11月04日訊 　　11月,國內(nèi)鋅礦緊縮預(yù)計(jì)將逐漸傳導(dǎo)至冶煉廠。目前來看,海外大型礦企幾乎均按照年度產(chǎn)量計(jì)劃進(jìn)行,前期預(yù)計(jì)的全球鋅礦缺口仍存。嘉能可black star露天礦的關(guān)閉，以及財(cái)年產(chǎn)量指引略有下調(diào)使得市場鋅礦轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期有所轉(zhuǎn)變。嘉能可今年1-9月自有資源鋅礦產(chǎn)量78.92萬噸，同比降幅達(dá)30%即33.78噸，但三季度鋅產(chǎn)量環(huán)比二季度產(chǎn)量增加13%。國內(nèi)鋅礦供給將因進(jìn)口鋅礦同比大幅下滑而較去年同期減少,一是由于國內(nèi)環(huán)保壓力產(chǎn)量增幅受限,二是由于進(jìn)口鋅礦仍維持低位。而目前隨著冬儲(chǔ)臨近,冶煉企業(yè)庫存增長不如去年同期,11月北方小礦停產(chǎn),或?qū)⒂幸睙拸S因?yàn)槿钡V問題而檢修減產(chǎn)。

　　云南馳宏鋅鍺股份有限公司全資子公司呼倫貝爾馳宏礦業(yè)有限公司投資建設(shè)的14萬噸鋅/年、6萬噸鉛/年冶煉項(xiàng)目已于近期完成調(diào)試運(yùn)行，達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。這個(gè)已在前期預(yù)期中，目前鋅礦仍是制約冶煉產(chǎn)能的重要因素。

　　目前了解需求仍然向好,需求或現(xiàn)淡季不淡,從而支撐鋅價(jià)。10月份，國內(nèi)重卡市場共約銷售各類車型6.74萬輛，比去年同期的4.52萬輛同比大幅增長49%，環(huán)比增長27%。這個(gè)49%的同比增幅，也打破了今年8月份銷量同比增長44%的最高增幅，創(chuàng)下今年月度漲幅新高。

　　同時(shí)目前在產(chǎn)量增加的情況下庫存仍然下滑也說明需求尚可,無論是交易所庫存,還是現(xiàn)貨庫存,均呈下滑態(tài)勢。11月3日LME鋅庫存減200噸至450375噸，上期所鋅期貨庫存減少1576噸至85779噸，庫存維持下降。加上目前大部分下游企業(yè)仍維持零庫存和低庫存,當(dāng)訂單來臨生產(chǎn)需求上升時(shí),勢必需要購買鋅錠支撐鋅價(jià)。

　　后期隨著冬儲(chǔ)需求增加,加工費(fèi)預(yù)計(jì)仍將回落,冶煉廠或?qū)⒂锌赡芫S持低利潤一段時(shí)間,而滬鋅價(jià)格下跌空間則較難打開。目前滬倫比走高,進(jìn)口窗口即將打開,部分生產(chǎn)商或?qū)⒖紤]進(jìn)口少量進(jìn)口礦補(bǔ)充生產(chǎn),但因今年比價(jià)倒掛,使用進(jìn)口礦的生產(chǎn)商實(shí)際綜合加工費(fèi)或?qū)⑵?因此隨著后期加工費(fèi)的走低,鋅價(jià)支撐區(qū)間上移。

　　據(jù)smm,LME WEEK上中國的情況是全場焦點(diǎn)。麥格理的大宗商品研究負(fù)責(zé)人Colin Hamilton稱鋅價(jià)或許已超越基本面，約有140萬噸鋅堆放在非交易所倉庫中。CRU在年初預(yù)計(jì)中國以外的非倉單庫存略低于100萬噸，并估計(jì)今年有25萬噸交易所之外的鋅庫存已流入市場?！　　　〔僮鹘ㄗh:

