中國4月原油進口量創(chuàng)歷史新高，雖說5月進口量可能回落，但一大問題是沒有了伊朗供應(yīng)，這個全球最大石油進口國如何應(yīng)對？

　　海關(guān)周三公布數(shù)據(jù)之后，市場一致認為，在美國對采購伊朗石油豁免到期之前，中國煉油商囤積伊朗原油，才推動進口量達到1,064萬桶/日。

　　雖然中國海關(guān)要到本月晚些時候才會提供進口細分數(shù)據(jù)，但路孚特編制的船只跟蹤和港口數(shù)據(jù)確實可以增加上述囤貨觀點的可信度。

　　路孚特數(shù)據(jù)顯示，4月份中國從伊朗進口石油83萬桶/日，遠高于3月份的54萬桶/日。但5月來自伊朗的石油進口量似乎出現(xiàn)斷崖式下降。到目前為止，只交付了一批貨物，后續(xù)預(yù)料也只是還有三批，總計約為26萬桶/日。

　　這些數(shù)據(jù)有待審視，而且可能會增加。不過就伊朗到中國至少需要三周航運時間來看，即使中國煉廠違反美國制裁買入更多伊朗原油，未來幾天離港的船貨也不會在5月抵達中國港口。

　　近月來中國占伊朗原油出口近一半，意味著丟掉這么大的客戶對伊朗將造成嚴重打擊。

　　當(dāng)然，所有關(guān)于伊朗石油出口的評論都有一個附加條件，即并不是所有船貨都能被追蹤船貨運輸?shù)母鳈C構(gòu)捕捉到，有些貨物甚至是隱匿在黑市交易。

　　不過就能夠獲得的數(shù)據(jù)看，5月伊朗原油出口急速減少，只有七艘船只承載著約1,300萬桶原油抵達目的地或正在運輸途中。

　　再說回中國，船只追蹤數(shù)據(jù)顯示中國原油進口繼4月大增后，將在5月出現(xiàn)回落。路孚特預(yù)計進口約為950萬桶/日，包括來自海運市場和俄羅斯與中亞輸油管道的進口。

　　據(jù)路孚特數(shù)據(jù)顯示，5月的前八天，約有6,520萬桶原油在中國港口卸貨，約相當(dāng)于815萬桶/日。

　　油管進口正常水平在81萬桶/日左右，意味著本月迄今的進口約為925萬桶/日，比4月實際進口量低出約13%。

　　5月進口的回落勢頭可能不會延續(xù)到之后的幾個月，因為中國煉油商可能結(jié)束停產(chǎn)檢修，接下來將增產(chǎn)迎接夏季需求高峰。

　　相比2018年，今年中國煉廠也獲得了更多產(chǎn)品出口配額，意味著他們可以進口更多原油，以向出口市場出售精煉油品。

　　中國4月成品油出口617萬噸，低于3月的721萬噸，但今年前四個月成品油出口增加16.4%，至大約150萬桶/日。

　　雖然原油進口5月可能稍事休整，但考慮到國內(nèi)需求上升和煉油產(chǎn)能過剩導(dǎo)致出口增加，中國將可能繼續(xù)其長期上升趨勢。

　　如果中國嚴格限制從伊朗的進口，問題就變成了它將從哪里獲得所需的額外原油。答案是沙特可以供應(yīng)部分原油。

　　根據(jù)路孚特數(shù)據(jù)，中國5月自沙特的原油進口料增加至147萬桶/日，高于4月的120萬桶/日。

　　然而值得注意的是，這仍將低于3月的172萬桶/日，意味著沙特還有提高對中國供應(yīng)的空間--特別是若沙特放寬那些為了提振價格而實施的產(chǎn)出限制。

　　不過中國面臨的問題不只是伊朗供應(yīng)斷炊：委內(nèi)瑞拉的石油也受到美國制裁。

　　5月只有一艘油輪從美國載運原油至中國，而且目前只有一批船貨正在洽商。就算這批船貨洽商成功，到港時間可能是6月，可能不會拖到7月。

　　對于中國而言，配合美國制裁的成本可能相當(dāng)高。這不僅是因為原油市場更為緊俏，特別是伊朗和委內(nèi)瑞拉供應(yīng)的重質(zhì)原油吃緊，同時也是因為有能力供貨的業(yè)者如今可能會要求溢價。