企業(yè)提供中臺建設服務，正孵化千億級市場。中臺建設需要較高的技術架構能力，給深耕企業(yè)服務市場、了解典型業(yè)務需求的系統(tǒng)廠商帶來了中臺建設的商業(yè)機會。我們估算，中臺方案對外輸出正面臨950億的市場空間，并且2020~2022年有望達到70~140億產(chǎn)值，其中2020年可為頭部企業(yè)帶來30%以上的收入彈性。

　　另一方面是對內(nèi)研發(fā)效能提升和成本優(yōu)化，對利潤釋放有促進作用。這是中臺原始驅(qū)動因素。根據(jù)測算，如果中臺幫助成本控制優(yōu)化5%，對高研發(fā)企業(yè)有望帶來5~19%的業(yè)績彈性。

　　重點推薦950億的市場空間、頭部企業(yè)30%的收入彈性和近20%的研發(fā)成本釋放，意味著中臺的商業(yè)機會被市場低估。建議重點關注受益于對外和對內(nèi)中臺建設的兩類企業(yè)，個股方面推薦用友網(wǎng)絡、恒生電子、啟明星辰，關注【華宇軟件(300271)、股吧】、金蝶國際和科大訊飛。

　　風險提示企業(yè)中臺建設投入不及預期；中臺解決方案研發(fā)不及預期。