高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)的分析顯示，美國股市可能會經(jīng)歷一兩個黯淡的財報季，以及現(xiàn)代史上最嚴(yán)重的經(jīng)濟萎縮。

　　這是基于歷史分析得出的結(jié)論。歷史分析表明，股票價格將反應(yīng)出未來兩年宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)。這家華爾街投行的結(jié)論是，只要經(jīng)濟預(yù)測是在當(dāng)前和未來的痛苦時期后反彈，那么股市就不需要下跌。

　　“投資者已經(jīng)看衰至少在未來兩年的宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)，如果預(yù)計經(jīng)濟將在未來幾個季度扭轉(zhuǎn)，美股可能就不會下跌，”高盛分析師Zach Pandl周一在一份研究報告中寫道。

　　過去一個月，全球股市已經(jīng)回升，各國政府紛紛出臺計劃，緩解工廠停產(chǎn)，以抗擊疫情的爆發(fā)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)較3月23日收盤上漲29%，但仍較2月份的歷史高點低15%。

　　可以肯定的是，并非所有的策略師都樂觀地認(rèn)為，經(jīng)濟可能出現(xiàn)V型走勢。

　　瑞銀集團策略師斯Stuart Kaiser周一在一份報告中寫道:“經(jīng)濟將在很長一段時間內(nèi)以遠遠低于產(chǎn)能的狀態(tài)運行，GDP與每股收益的比值將受到未知的影響?！薄帮L(fēng)險市場已經(jīng)超越了系統(tǒng)性風(fēng)險和病毒造成的最壞情況，現(xiàn)在關(guān)注的是經(jīng)濟沖擊的深度和持續(xù)時間。”

　　高盛的分析以一致的GDP預(yù)期為指導(dǎo)。Pandl寫道，4月初的預(yù)期是美國GDP下降4%，2021年和2022年分別增長4%和3%。他指出，這標(biāo)志著經(jīng)濟衰退的一種不同尋常的模式，經(jīng)濟學(xué)家通常會下調(diào)明年和今年的預(yù)期。

　　Pandl指出，鑒于未來一年的大幅反彈，只關(guān)注未來一年增長的指標(biāo)(例如，基于下一個12個月收益預(yù)期的市盈率)將高估當(dāng)前估值。出于類似的原因，如果市場活動預(yù)計將相對較快地恢復(fù)，那么近期更多令人失望的數(shù)據(jù)可能不會影響市場定價。