騰訊證券訊 北京時(shí)間12月8日晚間消息，據(jù)美國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站BI報(bào)道，下周，美聯(lián)儲(chǔ)將舉行貨幣政策會(huì)議，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將會(huì)再次加息，從而使得美國(guó)聯(lián)邦基金利率升至1.25%到1.50%的區(qū)間。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2018年將會(huì)再加息三次，而幾個(gè)星期之前經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在2018年只會(huì)加息兩次，路透社在周一早間報(bào)道稱(chēng)。在此之前，美國(guó)參議院投票通過(guò)了自己版本的稅收改革法案。

　　美過(guò)參議院投票通過(guò)稅改法案使得經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)之前的想法進(jìn)行了重新考慮，即美聯(lián)儲(chǔ)在明年將會(huì)采取什么行動(dòng)。根據(jù)路透社的報(bào)道，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了更高的利率，以及加息速度更快的方面。

　　但是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期是否是仍然過(guò)低了呢？一個(gè)更加鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)用更多的加息來(lái)驚擾市場(chǎng)呢？

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們目前作出的美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在明年加息三次的預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)自身作出的預(yù)期一致，這也幾乎成為了一件確定之事。

　　“這大概會(huì)剛剛使得美國(guó)的利率回歸到中性水平，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策既不會(huì)刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)更快增長(zhǎng)，也不會(huì)阻礙美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。德意志銀行的高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊恩(Brett Ryan)告訴路透社。德意志銀行目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在2018年加息四次。

　　“當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)仍然維持著寬松的貨幣政策，而聯(lián)邦基金利率水平也沒(méi)有達(dá)到中性的水平。在美聯(lián)儲(chǔ)看來(lái)，聯(lián)邦基金利率的中性水平將會(huì)是接近于2.75%?！彼硎尽Ｔ谶@種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)可以采取加息行動(dòng)，而與此同時(shí)也不會(huì)使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。

　　縱觀今年全年，美聯(lián)儲(chǔ)官員們的討論中一直都充斥著對(duì)“抬高資產(chǎn)價(jià)格“的擔(dān)心。而且，盡管美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)采取措施來(lái)“移除寬松貨幣政策”，但是美國(guó)市場(chǎng)目前的金融環(huán)境還沒(méi)有變得緊縮。

　　自從美聯(lián)儲(chǔ)在一年之前開(kāi)始加息以來(lái)，美元就一直處在下跌態(tài)勢(shì)之中，與此同時(shí)美國(guó)股市卻大幅飆升，債券價(jià)格也在上揚(yáng)，因而導(dǎo)致了債券收益率下跌，包括垃圾債券的收益率，這是一種信號(hào)，預(yù)示著投資者越來(lái)越傾向于追尋風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高的資產(chǎn)。這就是寬松金融環(huán)境的定義，與美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去一年時(shí)間里想要完成的事情完全背道而馳。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息起到作用的地方是在短期美國(guó)國(guó)債的收益率方面，短期指的是債券的到期期限在兩年以?xún)?nèi)。這種債券的收益率已經(jīng)大幅攀升，因而債券價(jià)格也隨之下降。但是，這樣的狀況還并未滲透到其他的市場(chǎng)。

　　資產(chǎn)價(jià)格的上漲——當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格遭遇“大幅反轉(zhuǎn)“之時(shí)，它們會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成什么影響呢？——也再一次進(jìn)入了美聯(lián)儲(chǔ)官員們的討論范圍之內(nèi)，就此而言，我們可以參考美聯(lián)儲(chǔ)上一次貨幣政策會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要：

　　考慮到資產(chǎn)估值升高以及金融市場(chǎng)的波動(dòng)性低迷，一些出席會(huì)議的美聯(lián)儲(chǔ)官員表達(dá)了對(duì)潛在的金融不穩(wěn)定性的形成的擔(dān)心。他們擔(dān)心資產(chǎn)價(jià)格的大幅反轉(zhuǎn)可能會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利的影響。

