在美國疫情持續(xù)的背景下，美股納斯達(dá)克(9946.1232, 3.07, 0.03%)指數(shù)迎來了“高光時(shí)刻”。需要警惕的是，節(jié)節(jié)攀升的納指難以掩蓋美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的巨大風(fēng)險(xiǎn)。美國銀行(25.25, 0.21, 0.84%)相關(guān)報(bào)告指出，“美國經(jīng)濟(jì)基本面目前已經(jīng)是極限承壓狀態(tài)，股市的上漲不同尋常?！?/strong>在全球經(jīng)濟(jì)同步衰退期間，股市出現(xiàn)脫離基本面的上漲是一件很危險(xiǎn)的事，虛火過旺的市場往往更容易遭受沖擊。

　　本文關(guān)注點(diǎn)：

　　1．納斯達(dá)克再次彰顯了科技與資本結(jié)合的造富神話

　　2．納指破萬，高科技引領(lǐng)下的新經(jīng)濟(jì)開始抬頭

　　3．警惕“黑天鵝”、防范“灰犀?！?，價(jià)值投資需謹(jǐn)慎

　　一、納斯達(dá)克，科技與資本結(jié)合的造富神話

　　在1971年，納斯達(dá)克是全美證券交易商協(xié)會(huì)組織和管理的一個(gè)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)。1982年，納斯達(dá)克開發(fā)出了全國市場系統(tǒng)，成為了一個(gè)具備交易功能的場外市場（OTC）。NASDAQ將交易最活躍的40只股票組成全國市場，并制定“全國市場”板塊的掛牌標(biāo)準(zhǔn)；其余掛牌企業(yè)合稱小型股市場，后續(xù)演變?yōu)镹ASDAQ資本市場板塊。剩余仍不設(shè)掛牌標(biāo)準(zhǔn)的，成為了現(xiàn)在的美國場外電子交易板（OTCBB，OTCBulletion Borad）。

　　納斯達(dá)克市場在發(fā)展過程中抓住了兩次重要機(jī)遇：80年代的PC浪潮與90年代開始的互聯(lián)網(wǎng)浪潮。1980年12月12日，蘋果(349.72, -2.01, -0.57%)公司在納斯達(dá)克掛牌，上市后，喬布斯憑借著15%的持股比例成為了一位身價(jià)超過2億美元的25歲年輕人，而蘋果公司的天使投資人馬庫拉四年前投資的9.1萬美元獲得了高達(dá)2200多倍的回報(bào)，僅蘋果一支股票在上市當(dāng)日就造就了4位億萬富翁。

　　在成為全國性交易所之后，在上市企業(yè)數(shù)量增加16.77%的情況下，納斯達(dá)克的市值總額從2006年的3.09萬億美元，增長至2019年的13.95萬億，即13年增長352%其市值占全部美股市值的比例也從2006年的18.30%增長至2019年31.94%，同期紐交所市值占比從81.49%下降至67.82%，納斯達(dá)克市場對于美國金融市場的穩(wěn)定性之影響正在愈加深刻。

　　本周二美股三大指數(shù)漲跌不一，道瓊斯(25871.4609, -208.64, -0.80%)工業(yè)指數(shù)下跌1.09%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.29%，標(biāo)普500指數(shù)下跌0.78%。納斯達(dá)克指數(shù)盤中突破10000點(diǎn)，再次創(chuàng)下歷史新高。

　　6月上旬美國三大股指市盈率均一度創(chuàng)出大跌以來的新高，標(biāo)普500、納斯達(dá)克、道瓊斯的市盈率最高分別達(dá)到 22.57、31.23、20.46倍，這不免讓不少投資者擔(dān)心美股估值是否存在過度泡沫化。

　　二、納指破萬，科技引領(lǐng)下新經(jīng)濟(jì)開始抬頭

　　在納斯達(dá)克全球精選市場中，有許多我們耳熟能詳?shù)目萍肌⒒ヂ?lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)公司，如微軟(195.15, -1.17, -0.60%)、思科(45.32, -0.51, -1.11%)、英特爾(59.62, -0.46, -0.77%)、谷歌(1431.72, -4.24, -0.30%)、蘋果、亞馬遜(2675.01, 21.03, 0.79%)、奈非、Facebook(238.77, 2.83, 1.20%)等，其中，還包括注冊地在美國之外的其他國家的一些知名企業(yè)，如法國制藥企業(yè)賽諾菲(52.32, 0.89, 1.73%)\-安萬特、荷蘭半導(dǎo)體企業(yè)阿斯麥、英國電信(10.575, 0.00, 0.00%)服務(wù)企業(yè)沃達(dá)豐(15.65, -0.20, -1.26%)、京東(58.64, -2.15, -3.54%)、百度(123.08, -0.38, -0.31%)和瑞典技術(shù)硬件與設(shè)備企業(yè)愛立信(9.06, -0.08, -0.88%)。

