各行業(yè)周觀點及標(biāo)的推薦：

　　銀行：本周申萬銀行指數(shù)下跌0.1%，滬深300指數(shù)上漲0.1%，板塊跑輸大盤。提醒投資者四季度超配銀行板塊。1）基本面與估值角度：三季報披露完畢，業(yè)績增速進一步提升，不良穩(wěn)定，基本面確定性向好，而當(dāng)前銀行板塊估值僅0.90X19年P(guān)B，估值和基本面趨勢嚴(yán)重不匹配。2）外部輿論環(huán)境正在糾偏：市場對于銀行單方面讓利的錯誤認(rèn)識正在修正，降低實體融資成本的前提是降低銀行負(fù)債成本，一方面監(jiān)管規(guī)范結(jié)構(gòu)性存款，高息攬儲的囚徒困境有望打破；另一方面，本周監(jiān)管規(guī)范現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，將降低產(chǎn)品收益率進而利好銀行負(fù)債成本下行。同時，存量貸款切換LPR由于重定價因素短期內(nèi)對銀行息差影響有限，印證了我們讓利必先減負(fù)的觀點；3）四季度外部經(jīng)濟環(huán)境有望向好：金融數(shù)據(jù)預(yù)計持續(xù)改善、四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的回暖對于銀行板塊估值修復(fù)極為重要。4）非標(biāo)嚴(yán)監(jiān)管下來自銀行理財?shù)脑隽抠Y金配置需求：理財凈值化轉(zhuǎn)型、非標(biāo)嚴(yán)監(jiān)管的背景下，理財資金尋求高收益標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的配置需求下將逐漸進入資本市場。首推組合：A股：平安銀行、郵儲銀行、招商銀行、【常熟銀行(601128)、股吧】、寧波銀行，H股：郵儲銀行、招商銀行、建設(shè)銀行；彈性組合：光大銀行、南京銀行。

　　證券：證券行業(yè)下跌1.0%，跑輸滬深300指數(shù)1.1個百分點，多元金融行業(yè)下跌1.4%，跑輸滬深300指數(shù)1.5個百分點。

　　券商跑輸大盤，前期持續(xù)上漲，部分投資者兌現(xiàn)投資受益。12月28日證券法修訂獲得通過，在注冊制改革、投資者保護、信息披露、提高證券違法成本等多個方面全面完善，同時證監(jiān)會已經(jīng)正式啟動了對資本市場規(guī)章制度的梳理和完善工作。從業(yè)績層面來看，上市券商三季度業(yè)績增速為65%，高于中報，考慮到去年四季度業(yè)績基數(shù)較低的因素，預(yù)計19年四季度業(yè)績?nèi)詫⒕S持在高位，全年業(yè)績高增長確定性強；從估值層面來看，9月全面深化資本市場改革12個重點方向明確以來，政策落地節(jié)奏加快，再融資規(guī)則修訂征求意見稿出臺，新股票股指期權(quán)品種推出，證券法修訂完成，多層次資本市場建設(shè)又向前邁出一步，有助于券商板塊估值提升，尤其利好龍頭券商。當(dāng)前券商板塊PB估值為1.67倍，處于沒有明顯股票質(zhì)押風(fēng)險情況下的中樞略偏下的水平，向上空間較大。維持券商“看好”評級，重點關(guān)注19年資本市場改革政策以及業(yè)績高增長的確定性。首推中信證券。

　　保險：保險行業(yè)下跌1.1%，跑輸滬深300指數(shù)1.2個百分點。本周銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》，以確保與貨幣市場基金等同類產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)保持一致，促進公平競爭，防范監(jiān)管套利。其中明確了投資范圍并規(guī)定了投資集中度要求，我們預(yù)計在要求監(jiān)管降低風(fēng)險偏好下，產(chǎn)品收益率或?qū)⒅鸩较滦?，降低儲蓄型產(chǎn)品競爭壓力。當(dāng)前板塊PEV估值處于歷史低位，看好年末估值修復(fù)及切換行情共振，看好2020年行業(yè)負(fù)債端復(fù)蘇企穩(wěn)表現(xiàn)，標(biāo)的推薦：中國平安、【中國太保(601601)、股吧】和中國人壽，可適當(dāng)關(guān)注處于價值洼地的新華保險。