盡管當(dāng)前下斷言可能還為時(shí)尚早，但目前顯然有跡象表明：金融市場(chǎng)參與者過(guò)往津津樂(lè)道的日元與日股間的負(fù)相關(guān)性，如今正開(kāi)始消失！

　　眾所周知，日元匯率的走勢(shì)，向來(lái)是日本投資者判斷日經(jīng)225指數(shù)等重要股指強(qiáng)弱前景的重要依據(jù)。在以往，當(dāng)日元升值時(shí)日股往往傾向于走弱，反之當(dāng)日元貶值時(shí)日股則往往出現(xiàn)上漲。然而，隨著今年日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出穩(wěn)定和企業(yè)盈利增長(zhǎng)的跡象，這種聯(lián)系似乎正出現(xiàn)松動(dòng)。

　　彭博社周三指出，即便是當(dāng)前日元已接近四個(gè)月高點(diǎn)的情況下，日本基準(zhǔn)東證指數(shù)(Topix)自第二季度開(kāi)始以來(lái)依然上漲了逾6%。目前，日股與美元兌日元間的關(guān)聯(lián)系數(shù)已經(jīng)降至了-0.18，為2012年以來(lái)的最低，以往日元日股間的負(fù)相關(guān)性在近期似乎已蕩然無(wú)存。 　　在今年2月日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)與美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普(Donald Trump)首次會(huì)晤之前，日股與美元兌日元之間13周的關(guān)聯(lián)系數(shù)一度達(dá)到了0.83的高點(diǎn)。而最近的下跌趨勢(shì)始于今年5月，因?yàn)樵谌赵档谋尘跋聳|證指數(shù)仍在持續(xù)走高，盡管幅度不大，只有不到100點(diǎn)。

　　對(duì)此，摩根大通資產(chǎn)管理公司(JPMorgan Asset Management)駐東京的貨幣經(jīng)理尼古拉斯·溫德林在接受彭博電話(huà)采訪(fǎng)時(shí)表示：“今年日本企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)很好，凈利潤(rùn)正以超過(guò)20%的速度增長(zhǎng)。即使沒(méi)有日元貶值的提振，企業(yè)也做得很好，最終一切都應(yīng)該回到公司的長(zhǎng)期基本面?！?/p>

　　東證指數(shù)的成分股在最近一個(gè)季度平均表現(xiàn)相較分析師此前預(yù)期超出了16%。一系列積極的日本宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括十多年來(lái)最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，以及六月份家庭支出的回升，均提振了日股投資者人氣。此外，日本央行依然在繼續(xù)大量購(gòu)買(mǎi)ETF資產(chǎn)。

　　SMBC Nikko Capital Markets ltd。駐倫敦策略師喬納森·艾倫(Jonathan Allum)表示：“如果以前你說(shuō)在日元升值的環(huán)境下，你依然看好日本股市，人們多半會(huì)認(rèn)為你瘋了。但在當(dāng)前，來(lái)自經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的數(shù)據(jù)證據(jù)，日股當(dāng)前似乎并不像人們認(rèn)為的那樣容易受到日元升值的影響。” 　　當(dāng)前，并非所有人都相信這一理論。根據(jù)瑞銀財(cái)富管理部門(mén)的日本股票主管Toru Ibayashi的說(shuō)法，日元依然是影響日本企業(yè)收益的“單一最大因素”，因?yàn)樵S多日本企業(yè)的大部分收益來(lái)自海外。彭博社的數(shù)據(jù)顯示，在東證指數(shù)2015家公司中，超過(guò)1800家公司50%以上的營(yíng)收來(lái)自于海外投資。

　　那么，為何今年在日元升值的背景下日股還能如此強(qiáng)勢(shì)呢？有一類(lèi)匯率差異的細(xì)節(jié)無(wú)疑值得關(guān)注。事實(shí)上，盡管今年日元兌美元大幅走高，但日元兌一籃子貨幣的走勢(shì)卻并不非常強(qiáng)勁。日元名義有效匯率今年僅上漲1.6%，而日元兌美元匯率則上漲了6.7%。

　　美元兌日元在上周五(8月18日)一度觸及了四個(gè)月低點(diǎn)108.80。而根據(jù)彭博社(Bloomberg)對(duì)其受訪(fǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查，交易商們依然認(rèn)為日元將在2018年第一季度貶值至1美元兌114日元。

　　日元匯評(píng)

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