2021年11月，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為37.6，較上月回落2個(gè)點(diǎn)；先行指數(shù)73.2，較上月回落3.1個(gè)點(diǎn)；一致指數(shù)為85.8，較上月回落4.4個(gè)點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)在 “正常”區(qū)間出現(xiàn)回落。

　　1、產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)在“正常”區(qū)間出現(xiàn)小幅回落

　　2021年11月，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為37.6，較上月回落2個(gè)點(diǎn)，總體看，本月景氣指數(shù)在 “正?！眳^(qū)間出現(xiàn)小幅回落。

　　在構(gòu)成有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的12項(xiàng)指標(biāo)中，M2、有色金屬進(jìn)口額、十種有色金屬產(chǎn)量、營業(yè)收入、發(fā)電量及有色金屬出口額等6項(xiàng)指標(biāo)位于“正?！眳^(qū)間；LMEX指數(shù)及利潤總額共2項(xiàng)指標(biāo)位于“偏熱”區(qū)間（受疫情影響去年同期指標(biāo)過低所致）；商品房銷售面積、家電產(chǎn)量、汽車產(chǎn)量及有色金屬固定資產(chǎn)月投資額共4項(xiàng)指標(biāo)位于“偏冷”區(qū)間。

　　2、先行合成指數(shù)保持小幅回落

　　2021年11月先行指數(shù)73.2，較上月回落3.1個(gè)點(diǎn)。在構(gòu)成有色金屬產(chǎn)業(yè)先行指數(shù)的7個(gè)指標(biāo)中，M2和有色金屬進(jìn)口額2項(xiàng)指標(biāo)位于“正?！眳^(qū)間；LMEX指數(shù)指標(biāo)位于“偏熱”區(qū)間（受疫情影響去年同期指標(biāo)過低所致）；其余指標(biāo)如：汽車產(chǎn)量、商品房銷售面積、家電產(chǎn)量及有色金屬固定資產(chǎn)月投資額均位于“偏冷”區(qū)間。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，同比來看，5項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)回落，分別是汽車產(chǎn)量、商品房銷售面積、家電產(chǎn)量、有色金屬固定資產(chǎn)月投資額及有色金屬進(jìn)口額，降幅分別是14.3%、0.1%、11.6%、38.4%及4.4%；環(huán)比來看，4項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)回落，分別是汽車產(chǎn)量、家電產(chǎn)量、有色金屬固定資產(chǎn)月投資額及有色金屬進(jìn)口額，降幅分別是0.4%、1.4%、7.5%和0.5%。

　　3、國內(nèi)有色金屬行業(yè)在“正?！眳^(qū)間內(nèi)運(yùn)行，但仍將面臨較大下行壓力

　　11月，受到不斷升高的通脹率、奧密克戎變異毒株疫情爆發(fā)及供應(yīng)鏈中斷等多重沖擊，全球各主要經(jīng)濟(jì)體增速放緩，表現(xiàn)堪憂。美國通脹壓力持續(xù)加大，當(dāng)月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增6.8%，創(chuàng)四十年新高。為應(yīng)對通脹壓力，3日聯(lián)儲議息會議如期宣布縮減購債計(jì)劃（Taper），自此美聯(lián)儲貨幣政策正?；M(jìn)入實(shí)施階段。當(dāng)月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）終值為58.3，較上月下降0.8個(gè)點(diǎn)，創(chuàng)2020年12月以來新低。歐洲由于疫情反復(fù)成為新一波疫情的中心，當(dāng)月歐元區(qū)通脹率持續(xù)攀升，按年率計(jì)算達(dá)4.9%，創(chuàng)25年新高。由于時(shí)間和空間的錯位導(dǎo)致疫情對全球供應(yīng)鏈的影響越發(fā)復(fù)雜，英國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)欠佳，當(dāng)月CPI同比增幅達(dá)到4.2%，為10年來高值，隨著廠家將通脹壓力層層向下傳至消費(fèi)端，終商品價(jià)格環(huán)比上漲疊加去年10月的低基數(shù)效應(yīng)，CPI增幅明顯。日、韓等國受石油和食品價(jià)格上漲的影響，CPI均出現(xiàn)新高，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力明顯，同時(shí)投資和出口的疲軟拖累兩國出口和經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)。