　　在周二早間，加拿大國(guó)民銀行的經(jīng)濟(jì)和策略報(bào)告發(fā)布。這份報(bào)告發(fā)出警告稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們和市場(chǎng)可能低估了美聯(lián)儲(chǔ)在明年的鷹派程度：

　　甚至是考慮到美國(guó)通脹低迷的情況，美國(guó)這個(gè)世界上最大經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策也明顯太過(guò)于寬松了。自從20時(shí)機(jī)70年代以來(lái)，美國(guó)的實(shí)際利率第一次處于負(fù)面區(qū)間。一些美聯(lián)儲(chǔ)官員們目前甚至對(duì)金融不穩(wěn)定性表達(dá)出了擔(dān)心，原因是他們害怕“資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生大幅反轉(zhuǎn)”，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示。近來(lái)美國(guó)國(guó)會(huì)投票通過(guò)的稅改法案也需要貨幣政策正?；?。這樣一來(lái)，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在2018年將會(huì)以超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的速度加息。

　　市場(chǎng)并不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)能夠大幅緊縮貨幣政策。加拿大國(guó)民銀行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家和策略師Stéfane Marion及其團(tuán)隊(duì)在這份研究報(bào)告中表示。

　　美國(guó)聯(lián)邦基金利率預(yù)計(jì)到2020年底時(shí)將會(huì)維持在2%的水平之下，這與美聯(lián)儲(chǔ)自己的觀點(diǎn)并不一致，即美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為到2020年底時(shí)美國(guó)聯(lián)邦基金利率將會(huì)接近3%。毫無(wú)疑問(wèn)，市場(chǎng)作出的這種預(yù)判是基于數(shù)年來(lái)令人失望的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而得來(lái)的，包括工資增長(zhǎng)速度，以及整體的通脹率，而這也看起來(lái)侵蝕了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)能夠?qū)⑼浲粕?%的目標(biāo)值的能力的信心。

　　但是，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席珍妮特·耶倫(Janet Yellen)，以及即將在2月份接任耶倫成為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)的觀點(diǎn)一致，一遍又一遍地強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該繼續(xù)采取漸進(jìn)的方式來(lái)進(jìn)行貨幣政策正?；?。

　　貨幣政策正常化并非是個(gè)有彈性的概念。一些美聯(lián)儲(chǔ)理事已經(jīng)暗示，聯(lián)邦基金利率的中性水平將會(huì)是在2.5%左右。而德意志銀行則表示中性利率將會(huì)在2.7%左右。“中性”意味著過(guò)去九年時(shí)間里的“寬松”已經(jīng)被“移除”了，就像是美聯(lián)儲(chǔ)喜歡的說(shuō)法一樣。任何貨幣政策的實(shí)際上的緊縮將會(huì)在那個(gè)點(diǎn)開(kāi)始。

　　而稅收減免就是在美聯(lián)儲(chǔ)想要澆滅的“火”上澆油。美聯(lián)儲(chǔ)作出的明年將加息三次的預(yù)測(cè)并未將任何潛在的稅收減免考慮在內(nèi)。大約一年多一點(diǎn)之前，美聯(lián)儲(chǔ)停止聲東擊西，自那時(shí)起開(kāi)始說(shuō)到做到，包括在10月份談到的縮減“量化寬松”(QE)。但是，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)不予理睬。這就可能會(huì)造成這樣的現(xiàn)象發(fā)生，即故意視而不見(jiàn)的市場(chǎng)會(huì)被明年“鷹派”的美聯(lián)儲(chǔ)所驚嚇到。

　　恰恰是在美國(guó)的立法者們一起草草地制定了一份稅改法案——這份法案使得在未來(lái)十年時(shí)間里的政府收入減少大約1.5萬(wàn)億美元——的情況下，美國(guó)的國(guó)家債務(wù)總額在過(guò)去的12周時(shí)間里已經(jīng)增加了7230億美元，達(dá)到了GDP的105%。(林雪) ：