　　持有前期推薦期鋅多單

　　國內(nèi)鋁價(jià)前期強(qiáng)勢主要由于成本上升和物流問題鋁錠到貨量少,現(xiàn)貨市場緊張。但目前情況有所好轉(zhuǎn)，由于鋁價(jià)上漲過快，下游企業(yè)減少拿貨，隨著鋁錠陸續(xù)到港，現(xiàn)貨庫存開始回升，現(xiàn)貨也開始下滑，由于進(jìn)口套利窗口打開，后期會(huì)有進(jìn)口鋁錠補(bǔ)充因?yàn)槲锪鲉栴}造成的現(xiàn)貨緊張，同時(shí)近期新批了新疆神火鋁錠可交割，可交割鋁錠增加。幾個(gè)因素疊加商品均弱勢，多頭減倉下跌。后期運(yùn)輸仍是重點(diǎn)，新疆地區(qū)鋁企在積極尋求物流運(yùn)輸解決方法，比如申請鋁錠專列，部分產(chǎn)品改用汽運(yùn)，預(yù)計(jì)本月將好轉(zhuǎn)。由于許多前期因物流問題導(dǎo)致的強(qiáng)勢品種均轉(zhuǎn)弱，物流可能已好轉(zhuǎn)。據(jù)我的有色，進(jìn)入11月份新疆地區(qū)每天約有1000噸鋁錠汽車發(fā)往河南鞏義，運(yùn)費(fèi)600-700元/噸，相比平時(shí)增加300元/噸，運(yùn)輸周期三-四天。

　　目前庫存繼續(xù)回升，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁庫存：上海地區(qū)9.2萬噸，無錫7.3萬噸，杭州1.3萬噸，南海6.2萬噸，鞏義1.6萬噸，五地合計(jì)25.6萬噸，環(huán)比上周四增加3.1萬噸。由于鋁價(jià)過快上漲，下游生產(chǎn)成本快速上漲，采購積極性低，倉庫出倉量減少，同時(shí)汽運(yùn)貨物逐漸到貨，庫存較上周增加3.1萬噸，增幅接近14%。

　　成本端方面,煤炭和氧化鋁價(jià)格上漲帶動(dòng)電解鋁價(jià)格上揚(yáng)，兩者近期均呈震蕩走勢，沒有繼續(xù)走高。煤炭價(jià)格在調(diào)控下預(yù)計(jì)將繼續(xù)承壓，煤企主動(dòng)降價(jià)，且產(chǎn)量限制逐漸放開，但市場仍預(yù)期產(chǎn)量難以短期內(nèi)增加，因此煤價(jià)和黑色系焦煤焦炭期貨依然堅(jiān)挺偏強(qiáng)。在國內(nèi)成本端大幅上漲的同時(shí),國外成本端變動(dòng)不大,原油回落，因而國外鋁價(jià)偏弱,進(jìn)口套利窗口在10月下旬打開,預(yù)計(jì)后期將有進(jìn)口電解鋁補(bǔ)充市場。低庫存底倉單,可能使得鋁價(jià)處于物流一旦出現(xiàn)問題,鋁價(jià)就易漲難跌的情況中,而進(jìn)口套利的打開則對鋁價(jià)有一定的壓制。但由于前期成本上漲，下方成本支撐線上移，鋁價(jià)運(yùn)行區(qū)間較前期上移。

　　俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司表示，公司1-9月鋁產(chǎn)量較上年同期增加1.2%，至276萬噸；第三季度鋁產(chǎn)量為92萬噸。全球范圍鋁產(chǎn)量仍處于擴(kuò)張中。

　　神火新疆出產(chǎn)的鋁錠獲交易所批準(zhǔn)，可交割貨源增加，注冊倉單有望增加?！　?jù)smm,全球最大鐵礦石生產(chǎn)商力拓(Rio Tinto)表示，與中國鋁業(yè)簽訂非約束性協(xié)議，向?qū)Ψ匠鍪蹘變?nèi)亞西芒都項(xiàng)目的馀下股權(quán)。有關(guān)協(xié)議就將來的正式協(xié)議定下原則性條款，目標(biāo)在6個(gè)月內(nèi)簽訂正式協(xié)議。

　　操作建議:

　　目前鋁價(jià)處于庫存?zhèn)}單極度低位，且下有成本支撐區(qū)間上移，由于煤炭價(jià)格上漲和物流問題，鋁價(jià)強(qiáng)勢。但產(chǎn)品產(chǎn)量仍在繼續(xù)增加，可交割產(chǎn)品回升對鋁價(jià)有壓制作用。后期隨著物流問題逐漸解決，鋁價(jià)強(qiáng)支撐又將減弱。雖預(yù)期成本端難有繼續(xù)大幅上漲支撐，但目前在成本端仍較強(qiáng)勢下，期貨鋁價(jià)仍然偏強(qiáng)，但現(xiàn)貨庫存增加，下游因高價(jià)缺乏積極性，后期物流好轉(zhuǎn)預(yù)期均使得鋁價(jià)后期下滑可能性增加。

　　(文章來源：華泰期貨)