許多人都認為美國經(jīng)濟已經(jīng)穩(wěn)定復蘇，這一信念在最近幾個月來連續(xù)遭到令人失望的數(shù)據(jù)的打擊，不過這并沒有讓他們改變自己的想法。從天氣到中國經(jīng)濟等一連串借口被用來辯護為什么美國經(jīng)濟沒有產(chǎn)生任何顯著的復蘇，以及為什么美聯(lián)儲并沒有作出7年來首次將利率從零的水平向上提升的決定。不過上周五公布的糟糕透頂?shù)?月份就業(yè)報告可能會被證明是一個紅色信號，即使是最有經(jīng)驗的辯護者也無法通過解釋消除這個迷惑。這個報告釋放出了足夠清晰的信號，即相對于復蘇，美國經(jīng)濟要離衰退近得多。但是舊觀念總是難以消除，令人吃驚的是大多數(shù)經(jīng)濟學家仍然認為我們只是陷入了一個暫時的減速帶，而不是撞上了一堵墻。從某種情況上來說，積極的希望會轉(zhuǎn)變成危險的幻覺。我們也許剛轉(zhuǎn)過一個角落。

　　無論從哪個角度來看，這個報告都是令人感到害怕的。經(jīng)濟學家們已經(jīng)一致預期9月新增就業(yè)人數(shù)為20.3萬人，雖然不是一個改善特別大的數(shù)字，但至少相較于8月份的17.3萬新增就業(yè)人數(shù)有所改善。根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，不僅是9月份新增14.2萬就業(yè)人數(shù)的數(shù)據(jù)大幅低于預期，8月份的數(shù)據(jù)也向下修正至13.6萬人(有一些經(jīng)濟學家稱8月份的數(shù)據(jù)將向上修正至24.7萬人)。這意味著最近三個月的平均新增就業(yè)人數(shù)只有16.7萬人，這達不到經(jīng)濟在真正復蘇時所應該有的水平，而且它要比這個水平糟糕的多。

　　勞動力參與率甚至進一步走低，從62.6%跌至62.4%，為近40年的最低水平。在9月份，總共有57.9萬潛在勞動力放棄尋找工作，并讓勞動力閑置。這個數(shù)字和14.2萬名真正在尋找工作的人數(shù)形成鮮明對比。那些足夠有幸仍然在工作的人發(fā)現(xiàn)他們的時薪并沒有增長(一致預期為增長0.2%)，而且它們的每周工作時間從34.6小時下降至34.5小時。簡而言之，參與勞動的美國工人人數(shù)下降，而那些工作的人的勞動時間出現(xiàn)下降，所得到的薪水也出現(xiàn)下降。這可不像是經(jīng)濟復蘇時出現(xiàn)的狀況。

　　即使在美聯(lián)儲意外地在9月份沒有作出9年來的首次加息決定，大多數(shù)經(jīng)濟學家仍然相信美聯(lián)儲將會在今年作出這個決定。在上周五公布就業(yè)報告之前，接受路透調(diào)查的94%的經(jīng)濟學家都預期美聯(lián)儲將會在今年加息。沒有消息來證實在上周五的就業(yè)報告發(fā)布后這些預期發(fā)生了多大的變化，但我的猜測是他們不會在很大程度上修改自己的預測(雖然應該如此)。很多樂觀的經(jīng)濟學家在上周走進電視臺提醒公眾，在美聯(lián)儲12月的會議前會公布兩份以上的就業(yè)報告。他們堅持認為這些報告將會為美聯(lián)儲最終扣動扳機提供動力。

　　不過耶倫(Janet Yellen)在幾個月前指出，在宣布加息前，她需要看到勞動力市場出現(xiàn)“進一步的改善”。自從她發(fā)表這個聲明以來，勞動力市場不僅沒有改善，實際上還出現(xiàn)了很大程度的倒退。事實上，備受關(guān)注的失業(yè)率仍然停留在5.1%這個非常低的水平，但這不重要，因為這個失業(yè)率已經(jīng)停留在低位有一段時間了，卻沒有激勵美聯(lián)儲作出任何的加息決定。耶倫已經(jīng)承認，她用來評估勞動力市場狀況的官方失業(yè)率并不是基準。相反，她正專注于勞動參與率、薪資、非自愿兼職工作的增加。基于這個理由，我們?nèi)匀慌懦魏蚊缆?lián)儲將在未來加息的可能性。

　　然而相較于在美聯(lián)儲未能準確預測后對美聯(lián)儲的公信力進行質(zhì)疑，大部分經(jīng)濟學家都稱贊美聯(lián)儲能夠看到被其他人忽略的問題，這致使美聯(lián)儲在9月份選擇明智的按兵不動。不過我僅僅將這看作是美聯(lián)儲長期劇本的延續(xù)：在口頭上對經(jīng)濟前景表示樂觀，同時繼續(xù)拖延作出真實的加息舉動，因為美聯(lián)儲擔心這會打擊徘徊在衰退邊緣的經(jīng)濟。因此，我并沒有預期美聯(lián)儲會在9月份升息，我也沒有預期他們會在12月份甚至是2016年這樣做。我認為美聯(lián)儲有著同樣的想法，但他們知道任何公眾場合的發(fā)言都有可能會演變成一場災難。盡管我是少數(shù)一個預測美聯(lián)儲不會在2015年加息的經(jīng)濟學家，但媒體繼續(xù)在忽略和嘲笑我的預測。