　　國內(nèi)方面，11月我國經(jīng)濟(jì)景氣水平總體有所回升。隨著中央出臺的一系列加強(qiáng)能源保供穩(wěn)價(jià)政策措施逐漸顯現(xiàn)成效，當(dāng)月電力供應(yīng)緊張情況有所緩解，部分原材料商品價(jià)格明顯回落，制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)展區(qū)間。統(tǒng)計(jì)局11月30日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)以上，制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。制造業(yè)表現(xiàn)出供需兩端均有回升、價(jià)格指數(shù)大幅回落、進(jìn)出口指數(shù)繼續(xù)回升、中、小型企業(yè)景氣度有所改善和重點(diǎn)行業(yè)PMI均有不同程度回升等五個(gè)特點(diǎn)。主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為52.9%和48.9%，明顯低于上月19.2和12.2個(gè)百分點(diǎn)，盡管制造業(yè)整體形勢改善明顯，但由于此輪多點(diǎn)散發(fā)疫情波及地區(qū)較多，服務(wù)業(yè)受到較大影響，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.1%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)總體恢復(fù)有所放緩。

　　產(chǎn)業(yè)方面，有色金屬行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，主要金屬產(chǎn)量同比回落。國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份十種常用有色金屬產(chǎn)量為525.9萬噸，同比回落2.6%。其中精銅產(chǎn)量為85.5萬噸，同比回落0.4%；原鋁產(chǎn)量為313.2萬噸，同比回落1.8%。根據(jù)我會編制的《有色金屬企業(yè)信心指數(shù)》，2021年四季度有色金屬企業(yè)信心指數(shù)為48.7，比上季度回落1.5個(gè)點(diǎn)，已處于臨界點(diǎn)以下。特別需要指出的是，本期預(yù)期指數(shù)出現(xiàn)回落至臨界點(diǎn)以下（48.2），且所有分項(xiàng)指標(biāo)均已位于臨界點(diǎn)之下。據(jù)此初步判斷，下季度信心指數(shù)有可能繼續(xù)回落，整個(gè)有色金屬行業(yè)經(jīng)營活動面臨較大下行壓力。全球美元流動性邊際收縮、全球資產(chǎn)配置調(diào)整與風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)，尤其是新興市場國家的資本流動與經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定將面臨挑戰(zhàn)。受此影響美元指數(shù)走強(qiáng)，銅、鋁、鋅及鉛等金屬商品價(jià)格出現(xiàn)普遍回落。此外消費(fèi)端如房地產(chǎn)市場表現(xiàn)低迷，隨著房地產(chǎn)稅試點(diǎn)征收政策的推出，購房者開始觀望，11月商品房銷售降幅加快，銷售面積環(huán)比、同比均出現(xiàn)減少。以鋁為例，當(dāng)月LME三月期鋁低跌至2510美元/噸，收于2625美元/噸，環(huán)比下降108.5美元/噸或4.0%。同期滬鋁主力合約低降至18230元/噸，收于18905元/噸，環(huán)比下跌965元/噸或4.9%。鋅市場同樣出現(xiàn)偏弱格局，當(dāng)月LME三月期鋅月均價(jià)3262美元/噸，月均價(jià)環(huán)比下跌2.4 %，同比上漲21.6%。滬鋅與倫鋅表現(xiàn)基本一致，主力合約均價(jià)為23245元/噸，環(huán)比回落6.1%，同比上漲13.5%。

　　通觀全局，國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨諸如通脹壓力加大、疫情反復(fù)等一系列困難，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的總體格局不會發(fā)生大的改變，隨著國內(nèi)終端消費(fèi)和固定資產(chǎn)投資的逐漸改善，有色金屬工業(yè)未來將會保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢，但增速將會減緩。綜合考慮當(dāng)前情況，我們認(rèn)為，近期有色金屬景氣指數(shù)仍將在“正?！眳^(qū)間內(nèi)運(yùn)行，但行業(yè)仍將面臨較大下行壓力。