摩根大通分析師Nikolaos Panigirtzoglou上周五指出，除了常見的系統(tǒng)性拋售之外，風險平價基金、傳統(tǒng)的股票多空策略對沖基金也應為市場暴跌“背鍋”。

　　Panigirtzoglou看到，截至10月10日，本月表現(xiàn)最差的基金類別為股票型多空對沖基金，其次是風險平價基金和平衡型基金。與此同時，HFRX股票對沖指數(shù)也跌至2017年6月以來最低水平。

　　摩根大通給出了五大因素告訴投資者為何這一輪的美股風暴才剛開始：

　　1、今年以來，紐交所股票空頭凈額有所下降。

　　如圖所示，截至9月底，空頭凈額大不如前，與過去幾年相比，降幅甚至十分顯著。摩根大通正在懷疑，上周的回調是否已導致美股新一輪大規(guī)?？諅}。

　　2、機構投資者看上去似乎對沖不足。

　　截至10月11日的數(shù)據(jù)顯示，標普500指數(shù)期權未平倉合約比率正處于/低于自2014年以來的平均水平。

　　3、機構投資者仍在做空波動性。

　　摩根大通估算指出，用于衡量美股波動性的芝加哥期權交易所“恐慌指數(shù)”VIX期貨凈投機頭寸仍存在做空基礎

　　4、美股散戶投資者在今年5月通過保證金賬戶將杠桿頭寸堆至歷史新高，迄今為止仍未平倉。

　　圖中選取了截至8月底的數(shù)據(jù)，但摩根大通并不認為這一指標將在9月、10月降至足夠的水平，消除脆弱性的根源。

　　5、剔除月度波動性及華爾街財報季來襲、企業(yè)進入股票回購限制期這兩大因素，從中期來看，美股資金回流、股票回購很可能有所減速。

　　美國第二季度的資金流數(shù)據(jù)顯示，當季資金回流大幅放緩至1050億美元，不及第一季度的一半?？紤]到股票回購正是近年來股票需求的最大來源之一，若這種減速模式在未來幾個季度繼續(xù)保持，美股受此提振的幅度也會大幅放緩。

　　綜上，摩根大通總結認為，盡管最初的一輪拋售潮可能已經(jīng)結束，但這并不意味著市場不再脆弱，剩余的脆弱性仍舊值得關注。

　　(文章來源：圖表家)