　　美聯(lián)儲關(guān)于經(jīng)濟復蘇的聲明讓很多人“眼花”，相比之下華爾街通過釋放許多空頭信號讓許多人“失明”。根據(jù)人口統(tǒng)計局公布的工廠訂單報告，9月份工業(yè)訂單同比下降，為連續(xù)10個月下降。據(jù)我所知，這只會發(fā)生在衰退期間。但是令人欣慰的是，在華爾街上的任何一個人都抱有和我一樣的觀點，他們稱衰退已經(jīng)在進行當中。我的觀點受到一連串“穩(wěn)定的”令人失望的生產(chǎn)數(shù)據(jù)的支持，這其中包括地區(qū)性的聯(lián)儲調(diào)查報告。但是由于制造業(yè)對美國經(jīng)濟來說已經(jīng)不再是一個重要的部門，這些曾經(jīng)重要的調(diào)查已不再受到主流媒體的提及。

　　此外，試圖實時追蹤經(jīng)濟狀況的亞特蘭大聯(lián)儲“GDPNow”統(tǒng)計遭到了媒體類似的忽略。在這個統(tǒng)計中年化增長率僅為0.9%。然而，華爾街對第三季度GDP的一致預期仍在2.4%。這些預測應該在過去的幾個月里遭到下調(diào)。但是他們沒有這樣做。根據(jù)我所看到的這份報告，我相信，勉強為積極的亞特蘭大聯(lián)儲第三季度的GDP預測數(shù)據(jù)會轉(zhuǎn)為消極。畢竟，就業(yè)報告在過去的8個月中已經(jīng)有6個月遭遇向下修正。是什么讓經(jīng)濟學家們認為這種趨勢會突然反轉(zhuǎn)?因此，更加有可能的是，9月份所展現(xiàn)出的可怕的就業(yè)前景甚至會變得更糟糕。第三季度和第四季度出現(xiàn)消極的GDP數(shù)據(jù)(可視為衰退)的可能性華爾街仍然沒有意識到，更別說為此做好準備了。

　　如果疲軟的經(jīng)濟狀況讓美聯(lián)儲在12月份推遲加息，那么我們真的能夠預期它將會在2016年的大選年選擇這樣做嗎?由于經(jīng)濟已經(jīng)如履薄冰，加息可能會將經(jīng)濟推入衰退之中(如果尚未陷入衰退的話)。一旦發(fā)生這將會成為共和黨人抓住的一個把柄，共和黨人將有能力對即將離任的奧巴馬政府的經(jīng)濟遺產(chǎn)進行抨擊，因此會給共和黨人的選舉帶來麻煩。真的有人期望耶倫領(lǐng)導的左傾的美聯(lián)儲會這樣做?考慮到我們在2017年前不會看到美聯(lián)儲加息，即使經(jīng)濟狀況改善，這是一個可疑的命題。高盛集團的首席經(jīng)濟學家哈哲思(Jan Hatzius)在7日發(fā)布的聲明中稱，美聯(lián)儲在2017年前可能不會作出首次加息的決定?？梢灶A見的是，許多其他有影響力的經(jīng)濟學家也會“打出同樣的牌”。

　　我的觀點是，在我們看到加息之前，我們有許多的可能性看到又一輪的量化寬松政策(QE)。不過據(jù)我所知，我仍然是唯一一個作出這個“離譜”預測的經(jīng)濟學家。

　　所有這一切所帶來的最大的啟示是，已經(jīng)被迫在眉睫的美聯(lián)儲加息預期徹底摧毀的大宗商品和外匯市場應該會發(fā)生反轉(zhuǎn)。在過去，美元已經(jīng)由于加息預期而出現(xiàn)普遍的上漲，并且在美聯(lián)儲真正兌現(xiàn)這些預期之時遭遇市場拋售。這就是經(jīng)典的“買預期，賣事實”行情。但如果美聯(lián)儲未能兌現(xiàn)預期時會發(fā)生什么?那么這表明我們周圍充斥著虛假的謠言，沒有真相。在這種情況下，“遭抬高”的美元和“被殺價”的黃金、白銀、銅和原油等大宗商品將會發(fā)生戲劇性的反轉(zhuǎn)。我們已經(jīng)看到市場在朝著這個方向轉(zhuǎn)變。今天白銀觸及3個月高點，而其他的大宗商品最終走高，實現(xiàn)反轉(zhuǎn)。它已經(jīng)發(fā)生了一段時間，而且我預期在很長一段時間內(nèi)仍會得到持續(xù)。

　　當就業(yè)報告在上周五發(fā)布時，市場的最初反應是一波200點的急劇下滑。過了一會兒，交易員們似乎忘記了是美聯(lián)儲帶來的刺激驅(qū)動市場，而不是經(jīng)濟。他們認為壞消息就是壞消息。不過這種“違反常理”的感覺并沒有持續(xù)。當市場愈發(fā)意識到今年加息的可能性較低時，市場出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，并以一波450點的反轉(zhuǎn)來走入上升趨勢。美聯(lián)儲成為了一個“bad is good economy”的騙子，而我們還不愿意盡早從中振作起來。

　　一旦加息最終被正式地踢出議事日程，市場的漲勢將會持續(xù)。不過這種收益將會被疲弱的美元和國內(nèi)公司增長停滯的利潤所削弱。在這種情況下，最好投資于海外的股市，并尋求股價上升或貨幣升值所帶來的收益。考慮到這些資產(chǎn)已經(jīng)遭到多大程度的打壓，這個機會值得你關(guān)注。