近日由于俄烏局勢緊張，有色金屬普遍出現(xiàn)回調(diào)，但鋁價因國內(nèi)外庫存偏低而回調(diào)有限。整體來看，國際宏觀局勢對鋁價利空有限，在基本面支撐下，鋁價難以出現(xiàn)跌勢。

　　自去年三季度開始，歐洲能源供應(yīng)出現(xiàn)緊張態(tài)勢，受此影響，天然氣、電價持續(xù)走強，相關(guān)冶煉廠被迫停工停產(chǎn)。展望后市，北半球天氣預(yù)計要到3月過后才會回暖，3月之前歐洲地區(qū)對能源的需求也將維持旺盛。整體上，國際宏觀局勢對市場利空有限，短期鋁價將在20500—21500元/噸區(qū)間運行。

　　境外冶煉廠被迫停產(chǎn)

　　進入2021年12月，歐洲電力出現(xiàn)供應(yīng)緊缺情況，導(dǎo)致歐洲許多冶煉廠被迫停產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，目前歐洲地區(qū)共有產(chǎn)能155.2萬噸，其中計劃減產(chǎn)產(chǎn)能達到80.55萬噸，超過歐洲地區(qū)產(chǎn)能的一半。雖然其占全球的產(chǎn)能不高，但歐洲冶煉廠停產(chǎn)還是引發(fā)市場對全球鋁供應(yīng)的擔憂。受此影響，倫鋁持續(xù)走強。

　　從外盤庫存來看，截至1月24日，LME鋁庫存為859800噸，較上周減少6150噸；注銷倉單為408275噸，較上周減少5350噸；注銷倉單占比為47.48%，較上周降低0.28個百分點。本周庫存水平處于近5年同期的低位，外盤庫存持續(xù)下降，也反映出全球電解鋁供應(yīng)偏緊的格局。

　　社會庫存方面，截至1月24日，5地電解鋁社會庫存為72.5萬噸，較上周下降0.10萬噸，去年同期庫存為68.2萬噸，當前庫存處于近5年同期的第3高位。自去年11月18日開始，電解鋁社會庫存由升轉(zhuǎn)降，與下游消費好轉(zhuǎn)不無關(guān)系。

　　需求端維持穩(wěn)定

　　隨著芯片供應(yīng)緊張格局的改善，燃油車市場有所回暖。2021年，新能源汽車受芯片供應(yīng)的影響較小，而且在政策的支持下，發(fā)展較為迅猛。數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國新能源汽車累計產(chǎn)量達到367.70萬輛，同比增長145.60%。一輛新能源汽車的用鋁量為一輛燃油車用鋁量的兩倍，新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，將拉動鋁消費。

　　出口方面，據(jù)統(tǒng)計，2021年12月，我國未段扎的鋁及鋁材出口量為562975噸，比上月增加53656噸，同比增加15.70%，同比增速比上年提高30.90個百分點。2021年1—12月，我國未段扎的鋁及鋁材累計出口量為5619130萬噸，同比增加9.70%。滬倫鋁比值偏低，表明外盤強而內(nèi)盤弱，外盤價格比內(nèi)盤價格高，有利于我國鋁制品出口。

　　展望后市，北京冬奧會即將舉辦，為確保空氣質(zhì)量，華北以及西北相關(guān)地區(qū)將進行錯峰生產(chǎn)，而河南、內(nèi)蒙古為我國電解鋁的主產(chǎn)區(qū)，當?shù)仉娊怃X企業(yè)生產(chǎn)可能受到影響，而華東和華南是我國電解鋁主要消費區(qū)，當?shù)仄髽I(yè)開工不會受影響。待春節(jié)假期歸來后，電解鋁產(chǎn)業(yè)供應(yīng)可能受到抑制，需求則將維持穩(wěn)定，供需將出現(xiàn)錯配。

　　宏觀面，近日由于俄羅斯烏克蘭局勢緊張，有色金屬出現(xiàn)普遍回調(diào)，但鋁價因國內(nèi)外庫存偏低而回調(diào)有限，因此國際宏觀局勢對鋁價的利空作用有限。從技術(shù)上看，滬鋁主力合約日K線突破振蕩區(qū)間上沿，預(yù)計在良好的基本面支撐下，滬鋁短期將在20500—21500元/噸區(qū)間運行。（作者單位：廣州期貨）