隨著投資者逐漸被經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的初步跡象吸引，主導(dǎo)股市數(shù)月的大型股交易正慢慢讓出主角位置。而更高風(fēng)險(xiǎn)的投資策略，開始重新成為市場(chǎng)潮流。

　　對(duì)于這一現(xiàn)象，我們可以找到許多證據(jù)，最直接的就是羅素2000指數(shù)有望實(shí)現(xiàn)久違的月線兩連漲。

　　一方面，小盤股繼續(xù)受到對(duì)沖基金的追捧。經(jīng)濟(jì)敏感行業(yè)的ETF出現(xiàn)大量資金流入的同時(shí)，投資者開始撤出此前引領(lǐng)股市上漲的醫(yī)療保健類股票。

　　要知道，持倉(cāng)配置是市場(chǎng)心理的映射，這對(duì)于小到散戶，大到搶著在經(jīng)濟(jì)報(bào)告出來之前就斷定經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于底部的大型機(jī)構(gòu)都一樣適用。事實(shí)上，隨著抵押貸款申請(qǐng)、航空旅行和失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)方面的數(shù)據(jù)開始好轉(zhuǎn)，相應(yīng)行業(yè)板塊的股票也逐漸趨穩(wěn)甚至反彈。

　　總的來說，雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)任何歷史時(shí)期都是十分恐怖的，但是投資者卻都認(rèn)為最壞的時(shí)刻已經(jīng)過去了。周二，標(biāo)普500上漲了1.6%，小盤股指數(shù)漲幅卻高達(dá)3.5%。在科技或者醫(yī)療健康的大型股保持了穩(wěn)定的情況下，投機(jī)型股票的上漲成為了股市復(fù)蘇的第二個(gè)動(dòng)力源，使得股市和3月底的底部相比增加了6萬億的市值。尤其是周一的假期過后，在3月份的拋售中遭受重創(chuàng)的公司、行業(yè)的股票紛紛反彈。

　　美聯(lián)航控股集團(tuán)、皇家加勒比海游輪公司和美高梅國(guó)際酒店集團(tuán)都在周二上漲了至少12%。

　　KBW銀行指數(shù)上漲了10%，是3月24日市場(chǎng)底部以來的最大漲幅。

　　反映了做多最便宜股票、做空成長(zhǎng)型股票的投資組合行情的道瓊斯市場(chǎng)中性價(jià)值股指數(shù)則上漲近4.5%，創(chuàng)下至少2002年以來的最大單日漲幅。

　　基準(zhǔn)股指的行情，也體現(xiàn)了這種變化：本月的羅素2000小型股指數(shù)漲幅超過了標(biāo)普500指數(shù)3個(gè)百分點(diǎn)，為2018年5月以來最高水平。

　　維萊爾平衡基金資產(chǎn)組合經(jīng)理Sandy Villere對(duì)此表示：

　　“人們開始恢復(fù)了信心，并開始尋找那些還沒有動(dòng)靜的市場(chǎng)。”

　　分析師們預(yù)計(jì)，一旦經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，上述領(lǐng)域的表現(xiàn)就會(huì)超過大盤。而對(duì)杰富瑞的Steven DeSanctis和Eric Lockenvitz來說，這是歷史性的改變。這些策略師在一份報(bào)告中寫道，由于明年GDP可能大幅反彈，小公司在收入和回報(bào)方面都會(huì)獲得較大的增長(zhǎng)空間。

　　他們表示，在過去10次經(jīng)濟(jì)衰退中，小盤股的平均回報(bào)率有九次是超過大盤股的，在經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束后的一年內(nèi)，小盤股的平均回報(bào)率為37%，而大型股為21%。

　　大摩的財(cái)富管理經(jīng)理 Lisa Shalett也表示，相比起防御股她更喜歡周期性股票，相比起成長(zhǎng)性股票更喜歡價(jià)值型股票。她同時(shí)表示，消費(fèi)水平可能比預(yù)期更有彈性，她建議通過高回報(bào)的股票獲利，之后再轉(zhuǎn)向投資落后于市場(chǎng)的股票。

　　她在一份報(bào)告中寫道：

　　“對(duì)投資者來說，重要的是數(shù)據(jù)的變化方向和速率，而不是絕對(duì)水平?！?/p>

　　同時(shí)， Lisa Shalett還表示，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中的變化和意外驚喜會(huì)很快被納入盈利預(yù)期之中，從而將市場(chǎng)中的領(lǐng)先者與落后者區(qū)分開來。在這種情況下，大摩預(yù)計(jì)股市最大的驚喜將會(huì)出現(xiàn)在典型的早期周期性消費(fèi)行業(yè)。

　　另一方面，對(duì)沖基金開始加大風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　CFTC上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，自4月底以來，對(duì)沖基金大幅縮減了羅素2000指數(shù)的空頭倉(cāng)位，并在上周轉(zhuǎn)為做多小型股。

　　彭博美股策略師摩根巴納(Morgan Barna)表示，盡管由于風(fēng)險(xiǎn)上升，追蹤小型股的ETF在今年出現(xiàn)了資金外流，但隨著越來越多投資者預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)復(fù)蘇，這些ETF可能會(huì)重新吸引資金流入。其中，Vanguard小型成長(zhǎng)型ETF已經(jīng)連續(xù)九周實(shí)現(xiàn)資金凈流入。投資者還將資金投向?qū)π袠I(yè)數(shù)據(jù)最為敏感的行業(yè)，這些行業(yè)的ETF有望錄得自去年11月以來資金流入最高紀(jì)錄。

　　與此同時(shí)，包括醫(yī)療保健在內(nèi)的一些板塊，卻遭到了投資者的冷待。數(shù)據(jù)顯示，道富銀行的醫(yī)療基金XLV上周虧損約5.95億美元，并出現(xiàn)2019年3月以來最大的單周資金外流。Spectrum Management Group投資主管Bob Phillips表示：

　　“由于股市已經(jīng)上漲了很長(zhǎng)一段時(shí)間，人們也紛紛開始尋找更多投資機(jī)會(huì)，我估計(jì)，越來越多的股票會(huì)受到投資者的青睞，這一趨勢(shì)會(huì)推動(dòng)股市的進(jìn)一步復(fù)蘇?！?/p>