12月宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測：消費(fèi)改善出口反彈，去庫存緩解生產(chǎn)維持高增1.概覽：消費(fèi)出口反彈，去庫弱化生產(chǎn)穩(wěn)定。11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回顧：電商促銷帶動可選消費(fèi)增速反彈，地產(chǎn)、制造業(yè)小幅下行但基建對沖，整體投資相對穩(wěn)定；去庫存拖累緩和，工業(yè)生產(chǎn)明顯轉(zhuǎn)暖；肉價影響下CPI延續(xù)走高，PPI跌幅小幅收窄。12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測概覽：預(yù)計(jì)消費(fèi)繼續(xù)改善、投資穩(wěn)定、出口增速反彈，去庫存拖累延續(xù)緩解、企業(yè)信心修復(fù)，工業(yè)增加值回暖。與此同時，豬肉等肉類環(huán)比普遍轉(zhuǎn)跌，但鮮菜偏強(qiáng)、鮮果結(jié)束持續(xù)偏弱態(tài)勢，成品油同比反彈，CPI或小幅上行至4.8%，PPI有望在前期油價走強(qiáng)疊加基數(shù)走低背景下延續(xù)反彈。

　　2.社會消費(fèi)品零售：可選品消費(fèi)推動零售改善。社會消費(fèi)品零售總額：近期地產(chǎn)竣工開始回暖，汽車銷售復(fù)蘇有所持續(xù)，加之12月電商促銷仍部分延續(xù)，預(yù)計(jì)12月社會消費(fèi)品零售名義、實(shí)際同比分別回升至8.3%和5.2%。

　　3.固定資產(chǎn)投資：預(yù)計(jì)制造業(yè)基建小幅回升，對沖地產(chǎn)回落。基建投資：融資環(huán)境向好，但受制于地方政府去杠桿壓力，基建投資或延續(xù)小幅改善，預(yù)計(jì)12月基建投資（全口徑）累計(jì)增速小幅上行至3.6%。制造業(yè)投資：4季度消費(fèi)需求穩(wěn)中有升、出口環(huán)境有所改善，預(yù)計(jì)12月制造業(yè)投資仍將維持相對穩(wěn)定格局，累計(jì)增速或小幅升至2.6%。房地產(chǎn)投資：

　　預(yù)計(jì)土地購置費(fèi)增速仍趨下滑，地產(chǎn)投資或仍面臨下行壓力。但考慮建安投資活躍帶來的支撐，預(yù)計(jì)12月地產(chǎn)投資增速回落至10%。12月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速或維持5.2%。

　　4.外部環(huán)境改善、基數(shù)大幅走低，出口增速預(yù)計(jì)顯著回升。中美達(dá)成第一階段協(xié)議，12月中旬批次商品加征關(guān)稅取消，9月批次商品加征關(guān)稅減半，外部環(huán)境進(jìn)一步趨于緩和，12月對美出口預(yù)計(jì)有所改善。另一方面，對歐盟、東盟出口增速有望繼續(xù)保持19年以來的韌性。同時，去年12月受外部環(huán)境惡化影響，出口基數(shù)大幅走低，預(yù)計(jì)今年12月美元計(jì)價出口增速大幅反彈至6.5%左右，對應(yīng)的出口增速（人民幣計(jì)價）或回升至8.0%左右。

　　5.工業(yè)增加值：去庫存有所緩和，生產(chǎn)延續(xù)高增。11月去庫存有所緩和，工業(yè)增加值增速如預(yù)期反彈；12月外部環(huán)境不確定性緩和、消費(fèi)需求改善投資穩(wěn)定，企業(yè)信心有望延續(xù)回暖，預(yù)計(jì)12月工業(yè)增加值實(shí)際同比維持于6.0%左右。

　　6.通脹：肉類環(huán)跌但鮮菜偏強(qiáng)，CPI或小幅上行至4.8%。12月豬肉月均環(huán)比大幅轉(zhuǎn)跌，牛肉等替代性肉類環(huán)比也偏弱；但鮮菜受冷空氣影響供給收縮環(huán)比明顯偏強(qiáng)，鮮果也逐漸結(jié)束此前連續(xù)下跌趨勢，整體食品同比漲幅小幅下行；非食品方面，交通工具用燃料小幅走強(qiáng)，其他分項(xiàng)供給充足，預(yù)計(jì)整體非食品環(huán)比相對穩(wěn)定，但基數(shù)走低下同比小幅上行。

　　綜合分析，預(yù)計(jì)12月CPI同比或階段性上行至4.8%左右。PPI同比預(yù)計(jì)回升至-0.3%。

　　7.金融數(shù)據(jù)：預(yù)計(jì)社融存量增速持平10.7%。預(yù)計(jì)12月新增信貸1.1萬億、新增社融1.6萬億，M1、M2增速預(yù)計(jì)分別回升至3.8%、8.4%；社融存量增速或持平10.7%。

　　8.CNY：預(yù)計(jì)1月持續(xù)處于7以內(nèi)。預(yù)計(jì)1月隨著英國有協(xié)議脫歐的快速推進(jìn)，英鎊有望進(jìn)一步走強(qiáng)，美元指數(shù)或小幅回落；此外中美第一階段協(xié)議或于1月簽署，助推人民幣相對美元小幅升值。綜合分析，預(yù)計(jì)1月CNY有望升至6.95左右。