中國美債持倉降至一年新低 連續(xù)3個月減持為哪般？

　　周艾琳

　　近兩年對于拋美債、穩(wěn)匯率的說法時有傳出。記者詢問多方觀點(diǎn)后發(fā)現(xiàn)，中國美債持有量僅是小幅下降，并不能得出該結(jié)論。外管局表示，外匯儲備對美國國債的投資是市場行為，根據(jù)市場狀況和投資需要進(jìn)行專業(yè)化管理。

　　當(dāng)?shù)貢r間10月16日，美國財政部公布的國際資本流動報告顯示，中國8月持有美國國債規(guī)模連續(xù)第三個月下降，持倉創(chuàng)去年6月來新低。不過，中國仍是美國最大“債主”。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國8月持有的美債金額降至1.165萬億美元，7月時為1.171萬億美元。中國美債持有量從今年4月的1.181萬億美元小幅反彈至1.183萬億美元后，就持續(xù)下滑。8月，第二大債主日本的美債持有量降至1.029萬億美元，7月為1.035萬億美元。不過，整體來看美債總持有量仍持續(xù)攀升。10年期美債收益率8月初為3.0%，月末跌至2.85%。

　　8月以來，新興市場貨幣波動頻繁，人民幣持續(xù)走貶。不過對于中國拋美債、穩(wěn)匯率或有意大量減持美債的說法，交易員普遍對第一財經(jīng)記者表示，中國美債持有量降幅較小，且數(shù)據(jù)并不能顯示上述跡象。盡管如此，各界近年來也認(rèn)為，中國等多國外匯儲備的戰(zhàn)略性多元化配置始終是一個漸進(jìn)的大趨勢。

　　中國連續(xù)第三個月減持美債

　　盡管中國8月連續(xù)第三個月減持美債，但數(shù)據(jù)顯示減持規(guī)模不及7月，7月減持77億美元，拋售力度為6個月內(nèi)最大。

　　今年3月，中國的美債持倉曾創(chuàng)5個月新高，4月有所回落，5月重新增持12億美元，持倉規(guī)模曾創(chuàng)今年僅次于3月的年內(nèi)第二高；到了6月，環(huán)比減少44億美元，降至1.18萬億美元；7月，持有量繼續(xù)環(huán)比減少77億美元，8月繼續(xù)減持59億美元。

　　近兩年來，對于拋美債、穩(wěn)匯率的說法時有傳出。第一財經(jīng)記者詢問多方觀點(diǎn)后發(fā)現(xiàn)，中國美債持有量僅是小幅下降，并不能得出該結(jié)論。就新興市場整體而言，拋美債、穩(wěn)匯率的可能性是存在的，只是美債這一范圍可能過于局限。“就證券資產(chǎn)而言，外界普遍認(rèn)為一定是歐債或美債，而從統(tǒng)計角度來看，其實(shí)證券是一個很寬的概念，除了美債之外，甚至可能還包括票據(jù)等?！薄?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600999/" target="_blank" title="招商證券(600999)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" >招商證券(600999)、股吧】首席宏觀分析師謝亞軒此前對記者稱。

　　今年8月初，人民幣面臨較大貶值壓力，8月5日央行宣布，自8月6日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%，此后人民幣走強(qiáng)。8月1日，美元/人民幣報6.827，到8月末報6.8315，整體變動不大。

　　截至8月末，我國外匯儲備規(guī)模為31097億美元，較7月末下降82億美元，降幅為0.26%。8月以來，美元指數(shù)上漲0.6%，這意味著我國外匯儲備中的非美元貨幣儲備會有小幅貶值。

　　此外，多元化配置是各國皆有的考量。國際貨幣基金組織近期公布，今年第二季度，全球央行外儲中的美元配置比例降至62.3%，歐元、日元、人民幣占比均上升，美元的外儲占比進(jìn)一步下降。

　　今年年初，也有媒體傳出“中國考慮減緩或暫停增持美債”。不過，此后外管局予以否認(rèn)，并表示：“與其他投資一樣，外匯儲備對美國國債的投資是市場行為，根據(jù)市場狀況和投資需要進(jìn)行專業(yè)化管理。無論是對外匯儲備自身還是對所參與的市場而言，中國外匯儲備經(jīng)營管理部門都是負(fù)責(zé)任的投資者?！?/p>

　　巴西成第三大債主

　　TIC報告還顯示，日本持有美債規(guī)模仍僅次于中國，8月持倉環(huán)比減少56億美元至1.0299萬億美元，創(chuàng)2011年10月以來新低，抵消了7月增持，7月持倉環(huán)比增加51億美元，6月持倉創(chuàng)6年新低，環(huán)比減持184億美元。

　　值得注意的是，巴西8月超越了愛爾蘭，成為了美國第三大債主。此前被海外視為中國持美債離岸中介的比利時8月持倉仍排在第12位，連續(xù)第二個月下降，8月和7月持倉均減少2億美元，7月為4個月來首度減持，6月增持42億美元。

　　第一財經(jīng)此前就報道，今年4月以來，新興市場的美債持有情況發(fā)生了較大變化。俄羅斯從今年4月起不再被列入TIC的美債主要海外持有者名單，4月俄羅斯的美債持倉環(huán)比幾乎劇減50%，此前美國財政部宣布對俄羅斯商人、企業(yè)和政府官員制裁。

　　而隨后的6月數(shù)據(jù)顯示，土耳其繼俄羅斯之后，不再是美債主要持有國家。

　　美債收益率或于3.25%觸頂

　　除了關(guān)注美債持有量的變化，近期各界關(guān)注的焦點(diǎn)都匯聚在美債收益率上，10月美債收益率飆升引發(fā)了全球市場“閃崩”。不過，多家機(jī)構(gòu)和交易人士也對記者表示，美債收益率短期大幅攀升的可能性并不大，從中期看，10年期美債收益率可能會在3.25%見頂。

　　10月初，美聯(lián)儲重量級官員輪番上陣唱多美國經(jīng)濟(jì)，再疊加各種超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美債收益率開始暴力上漲。10年期美債收益率突破7年多高點(diǎn)3.25%，各期限收益率暴力拉升、逼近金融危機(jī)前高點(diǎn)。同時，美股受壓下挫，10月3日標(biāo)普500盤中就跌超1%至三周新低，跌幅創(chuàng)6月25日以來最大。幾個月前，10年期美債收益率還一直停留在2.9%附近。

　　不過在美債經(jīng)歷了一輪拋售后，多數(shù)資管機(jī)構(gòu)開始加倉長久期美債。摩根資管多元資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)執(zhí)董梅耶此前對第一財經(jīng)記者表示，鑒于收益率大幅攀升，其認(rèn)為可以開始加倉較長久期美債，一來是因?yàn)槭找媛识唐诶^續(xù)大幅上升的概率不大，二來是在擴(kuò)張周期機(jī)構(gòu)仍然超配美股，但鑒于風(fēng)險仍存，增配美債也是為了對沖超配美股的風(fēng)險。

　　未來對美債的影響因素眾多。11月美國中期選舉可能進(jìn)一步影響預(yù)期通脹率，將成為影響美債收益率曲線的新主角。當(dāng)然，分析師普遍認(rèn)為，這將與究竟是共和黨全勝還是民主黨拿下眾議院息息相關(guān)。

　　此外，工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)也對記者表示，美聯(lián)儲“快加息+慢縮表”的政策搭配，是2017年末至2018年9月美債收益率曲線平坦化的根本原因，而在2019年年中，這一政策搭配有望轉(zhuǎn)變?yōu)椤奥酉?快縮表”，進(jìn)而形成美債收益率走向的另一個關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。