在美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)數(shù)十年來(lái)最激進(jìn)的加息周期一年后，美國(guó)股市正處于一個(gè)關(guān)鍵階段，緊張不安的投資者比以往任何時(shí)候都更需要安撫。

　　上周標(biāo)普500指數(shù)大跌逾4%，為去年9月以來(lái)最大跌幅，此前硅谷銀行的倒閉引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其他銀行資產(chǎn)負(fù)債表上隱藏的額外風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。與此同時(shí)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入3月22日利率決定前的平靜期，圍繞美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的問(wèn)題也在不斷升溫。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)官員保持沉默的情況下，所有人的目光都集中在周二公布的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上。上周公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，通脹可能正在降溫。這為美國(guó)股市在美聯(lián)儲(chǔ)宣布和美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾隨后討論未來(lái)道路之前的成敗決定奠定了基礎(chǔ)。

　　蒙特利爾銀行(88.26, -2.39, -2.64%)財(cái)富管理公司首席投資策略師表示：“投資者對(duì)CPI數(shù)據(jù)更加敏感，尤其是考慮到銀行業(yè)正在發(fā)生的事情，以及人們擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)的利率周期開(kāi)始對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)?！薄皩?duì)美股來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在有點(diǎn)脆弱?！?/p>

　　預(yù)計(jì)CPI報(bào)告將進(jìn)一步證明通脹壓力正在減弱，預(yù)計(jì)2月份的年增長(zhǎng)率為6%，低于1月份的6.4%。如果是這樣的話，這可能會(huì)加強(qiáng)掉期市場(chǎng)重新出現(xiàn)的押注，即美聯(lián)儲(chǔ)將在年中左右結(jié)束緊縮行動(dòng)，并在年底前降息，為2023年下半年股市反彈奠定基礎(chǔ)。

　　　充滿風(fēng)險(xiǎn)的日子

　　自美聯(lián)儲(chǔ)于2022年3月16日開(kāi)始收緊政策以來(lái)，今年對(duì)股市來(lái)說(shuō)是殘酷的一年。在去年大部分時(shí)間里，加息削弱了科技股和成長(zhǎng)型股票的吸引力，納斯達(dá)克(11138.8876, -199.47, -1.76%)100指數(shù)暴跌33%，創(chuàng)下2008年以來(lái)的最大跌幅。標(biāo)普500指數(shù)也錄得全球金融危機(jī)以來(lái)最大年度跌幅，大跌19%。

　　股市在2023年開(kāi)始上漲，但此后又回落，標(biāo)普500指數(shù)今年基本持平。因此，本周的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)存在很大風(fēng)險(xiǎn)。通脹仍頑固地處于高位的任何跡象，都可能重新引發(fā)市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)將更加強(qiáng)硬，從而給股市中昂貴的板塊帶來(lái)壓力，比如科技股。

　　上周末，掉期交易員將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年中的最高利率的押注從9月份幾天前的5.7%下調(diào)至5.3%左右。這一轉(zhuǎn)變導(dǎo)致兩年期美國(guó)國(guó)債收益率出現(xiàn)2008年以來(lái)的最大跌幅。交易員們現(xiàn)在也傾向于美聯(lián)儲(chǔ)本月加息25個(gè)基點(diǎn)，而不是50個(gè)基點(diǎn)，目前的加息區(qū)間為4.5%-4.75%。

　　此外，近期的焦慮情緒在股市上得到了充分體現(xiàn)。標(biāo)普500指數(shù)未來(lái)兩周預(yù)計(jì)波動(dòng)的一個(gè)指標(biāo)——包括最新的CPI和生產(chǎn)者價(jià)格、美聯(lián)儲(chǔ)決定和標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)——徘徊在25附近，比兩個(gè)月后的預(yù)期波動(dòng)高出約3.2點(diǎn)。這是自去年10月以來(lái)的最大差距。

　　LPL Financial首席全球策略師昆西？克勞斯比表示：“就業(yè)數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)的利率決定，將讓投資者很好地了解美聯(lián)儲(chǔ)維持物價(jià)穩(wěn)定之路的走向?！?/p>

　　華爾街面臨的關(guān)鍵問(wèn)題是，美聯(lián)儲(chǔ)距離結(jié)束加息還有多遠(yuǎn)——?dú)v史上，這一時(shí)刻為股市帶來(lái)了兩位數(shù)的回報(bào)。

　　卡森投資研究的數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去的8個(gè)加息周期中，美聯(lián)儲(chǔ)一直在提高基準(zhǔn)利率，直到高于CPI。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)仍有更大的加息空間來(lái)抑制高房?jī)r(jià)。

　　“這是一個(gè)非常緊張的市場(chǎng)，但美聯(lián)儲(chǔ)的藥正在起作用，”財(cái)富聯(lián)盟總裁兼董事總經(jīng)理埃里克？迪頓表示。加息需要一到兩年的時(shí)間才能“滲透到經(jīng)濟(jì)中”，因此未來(lái)幾個(gè)月對(duì)股票投資者來(lái)說(shuō)可能會(huì)很坎坷。