騰訊證券訊 北京時間8月19日凌晨消息，據(jù)美國財經(jīng)網(wǎng)站《巴倫周刊》報道，我們的長期觀點是基于安德瑪(Under Armour)擁有一個高質(zhì)量的品牌，將會在未來推動銷售額增長。

　　安德瑪(股票代碼：UA)是第三大運動品牌公司，正在正面臨著短期的逆風(fēng)走勢。

　　安德瑪并沒有轉(zhuǎn)變方向。這只股票的動能現(xiàn)在處于負(fù)面區(qū)間，但是它是一家正處于增長之中的公司，其在前景預(yù)測中預(yù)計營收將會增長9%到11%。

　　安德瑪?shù)拿逝c其競爭對手耐克和阿迪達(dá)斯基本持平。這家公司的利潤率在未來很可能會改善。安德瑪?shù)墓芾韺釉谧罱淮蔚碾娫挄h上表示，他們會將盈利作為更優(yōu)先級的事項來對待。

　　安德瑪80%的銷售額來自于北美地區(qū)，但是這家公司在這個地區(qū)的表現(xiàn)正在變得疲軟。與耐克和阿迪達(dá)斯相比，在北美地區(qū)的銷售表現(xiàn)疲軟對安德瑪來說影響更大。耐克和阿迪達(dá)斯正在受益于美元近來的不斷貶值。國際銷售額正在以57%的速度增長，而且這種高增長將會持續(xù)很多年，這最終也會導(dǎo)致它們的北美/國際銷售額出現(xiàn)更好的平衡局面。

　　就利潤率和北美地區(qū)的銷售額而言，安德瑪?shù)亩唐趧幽芴幱谪?fù)面區(qū)間，同時也面臨著一些短期挑戰(zhàn)，但是其長期增長前景很好。也許，安德瑪不會像奈飛公司一樣在6年的時間里給投資者帶來20倍的投資收益。但是，當(dāng)行業(yè)環(huán)境改善、利潤率上升，以及處于負(fù)面區(qū)間的動能轉(zhuǎn)向時，這家公司的股價在未來的四年之內(nèi)將會翻番。

　　安德瑪是一家我們沒有計劃賣出其股票的企業(yè)。我們認(rèn)為，安德瑪目前每股16.50美元左右的股價是一個很具有吸引力的買入點。安德瑪是一家具有高質(zhì)量品牌的公司，擁有一個杰出的首席執(zhí)行官。

　　與耐克和阿迪達(dá)斯相比，安德瑪對于投資者而言是一個更具有吸引力的投資機(jī)會。安德瑪?shù)匿N售增長速度將會比其競爭對手更快。就市盈率而言，安德瑪?shù)墓蓛r還很便宜。換而言之，我們認(rèn)為安德瑪?shù)墓蓛r并沒有準(zhǔn)確地反應(yīng)出其目前的增長情況。如果安德瑪能夠在未來的某個時間改善其利潤率，那么，我們認(rèn)為安德瑪?shù)墓蓛r被大幅低估了。

　　背景信息

　　在1996年，Kevin Plank在他祖母的地下室創(chuàng)立了安德瑪，最開始是為足球運動員提供合成超細(xì)纖維服裝的品牌。自從那時起到現(xiàn)在，安德瑪成為了第三大運動品牌，向消費者提供運動服裝、運動鞋和各類運動產(chǎn)品。安德瑪?shù)拇蟛糠謿v史都是一個增長故事，原因是這家品牌進(jìn)入了更多的地區(qū)，生產(chǎn)了更多類型的產(chǎn)品。

　　投資者問及關(guān)于安德瑪?shù)牡谝粋€問題就是市場對其產(chǎn)品的需求是長期性的還是暫時性的。建立一個品牌需要花費數(shù)十年的時間，還需要與數(shù)以百萬計的客戶就產(chǎn)品進(jìn)行互動才能成型。安德瑪品牌的經(jīng)久不衰直接來自于Kevin Plank的領(lǐng)導(dǎo)力，并在過去的20年時間里不斷得到推動發(fā)展。

　　估值

　　不確定性產(chǎn)生了估值的混亂。投資者在以下幾個方面對于安德瑪?shù)奈磥砀械讲淮_定：營收是否能夠重新回到20%的增長速度，是否會遇到瓶頸并重新回到個位數(shù)百分比的營收增長。鑒于安德瑪?shù)膰H增長機(jī)會，雙位數(shù)百分比增長完全是有可能的。

　　一些目光短淺的人聲稱，就市盈率而言，安德瑪?shù)墓蓛r被高估了。如果是這樣的話，安德瑪股價在2005年就被高估了，當(dāng)時其市盈率達(dá)到了90倍，市銷率(股價與每股銷售額之比)為6.3倍。在增長方面，安德瑪依然具有很高的價值。一只高市盈率的股票也有可能低估偏低。安德瑪目前的定價看起來該公司的利潤率未來幾乎不會上升。但是，一旦安德瑪未來的利潤率上升，其股價就將會翻番。(林雪) ：