2021年3季度，大部分投資者都面臨著一個(gè)很困難的抉擇。

　　越是這種時(shí)候，越是要看看下行業(yè)內(nèi)“聰明錢”是怎么干的。

　　最新三季報(bào)顯示，“公募一哥”張坤在今年初大舉建倉(cāng)銀行股后，三季度繼續(xù)翻倍加倉(cāng)平安銀行。

　　這樣的謀劃，在此刻意味著什么？

　　當(dāng)然，多數(shù)人是不屑于做這個(gè)安排的，在公募基金三季度持股中，銀行股仍被低配。

　　在散戶扎堆的股吧里，不少人在“罵街”，只有少數(shù)人在問：

　　銀行股又可以了？

　　倉(cāng)位仍處歷史低位

　　根據(jù)choice數(shù)據(jù)，三季度基金對(duì)金融業(yè)持股比例為7.56%，較二季度的7.67%繼續(xù)下降0.11個(gè)百分點(diǎn)。

　　考慮到三季度張坤又買了15個(gè)億平安銀行，這樣的配置比例，實(shí)在是低的有點(diǎn)驚人。

　　對(duì)比過(guò)去8年數(shù)據(jù)來(lái)看，公募對(duì)金融行業(yè)持股比例仍處于歷史最低。

　　一家賣方研究機(jī)構(gòu)日前對(duì)國(guó)內(nèi)主動(dòng)偏股型公募基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)：數(shù)據(jù)顯示，與滬深300指數(shù)相比，公募基金大多低配銀行股，其中，招行、興業(yè)銀行、工行低配程度最高。

　　三季度，招行、平安和寧波基金倉(cāng)位最高，但平安、招行以及工行倉(cāng)位下降較多。

　　而二季度被減持最多的郵儲(chǔ)銀行，則重新得到公募基金的親睞，三季度倉(cāng)位上升較多。

　　A股更受歡迎

　　在上市銀行中，不少銀行都是A/H兩地上市。

　　截至三季度末，除了行外，這類銀行的AH股價(jià)格比普遍大于1。

　　但值得注意的是，從公募基金整體重倉(cāng)持股來(lái)看。不少都出現(xiàn)了A股被增持，但H股被減持的情形。

　　具體個(gè)股包括“中農(nóng)建交郵儲(chǔ)”五家大行以及中信銀行。

　　公募頂流持股現(xiàn)分歧

　　從三季報(bào)來(lái)看，確實(shí)有不少頂流基金經(jīng)理加倉(cāng)了銀行股。

　　如前所述，易方達(dá)基金張坤在三季度大舉加倉(cāng)銀行股。截至三季度末，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選持有平安銀行2億股股份，較二季度末增加1.08億股。

　　張曉亮管理的中信證券卓越成長(zhǎng)兩年持有混合B，也增持了901萬(wàn)股平安銀行。

　　中歐周蔚文、中歐周應(yīng)波、中庚基金丘棟榮等三季度也紛紛買入了招行、常熟銀行、郵儲(chǔ)銀行、寧波銀行等優(yōu)質(zhì)銀行股……

　　不過(guò)，并非所有頂流都看好銀行股。

　　興全基金謝治宇管理的興全合潤(rùn)混合以及興全合宜混合，均在三季度退出了平安銀行前十大流通股東行列。

　　楊瑨管理的匯添富數(shù)字生活六個(gè)月持有混合、匯添富數(shù)字未來(lái)混合A均減持了招商銀行。

　　從對(duì)銀行股的布局來(lái)看，公募頂流們對(duì)銀行股的看法或有分歧。

　　頂流增持銀行是什么原因？

　　張坤在其三季報(bào)中表示，企業(yè)的生意模式、護(hù)城河和行業(yè)前景共同決定了企業(yè)的定價(jià)能力，而定價(jià)能力是投資獲得高回報(bào)的最持久的決定因素之一。

　　他還表示，在較短的時(shí)間內(nèi)，股票通常由其他因素驅(qū)動(dòng)，比如宏觀經(jīng)濟(jì)或突發(fā)新聞，這使得投資有定價(jià)能力的高質(zhì)量公司在短期看通常顯得乏味，因此，投資這些高質(zhì)量公司伴隨的低風(fēng)險(xiǎn)只能在較長(zhǎng)的時(shí)期才能被觀察到。

　　張坤在季報(bào)中表示，這輪下跌后，這批優(yōu)質(zhì)公司的估值已經(jīng)基本合理。如果做一個(gè)組合，對(duì)其整體的生意模式、護(hù)城河和行業(yè)前景是有信心的，這些公司未來(lái)3-5年有望實(shí)現(xiàn)一個(gè)較高確信度的盈利復(fù)合成長(zhǎng)。

　　雖然沒有指明具體看好的優(yōu)質(zhì)公司是哪些，但三季度內(nèi)，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌的重倉(cāng)股加倉(cāng)的只有四個(gè)：平安銀行、招商銀行、?？低?、五糧液。

　　丘棟榮則稱，金融板塊中，看好與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的銀行股，這類公司基本面風(fēng)險(xiǎn)較小、估值極低、成長(zhǎng)性較高。

　　中歐周蔚文認(rèn)為，展望未來(lái)，投資機(jī)會(huì)分為兩類，其中一類類是市值與景氣處于低位的行業(yè)，如餐飲、酒店、旅游、航空、銀行、地產(chǎn)、傳媒等，隨著疫苗的普及，新冠治療藥物的上市，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回歸常態(tài)的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，這些受疫情影響大且估值還處于低位的行業(yè)，在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)投資的性價(jià)比更高。