2018年貿(mào)易緊張局勢(shì)、美國加息和中國去杠桿化政策重創(chuàng)亞洲股票和公司債券市場(chǎng)。經(jīng)過了12個(gè)月的動(dòng)蕩行情之后，按一些指標(biāo)衡量，這些資產(chǎn)看起來估值偏低。

　　發(fā)生了什么

　　根據(jù)一個(gè)追蹤數(shù)千亞太股票的FactSet指數(shù)，按預(yù)期盈利衡量，該地區(qū)股票的估值正處于約五年來最低水平。它們基于未來12個(gè)月預(yù)期盈利的市盈率約為12倍；而FactSet的數(shù)據(jù)顯示，美股的預(yù)期市盈率約為15.5倍，基本處于10年平均水平。

　　從自由現(xiàn)金流的角度衡量，這些股票似乎更加物有所值。從這一方面來看，亞洲股票估值正處于10多年最低水平，甚至低于金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期的低點(diǎn)。

　　此外，考慮到中國遏制經(jīng)濟(jì)下滑的努力、美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者暗示愿意在未來加息問題上保持耐心、以及貿(mào)易僵局出現(xiàn)進(jìn)展的跡象，一些分析師和投資者對(duì)該地區(qū)的樂觀情緒與日俱增。

　　資產(chǎn)估值極低或許是因?yàn)榉治鰩熗七t下調(diào)凈利潤和現(xiàn)金流預(yù)期，但過去一年來投行有充裕時(shí)間下調(diào)預(yù)期。

　　ICE美林美銀指數(shù)顯示，亞洲公司的高收益率美元債券目前的價(jià)格接近2011年以來的最低水平，較面值平均低8%。盡管過去一個(gè)月小幅反彈，投資級(jí)評(píng)級(jí)的地區(qū)公司債券價(jià)格也低于面值。

　　這意味著什么？

　　富蘭克林鄧普頓投資(Franklin Templeton Investments)澳大利亞固定收益董事總經(jīng)理Chris Siniakov稱，隨著美聯(lián)儲(chǔ)今年可能放慢加息步伐，如今亞洲信用債的估值看起來比美國或歐洲公司債更具有吸引力。

　　匯豐(HSBC)表示，預(yù)計(jì)今年MSCI明晟亞洲所有國家(不含日本)指數(shù)將上漲18%，建議客戶較指數(shù)權(quán)重超配中國、泰國、新加坡和韓國股票。

　　匯豐(HSBC)亞太股票策略主管Herald van der Linde在給客戶的研究報(bào)告中指出，亞洲企業(yè)仍在實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的利潤增長。他表示，中國的企業(yè)利潤率正在擴(kuò)大，實(shí)際上該地區(qū)其他地方也大多如此。根據(jù)市場(chǎng)的平均預(yù)期，今年亞洲企業(yè)每股收益料增長8%。

　　也并非所有人都如此樂觀。凱投宏觀(Capital Economics)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Oliver Jones稱，他預(yù)計(jì)亞洲新興市場(chǎng)股市今年的表現(xiàn)將跑輸其他發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的股市，他認(rèn)為，若中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩，亞洲股市將首當(dāng)其沖。

　　Jones說，在任何情況下，股票估值與短期表現(xiàn)的關(guān)系都不大。

　　(文章來源：環(huán)球外匯網(wǎng))

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