在美上市的中國網(wǎng)貸平臺(tái)宜人貸(NYSE: YRD)今日發(fā)布其第四季度和2016年全年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示,宜人貸第四季度和全年?duì)I收為分別為10.7億元(約合1.543億美元)和32.4億元(約合4.664億美元),分別同比增長137%和146%,第四季度和全年凈利分別為3.8億元(約合5470萬美元)和11億元(約合1.680億美元),分別同比增長356%和305%。 　　其第四季度和全年漂亮的營收和凈利數(shù)據(jù),主要?dú)w功于平臺(tái)促成借款總額的增長。數(shù)據(jù)顯示,第四季度和全年,宜人貸通過其在線平臺(tái)促成的借款金額分別達(dá)66.752億元和202.779億元,分別同比增長102%和112%。截止2016年年底,以貸款余額計(jì),宜人貸是中國第四大P2P貸款公司,在陸金所、翼龍貸和聚寶匯之后。 　　不過,在漂亮的業(yè)績背后,其壞賬率還在繼續(xù)攀升。 　　根據(jù)其招股說明書,根據(jù)借款人的個(gè)人資料和記錄,宜人貸將他們分為四個(gè)信用等級:A/B/C/D,給予不同的利息和交易費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。其中,A類的信用等級最高,D類的信用等級最低。\n信用等級越低,其借款違約的可能性也就越高,因此D類借戶的貸款利率最高。A、B、C、D的平均交易費(fèi)率分別為5.6%、18.5%、26.4%、28.2%;年化利率分別為16.9%、27.4%、33.5%、39.5%。 　　從宜人貸借戶信用等級可以看出,在2013和2014年,其貸款對象主要是信用等級比較好的A、B類客戶。從2015年開始,其貸款的主要對象變成了風(fēng)險(xiǎn)最高的D類借戶,占比超過八成,這種情況一直沒有改善。2016年第四季度,A、B、C、D借款占當(dāng)期促成借款總額的比例分別為4.3%,3.2%, 4.7%和87.8%,也就是說D類借款客戶占比近九成。這類愿意支付高達(dá)39.5%年利息的借款用戶,往往也是造成壞賬率的高風(fēng)險(xiǎn)人群。 　　財(cái)報(bào)顯示,截至四季度末,逾期15-89天借款的總逾期率為1.7%,相比之下第三季度末這一數(shù)據(jù)為1.9%。逾期率的下降,是由于借款促成量增長,以及公司為來自于在線渠道的借款實(shí)施了更加有效的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。但從宜人貸整年情況來看,逾期率基本沒有低于1.7%,遠(yuǎn)高于2015年的情況。 　　另外,截至第四季度末,在2015年發(fā)起的A、B、C、D級借款的凈壞賬率分別為5.1%、6.6%、8.2%和6.7%。對比一下2016四個(gè)季度的情況,就會(huì)發(fā)現(xiàn)其凈壞賬率在持續(xù)攀升。 　　宜人貸的借款周期分別有12、18、24、36、和48個(gè)月幾種。 其中D級借款主要是從2014年第四季度才開始的。從其凈壞賬沖銷率(M3+ Net Charge Off Rates)來看,2015年發(fā)放的貸款到2016年(一年后),凈壞賬率達(dá)4.4%;2014年發(fā)放的貸款到2016年(兩年后),凈壞帳率達(dá)5.5%;而2013年發(fā)放的貸款,到2016年(三年后)凈壞賬率達(dá)9.1%。可見,壞賬率會(huì)隨著時(shí)間的推移慢慢上升,違約的高峰期一般在貸款發(fā)放2-3年以后。 　　同時(shí),2014年以前其貸款對象主要為A類,而2015年以后其貸款對象主要為D類,因此在隨后幾年其壞賬率可能會(huì)比之前高出不少。此前,HSZ China Fund參考香港消費(fèi)金融公司Sun Hung Kai&Co(86:HK)數(shù)據(jù),曾預(yù)計(jì)宜人貸D類貸款隨后的壞賬率可能會(huì)超過10%。 　　宜人貸凈壞賬沖銷率(M3+ Net Charge Off Rates) 　　為了應(yīng)對大量D類借戶可能帶來的高違約風(fēng)險(xiǎn),宜人貸推出了“計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備金”來應(yīng)對。到了2015年第四季度,該風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備金比例被上調(diào)至7%。 　　2016年第四季度,宜人貸按照本期促成借款總額的7%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)備用金為4.807億元(約合6920萬美元),本期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)備用金賬戶共支出2.965億元(約合4270萬美元)以償還違約貸款的未償本金和應(yīng)計(jì)利息。截至四季度末,風(fēng)險(xiǎn)備用金余額為11.148億元(約合1.606億美元)。從去年四個(gè)季度的情況可以看出,其風(fēng)險(xiǎn)備用金的三個(gè)數(shù)據(jù)均在攀升。 　　但風(fēng)險(xiǎn)備用金的提高,是否足夠應(yīng)對潛在的風(fēng)險(xiǎn)呢? 　　數(shù)據(jù)顯示,2015年和2016年其借出的貸款大概有300億元左右,以其第四季度的最低和最高壞賬率(5%到8%之間)來算,可能的需要的風(fēng)險(xiǎn)備用金大概在15億元到24億元之間?？梢娖滹L(fēng)險(xiǎn)備用金是否能夠幫其貸款兜底很值得懷疑。 　　因此,雖然宜人貸第四季度和全年財(cái)報(bào)業(yè)績十分亮眼,但是違約率依然是巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。 　　近幾年,借金融創(chuàng)新的東風(fēng),互聯(lián)網(wǎng)金融憑借高效、快捷等優(yōu)勢,為很多人所青睞。但值得注意的是,已連續(xù)四年被寫入政府工作報(bào)告的“互聯(lián)網(wǎng)金融”,今年再度被提及時(shí),關(guān)鍵詞從“促進(jìn)”、“規(guī)范”等變成了“警惕”?？梢?在前期野蠻生長后,該行業(yè)累積的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)越來越明顯。