騰訊證券訊 北京時間10月25日晚間消息，據(jù)美國財經(jīng)網(wǎng)站MarketWatch報道，在2014年3月份，伯克希爾·哈撒韋公司的董事長兼首席執(zhí)行官，有著“股神”之稱的沃倫·巴菲特(Warren Buffett)引用了Barton Biggs的一句話。Barton Biggs在此前曾評論稱，牛市“在結(jié)束之前的感覺最好?！?/p>

　　現(xiàn)在，關(guān)鍵的問題在于：當(dāng)前的美股牛市將會在什么時候結(jié)束，而這又將對投資者意味著什么？

　　上述的引語來自于巴菲特向伯克希爾哈撒韋公司的股東發(fā)布的2013年致股東信。自從這封信件公布以來，美股這場自從金融危機之后，也就是2009年3月份開始的牛市一路前行，與此同時美國股市的市盈率估值也在繼續(xù)攀升。而且，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)也在不斷的打破一個又一個紀(jì)錄。

　　我們可以從更廣泛的范圍來看美國股市的估值水平，以下就是標(biāo)普500指數(shù)在過去五年內(nèi)的遠期市盈率：

　　(圖注：標(biāo)普500指數(shù)的點數(shù)與分析師們對隨后一年的每股收益平均預(yù)期之比。來源是財經(jīng)信息供應(yīng)商FactSet。)

　　因此，我們可以清晰的看到美國股市估值與預(yù)期盈利之比的讀數(shù)在不斷上升，而且在今年來速度有所加快。

　　Ryan Vlastelica對投資者的看漲情緒的大幅上升，以及有更多的資金流入了交易所交易基金的狀況進行了仔細的審查。而這讓他想起了一些著名投資者的名言，即當(dāng)看起來投資者已經(jīng)將所有的懷疑情緒拋之腦后時，就預(yù)示著牛市的尾聲即將到來了。要是我們能準(zhǔn)確地預(yù)測出那將在什么時候發(fā)生就好了。

　　道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)下跌20%將會被視為是進入了熊市區(qū)間。在這種情況之下，投資者的投資組合遭遇的損失可能會超過這個幅度，具體而言要取決于投資者是否持有個股，以及投資者對自身資產(chǎn)的多元化程度。

　　如果你大部分的投資是通過雇主承擔(dān)的退休計劃來完成的，那么在計劃停止工作之前你還有至少10年的時間，這種情況的結(jié)果可能會很好。你不僅可以利用隨后的繳費來支付更低的價格，也可以享受持續(xù)的對等繳費(假設(shè)你的雇主正在這么做。)所有的這些都將意味著當(dāng)市場恢復(fù)時，你將取得比其他投資者更大的收益。

　　但是，如果你的投資大部分是通過買賣個股來完成的，那么請記住巴菲特引用的另外一句話：“如果一些股票的價值在一段短時間內(nèi)下降了50%，那么你就不應(yīng)該擁有這些普通股股票，否則將會導(dǎo)致你大幅虧損?！?/p>

　　換而言之，如果你持有一家公司的股票，那么你對這家公司的信念就應(yīng)該達到如此之強的地步：如果這只股票的股價快速下跌了50%，那么你將會買入這家公司更多的股票。

　　無論你是否覺得美股正在接近頂部，我們認為列出到目前為止仍受華爾街的分析師們追捧的昂貴股票是有意義的。我們是從獲得華爾街分析師“買入”評級最多的標(biāo)普500指數(shù)成分股開始入手的，之后基于分析師們對這些成分股公司在2018年的平均盈利預(yù)期而得來的市盈率來挑選分類。

　　因為原油價格從2014年開始大幅下跌，所以這個板塊的估值遭到了扭曲，我們因而將原油相關(guān)的公司排除在外。與此同時，我們也將不動產(chǎn)投資信托公司(REITs)排除在外了，原因是這些公司的估值是基于營運資金(FFO)而作出的。FFO是一種非美國通用會計準(zhǔn)則(Non-GAAP)之下的指標(biāo)，用來衡量一家不動產(chǎn)投資信托公司通過現(xiàn)金流來為其股息融資的能力。

　　因此，我們列出了10只最昂貴的標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的股票(上一段提到的那些公司被排除在外)，它們獲得了最多的“買入”評級。

　　(圖注：公司名稱，股票代碼，所屬行業(yè)、股票價格與分析師對該公司在2018年的每股收益做出的平均預(yù)期之比，股票價格與分析師對該公司在2017年的每股收益做出的平均預(yù)期之比，起始時間為2016年10月20日，這家公司在過去12個月的銷售額與之前12個月的銷售額之間的變化。)

　　特許通訊公司在過去12個月的銷售額同比獲得了巨幅提升，反映出這家公司在2016年5月份的重組工作所帶來的影響。此前，該公司與其較大的競爭對手Time Warner Cable和Bright House進行了合并。

　　在一次對那些經(jīng)歷過美股1987年大崩盤并“存活”下來、甚至是在逆境中取得成功的基金經(jīng)理們的采訪中，Gabelli Multi-Media Trust的投資組合副經(jīng)理Lawrence Haverty表示，亞馬遜和奈飛公司的高估值是美國股市估值過高的一個信號，即便是他此前多年來一直對這些股票的看法都是錯的。

　　“人們正在為這些公司(實質(zhì)上是沒有盈利的)支付大量的現(xiàn)金，這在基本上是脫離了地心引力的。”他表示。

　　因此，如果你現(xiàn)在入場并持有個股股票，你最好好好做一番功課，并確信自己在不只是在股市下跌時堅持到底，而且會在股價打折時買入更多的股票，并持有這些股票很多年。如果不能如此，投資者還是選擇指數(shù)基金吧。如果你不能長期致力于指數(shù)基金，那么就應(yīng)該徹底離開股市。(林雪) ：