美國(guó)債券市場(chǎng)近期似乎和美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)了明顯的分歧。盡管美債收益率持續(xù)走低，且市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期已經(jīng)升至98.1%，但是美聯(lián)儲(chǔ)總體而言仍維持中性的立場(chǎng)。隨著兩者的分歧越發(fā)的明顯，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的走向產(chǎn)生了困惑。不過(guò)花旗銀行指出，2年期國(guó)債收益率和美國(guó)聯(lián)邦基金利率的比率作為觀察美聯(lián)儲(chǔ)降息信號(hào)的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，日內(nèi)該指標(biāo)的讀數(shù)已經(jīng)從87%迅速回落至82.8%附近，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，任何時(shí)候只要該比率跌至78%，美聯(lián)儲(chǔ)將很快實(shí)施降息。

　　美債收益率持續(xù)走低且倒掛現(xiàn)象明顯加劇

　　10年期美債收益率目前已經(jīng)跌至了2.149%，刷新了2017年9月以來(lái)的最低水平。

　　同時(shí)近期美債收益率再次出現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象。市場(chǎng)人士警告稱，如果這種情況持續(xù)，則意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)一至兩年將陷入衰退。

　　受美債收益率持續(xù)下降的影響，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期持續(xù)升溫。Fed Watch工具顯示，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)2020年1月降息的預(yù)期已經(jīng)升至了95%附近。

　　盡管如此美元依然總體強(qiáng)勢(shì)，因美元近期更多的是受到歐洲政治經(jīng)濟(jì)的不確定性以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向的影響。

　　美聯(lián)儲(chǔ)仍按兵不動(dòng)，在出現(xiàn)新的疲軟信號(hào)前料維持當(dāng)前立場(chǎng)

　　分析人士指出，美債收益率下降所導(dǎo)致的降息預(yù)期升溫并不是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的可靠指標(biāo)。因較短期的預(yù)期顯示，美聯(lián)儲(chǔ)近期仍將按兵不動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)還將在6月和7月舉行政策會(huì)議。

　　RBC Capital Markets的利率策略負(fù)責(zé)人邁克爾·克洛赫蒂表示，股市和公司債券在內(nèi)的其他市場(chǎng)工具并沒(méi)有體現(xiàn)出和美債一樣所體現(xiàn)的負(fù)面前景。利率市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)所體現(xiàn)出的不同步性很難推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)。

　　另外一些分析人士認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)控債券市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)信號(hào)，但是如果市場(chǎng)中沒(méi)有出現(xiàn)一些新的疲軟的經(jīng)濟(jì)信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能會(huì)選擇降息。

　　紐約BMO資本市場(chǎng)美國(guó)利率策略負(fù)責(zé)人Ian Lyngen表示，由于債券收益率下降，實(shí)際上已經(jīng)相當(dāng)于起到了降息的效果。而美聯(lián)儲(chǔ)降息更多的因?yàn)橥浧＼浀囊蛩兀绻斐扇蚪?jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)因素越發(fā)明顯，那么美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)采取行動(dòng)。

　　不過(guò)到目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)似乎仍有準(zhǔn)備降息的跡象。美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)周四表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于“非常好的位置”，并且和美聯(lián)儲(chǔ)20年來(lái)保證充分就業(yè)和維持價(jià)格穩(wěn)定的目標(biāo)一致。

　　花旗2年期國(guó)債收益率和美國(guó)聯(lián)邦基金利率的比率已經(jīng)逼近降息的位置附近

　　但是分析人士警告稱，債券市場(chǎng)的變動(dòng)具有先導(dǎo)性，如果美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化以及出現(xiàn)一些其他導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下跌的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，那么隨著美債收益率進(jìn)一步走低，可能會(huì)使得美聯(lián)儲(chǔ)提前進(jìn)行降息。

　　紐約海港全球控股有限公司(Seaport Global Holdings)董事總經(jīng)理湯姆·迪·加洛瑪(Tom di Galoma)表示，“債券市場(chǎng)傳達(dá)的信息是，某些事件可能會(huì)發(fā)生或正在發(fā)生，而其他市場(chǎng)并不一定會(huì)關(guān)注?！?/p>

　　花旗銀行將2年期國(guó)債收益率和美國(guó)聯(lián)邦基金利率的比率作為觀察美聯(lián)儲(chǔ)降息信號(hào)的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。據(jù)悉，2年期國(guó)債收益率和聯(lián)邦基金利率具有較高的吻合度，如果兩者出現(xiàn)較大的偏離，意味著市場(chǎng)風(fēng)向已經(jīng)出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)變。

　　在2007年該指標(biāo)跌破均值78%后，美聯(lián)儲(chǔ)在三周后實(shí)施了降息。

　　目前兩年期國(guó)債收益率為1.988%，比聯(lián)邦基金利率要低30基點(diǎn)，兩者的比率目前為82.8%，這意味著如果近期2年期美債收益率跌至1.95%，可能會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)采取進(jìn)一步的行動(dòng)。

　　實(shí)際上隨著日內(nèi)美債收益率進(jìn)一步走低，目前市場(chǎng)對(duì)于2019年年內(nèi)降息的概率已經(jīng)升至98.1%，而上一個(gè)交易日仍維持在90%附近，暗示市場(chǎng)情緒的進(jìn)一步惡化，這意味著市場(chǎng)中任何不確定性因素都可能推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)降息。