(原標(biāo)題：美聯(lián)儲加息同時下調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)估，措辭卻遠(yuǎn)不及預(yù)期鴿派)

　　訊——美東時間12月19日，美聯(lián)儲所有貨幣政策委員會FOMC投票官員一致同意加息25個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%-2.5%。盡管市場震蕩，美聯(lián)儲仍堅持如預(yù)期加息，但降低了明年加息預(yù)期次數(shù)，預(yù)計2019年加息兩次，上次預(yù)計為三次，同時下調(diào)了今明兩年GDP增速和通脹預(yù)期。

　　美聯(lián)儲如期加息25個基點(diǎn)，但預(yù)計明年加息次數(shù)將減少，并暗示在金融市場動蕩和全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下，政策的緊縮周期正接近尾聲。美聯(lián)儲的聲明并沒有市場預(yù)期地那么鴿派。這是今年聯(lián)儲第四次加息，也是啟動加息周期三年來第九次加息，更是1994年以來首次在面臨

　　股市下跌時加息。    本次美聯(lián)儲會后聲明語氣有所軟化，但并非完全鴿派，仍表示進(jìn)一步加息將是適合的，經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險大致平衡，維持每個月的資產(chǎn)負(fù)債表縮減幅度在500億

　　美元不變，經(jīng)濟(jì)活動強(qiáng)勁增長，開支強(qiáng)勁增長，投資溫和。FOMC預(yù)計聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間一定程度上進(jìn)一步循序漸進(jìn)上升將與經(jīng)濟(jì)活動的持續(xù)擴(kuò)張、強(qiáng)勁的勞動力市撤境和通脹中期內(nèi)接近FOMC2%的對稱目標(biāo)相一致。經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險表現(xiàn)得大致均衡。

　　反映美聯(lián)儲官員對未來利率預(yù)期的點(diǎn)陣圖顯示，聯(lián)儲決策者對2019年底聯(lián)邦基金利率的預(yù)測中位值為2.875%、約為2.9%，暗示2019年將加息兩次，而9月點(diǎn)陣圖暗示，預(yù)計2019年將加息三次，當(dāng)時預(yù)計的中位值為3.125%。    此外，聯(lián)儲官員對2019年之后的利率預(yù)期水平均將9月下降，預(yù)計2020年底為3.125%，9月份時料為3.375%；2021年底聯(lián)邦基金利率料為3.125%，9月份時料為3.375%；更長周期的聯(lián)邦基金利率料為2.750%，9月份時料為3.000%。

　　美聯(lián)儲此次會后公布的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)期顯示，聯(lián)儲下調(diào)了今明兩年的GDP增長預(yù)期，以及這兩年的通脹預(yù)期，兩年的預(yù)期失業(yè)率不變。2018年中位數(shù)GDP增速預(yù)期為3.0%，9月預(yù)期為3.1%；2019年預(yù)期為2.3%，9月預(yù)期為2.5%；2020年預(yù)期為2%，持平9月預(yù)期；2021年預(yù)計為1.8%，持平9月預(yù)計；更長期增速預(yù)期為1.9%，9月為1.8%。

　　2018年中位數(shù)失業(yè)率預(yù)期為3.7%，持平9月預(yù)期；2019年失業(yè)率預(yù)期為3.5%，持平6月和9月預(yù)期，2020年預(yù)期為3.6%，高于6月和9月預(yù)期的3.5%；2021年預(yù)計為3.8%，高于9月預(yù)計的3.7%；更長期預(yù)期為4.4%，低于6月和9月預(yù)期的4.5%。

　　2018年中位數(shù)PCE通脹與核心PCE預(yù)期均為1.9%，6月和9月均預(yù)計分別為2.1%和2.0%；2019年預(yù)計分別為1.9%和2.0%%，9月預(yù)計分別為2.0%和2.1%；2020年預(yù)計分別為2.1%和2.0%，6月和9月均預(yù)計為2.1%；2021年預(yù)計為2.1%和2.0%%，9月均預(yù)計為2.1%；更長期預(yù)期為2.0%，持平9月預(yù)期。    鮑威爾表示，F(xiàn)OMC認(rèn)為

　　美國經(jīng)濟(jì)2019年將表現(xiàn)不俗，聯(lián)儲官員現(xiàn)在認(rèn)為經(jīng)濟(jì)更有可能符合明年加息兩次的方式。政策不是預(yù)設(shè)不變的，未來數(shù)據(jù)將決定利率路徑。政策并非出于預(yù)設(shè)模式。點(diǎn)陣圖中，較低的利率路徑應(yīng)該支持美國經(jīng)濟(jì)。金融條件收緊，2018年加息速度超過預(yù)期。我們?nèi)匀挥幸粋€偏正面的預(yù)期，將觀察數(shù)據(jù)是否符合美聯(lián)儲的預(yù)期，美聯(lián)儲已經(jīng)抵達(dá)中性利率區(qū)間預(yù)期的底部。

　　關(guān)于政策路徑和進(jìn)一步加息的終點(diǎn)，鮑威爾稱，“不確定性相當(dāng)高”，目前的前景預(yù)期強(qiáng)勁增長，失業(yè)率會下降，但如果事實(shí)并非如此，可能改變路徑，通脹趨勢讓美聯(lián)儲在未來保持耐心?？s表一直都是平穩(wěn)的，并不認(rèn)為美國在改變資產(chǎn)負(fù)債表政策。他計劃堅持循序漸進(jìn)縮表，說“我沒有看到我們改變這點(diǎn)”，鮑威爾強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲將繼續(xù)用利率作為積極的工具，政策行動將受到未來數(shù)據(jù)的指引，未來加息速度或加息至何種目標(biāo)都不是提前決定的。

　　Oxford首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gregory Daco點(diǎn)評稱，F(xiàn)OMC的聲明是“鴿派加息”，但沒有市場預(yù)計的那么鴿派；美聯(lián)儲主席鮑威爾的發(fā)布會總體來說偏鴿派但關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表正?；F(xiàn)狀的措辭可以被視作鷹派表態(tài)。個人預(yù)計，明年一月美聯(lián)儲將維持鴿派特點(diǎn)，移除“一些漸進(jìn)加息”的措辭。

　　金融博客零對沖指出，美聯(lián)儲主席鮑威爾的發(fā)言不僅僅“不夠鴿派”，他還確認(rèn)將會繼續(xù)推進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債表的正?；M(jìn)程(以及繼續(xù)收緊金融環(huán)境)。

　　芝加哥Kingsview資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理Paul Nolte表示，美聯(lián)儲預(yù)計明年將加息兩次，因?yàn)轭A(yù)計經(jīng)濟(jì)會持續(xù)走強(qiáng)。但個人觀點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)增速將更低，預(yù)計國債收益率將進(jìn)一步下跌。他還稱，作為股市投資者，擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟以及貿(mào)易摩擦等因素，但美聯(lián)儲似乎并沒有太擔(dān)憂這些風(fēng)險。

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