　　美股市值前十大公司在2019年均取得較大漲幅，其中美股第一大市值上市公司——蘋果（AAPL.US），以88.44%年度漲幅再創(chuàng)歷史新高，捍衛(wèi)著“美股之王”的頭銜。納指破萬當(dāng)天，美國大型科技股集體上漲，蘋果漲3.16%，亞馬遜漲3.04%，奈飛(453.72, 3.85, 0.86%)漲3.47%，谷歌漲0.28%，F(xiàn)acebook漲3.14%，微軟漲0.76%。亞馬遜與蘋果均創(chuàng)歷史新高。近些年來投資者對大型科技股的集體看好，水到渠成地推動(dòng)了納指攀上歷史性的萬點(diǎn)高峰，這表明了投資者對于新時(shí)代智能科技帶動(dòng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景十分看好。

　　隨著全球疫情控制情況的不斷好轉(zhuǎn)，美國各州逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，美國就業(yè)與消費(fèi)者信心也在不斷恢復(fù)，美國初請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第10周下降。全球疫情回暖在一定程度上提振了美國投資者的信心。

　　四年一度的美國總統(tǒng)大選即將在今年拉開帷幕，為了刺激市場，重啟經(jīng)濟(jì)，美國自4月中旬以來正式提出三階段重啟經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，此后各州陸續(xù)逐步解除疫情封鎖限制，到了 5 月 20 日美國所有州均不同程度解封。

　　除此之外，美聯(lián)儲(chǔ)更是實(shí)施“無限救市”計(jì)劃，開啟無限量化寬松政策。美聯(lián)儲(chǔ)表示，將持續(xù)增加金融市場流動(dòng)性注入，維持零利率直至2022年，并且承諾將把資產(chǎn)購買速度至少維持在當(dāng)前水平。在上周美聯(lián)儲(chǔ)新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)“堅(jiān)決承諾”使用其所有工具，并“盡我們所能”來限制疫情對經(jīng)濟(jì)的持久損害。

　　美股出現(xiàn)了大反彈，納斯達(dá)克創(chuàng)出歷史新高，但是A股的反彈力度較為一般，納指破萬后，上證指數(shù)低開震蕩，最終以2943.75點(diǎn)收盤，跌幅-0.42%；深市以11335.86點(diǎn)收盤，漲幅0.46%；創(chuàng)業(yè)板以2201.99點(diǎn)收盤，漲幅0.94%。

　　A股短期內(nèi)無法跑贏美股，因?yàn)樯献C指數(shù)的權(quán)重構(gòu)成和道瓊斯、納斯達(dá)克完全不同，石油石化、銀行保險(xiǎn)占了較大權(quán)重，上證指數(shù)一直在低位徘徊，無法體現(xiàn)一些新銳科技企業(yè)的風(fēng)采。

　　三、警惕“黑天鵝”，防范“灰犀?！保瑑r(jià)值投資需謹(jǐn)慎

　　2000年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫的頂峰，納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲到最高點(diǎn)5048，成份股數(shù)量4000支，市盈率189倍。之后，泡沫破滅，指數(shù)大跌。但市盈率仍然繼續(xù)上漲了2年，最高達(dá)到559倍。

　　自2月下旬至3月的下跌之后，美股市場在高波動(dòng)的狀態(tài)下出現(xiàn)了一輪反彈導(dǎo)致美股市場估值偏高。從2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅當(dāng)中，我們應(yīng)當(dāng)明白，市場給予的估值需要審慎的判斷，高估值可能只是個(gè)美好的期望，不代表高的成長空間?，F(xiàn)階段標(biāo)普500、道瓊斯工業(yè)和納斯達(dá)克指數(shù)PE均處于歷史相對高位。鑒于美國疫情進(jìn)一步擴(kuò)散并將拖累經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前金融市場大幅波動(dòng)的主要原因，在美國未采取嚴(yán)格控制疫情蔓延的有效方法前，預(yù)計(jì)美股市場或?qū)⑦€會(huì)出現(xiàn)明顯的震蕩和波動(dòng)。

　　在美國疫情持續(xù)的背景下，美股納斯達(dá)克指數(shù)迎來了“高光時(shí)刻”。需要警惕的是，節(jié)節(jié)攀升的納指難以掩蓋美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的巨大風(fēng)險(xiǎn)。美國銀行相關(guān)報(bào)告指出，“美國經(jīng)濟(jì)基本面目前已經(jīng)是極限承壓狀態(tài)，股市的上漲不同尋常?！?/strong>在全球經(jīng)濟(jì)同步衰退期間，股市出現(xiàn)脫離基本面的上漲是一件很危險(xiǎn)的事，虛火過旺的市場往往更容易遭受沖擊。警惕“黑天鵝”，防范“灰犀?！保诖笞兙种蟹牢⒍艥u、化解風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)危為機(jī)，對每一個(gè)投資者來說都將是一場持續(xù)很久的綜合大考。