川財周觀點【五糧液(000858)、股吧】于18日召開第二十三屆1218共商共建共享大會。公司表示2019年公司收入將突破500億元，系列酒收入實現(xiàn)34.3%的增長。目前五糧液批價約900-920元，近期市場價格出現(xiàn)波動主要原因為少部分商家計劃量與能力不匹配，具體來說，部分產(chǎn)品在流通渠道中進行低價銷售、商家資金出現(xiàn)問題等異常情況都將影響市場價格，因此明年公司除了將完善商家結(jié)構(gòu)外，還將加強計劃量與能力的匹配度，渠道方面，明年傳統(tǒng)渠道不增量，團購將成為新的消費增長點。隨著公司步入后百億時代，穩(wěn)中求進將成為公司日后發(fā)展主基調(diào)，公司將以價格穩(wěn)定提升為核心，進一步強化品質(zhì)、強化管控、強化數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

　　本周在汾酒山西經(jīng)銷商大會上，汾酒官宣大本營市場銷售業(yè)績再創(chuàng)新高，山西市場收入達51億元，此外，截止11月，陜西省區(qū)銷售也已突破2.7億元，較去年同比增長超80%，今年以來公司確立了“13313”市場格局，省內(nèi)市場的良性迅速增長將為省外的發(fā)展起到支撐作用。隨著汾酒集團資產(chǎn)實現(xiàn)整體上市、汾酒集團的三年國改即將順利收官、經(jīng)營管理層穩(wěn)定，全年集團酒類120億元的收入有望實現(xiàn)，全國化市場布局不斷完善。

　　據(jù)經(jīng)銷商反饋本周白酒企業(yè)動銷良好，經(jīng)銷商庫存維持良性。茅臺方面，本周主要城市批價穩(wěn)定在2400-2450元左右，需求仍較為旺盛；五糧液方面，八代五糧液批價穩(wěn)定在910-920元左右，庫存均低于2個月。由于明年春節(jié)提前，酒企已進入春節(jié)備貨狀態(tài)，庫存水平、回款動銷情況及來年業(yè)績目標為酒企近期重點關(guān)注指標—據(jù)經(jīng)銷商反饋，近期各家酒企春節(jié)打款政策已陸續(xù)頒布：

　　1）貴州茅臺：公司于12月12日開始提前明年一季度計劃量，本周已陸續(xù)到貨；2）五糧液，批價打款公司已通知經(jīng)銷商可打明年貨款，預計打款比為全年40%；3）【瀘州老窖(000568)、股吧】，國窖打款目標為全年40%，公司近期通過提價以促進打款；4）古井貢：12月20日開始打款，預計打款比例約為55%，去年一季度基數(shù)較高；5）山西汾酒，12月下旬開始打款，預計打款比為全年35%；6）今世緣：12月中旬開始打款，預計打款比例為全年35%-40%。由于大多數(shù)酒企庫存水平較去年低，因此年底庫存壓力預計較小，同時終端需求較為旺盛，預計酒企旺季回款情況較好，但考慮到19年春節(jié)基數(shù)較高，春節(jié)增長預期不宜過高。我們認為未來白酒行業(yè)在增速放緩的同時集中度將持續(xù)提升，分化將逐步加大，高端酒確定性最強，推薦關(guān)注處于勢能釋放期的白酒企業(yè)；大眾品方面，推薦關(guān)注具有提價預期的調(diào)味品及啤酒企業(yè)，相關(guān)標的：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒、青島啤酒、海天味業(yè)等。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟增長持續(xù)低于預期，原材料價格波動風險。